Guida agli investimenti nelle startup in fase di crescita
Percepire la scena delle startup svizzere e individuare le opportunità
In che modo i diversi poli di innovazione della Svizzera creano micro-mercati distinti per le startup in fase di crescita e determinano il modo in cui viene strutturato il loro capitale proprio
Perché le regole del crowd-investing svizzero e i regolamenti sulla proprietà sono importanti (e come gli investitori esperti li gestiscono senza problemi)
Dove vanno i soldi più intelligenti in questo momento nei settori più innovativi del Paese, dalla deep-tech alle biotecnologie alla climate tech
Cosa fa sì che alcune scale-up prosperino mentre altre si bloccano per problemi normativi, di governance o di struttura azionaria?
Come le nuove vie di investimento, dal crowd-investing alle azioni tokenizzate, stanno aprendo modi pratici per costruire un portafoglio in un mercato un tempo precluso alla maggior parte degli investitori
Indice dei contenuti
Per il 14° anno il nostro Paese è stato classificato come il migliore per l'innovazione. Due università di alto livello, il Politecnico di Zurigo e l'EPFL di Losanna, sono tra le migliori in Europa per la creazione di aziende deep tech di valore. Nel 2024, le startup svizzere hanno raccolto 2,4 miliardi di franchi svizzeri. Il deep tech ha ottenuto 60% di tutti gli investimenti delle startup svizzere, la quota più alta al mondo.
Per gli investitori di Zurigo, Ginevra e Losanna, questo contesto crea opportunità speciali per investire nell'innovazione svizzera.
- Le startup in fase di crescita sono aziende che hanno dimostrato che il loro business funziona e che ora stanno facendo soldi. Sono meno rischiose delle imprese in fase di avviamento (molto precoci).
- Gli spin-off accademici (nuove aziende avviate da università come l'ETH e l'EPFL) portano con sé anni di prove di ricerca, anche se non vendono ancora nulla.
Questa guida spiega come trovare e investire in queste aziende svizzere di comprovata affidabilità utilizzando l'equity crowdinvesting o le operazioni dirette.
Cosa sono Azioni di startup in fase di crescita?
Le azioni di una startup in fase di crescita significano che possedete una parte di una società che ha superato la fase di “idea”.
- Queste aziende hanno un modello di business collaudato e clienti paganti.
- Le loro operazioni stanno crescendo (scalando).
- Spesso raccolgono finanziamenti di Serie A o Serie B. Vogliono da 500’000 a 5 milioni di franchi svizzeri per crescere rapidamente.
La fase di crescita è diversa dalla fase di avviamento. Le aziende in fase di avviamento stanno ancora testando se la loro idea funzionerà. Le aziende in fase di crescita sanno che il loro modello funziona e si concentrano sulla velocità di crescita. La domanda principale cambia da: “Funzionerà?” a “Quanto velocemente possiamo ingrandirlo?”.”
Prova universitaria
Gli spin-off universitari del Politecnico di Zurigo e dell'EPFL seguono un percorso simile. Forse non hanno ancora vendite, ma hanno qualcosa che manca alle altre aziende: la prova universitaria.
- Anni di ricerca scientifica, brevetti e approvazioni universitarie ufficiali dimostrano la loro forza tecnica.
- Esempio: Uno spin-off biotecnologico dell'EPFL può anche non avere clienti, ma se ha un forte supporto scientifico, l'innovazione è provata. Non è un'ipotesi.
Accesso al crowdinvesting
Il mercato svizzero dell'equity crowdinvesting raggiungerà i 25 milioni di franchi svizzeri nel 2024.
Alcune piattaforme, come CapiWell, si concentrano solo su opportunità comprovate: spin-off accademici in fase di crescita e convalidati. Evitano le imprese molto precoci e non provate. La loro idea è semplice: la prova riduce il rischio. Questo focus mantiene la possibilità di ottenere profitti elevati, ma offre maggiori possibilità di successo.
Per gli investitori, le azioni in fase di crescita offrono un modo strutturato di investire. Vi aiutano a evitare gli alti tassi di fallimento delle società in fase di avviamento.
Buone probabilità di sopravvivenza: circa 65% delle startup di Serie A raggiungono la Serie B. Per gli spin-off di ETH, 93% sono ancora in attività dopo cinque anni, rispetto a 50% per le startup generali.
Capire l'equity delle startup: Le basi
Prima di investire, è necessario capire cosa si sta acquistando. La proprietà di una startup si presenta in forme diverse, ciascuna con i propri diritti.
- Le azioni significano che possedete una parte della società. La vostra percentuale di proprietà decide quanto denaro vi spetta se la società viene venduta o quotata in borsa.
Azioni ordinarie e azioni privilegiate
Questa è la differenza più importante:
| Tipo di azione | Chi li detiene di solito | Protezione degli investitori |
|---|---|---|
| Azioni ordinarie | Fondatori, dipendenti | Vengono pagati dopo gli azionisti privilegiati. |
| Azioni privilegiate | Investitori | Preferenza di liquidazione: I clienti ottengono per primi il denaro investito in caso di vendita della società. |
Esempio: Una società raccoglie 5 milioni di franchi svizzeri dagli investitori per 20% della società (azioni privilegiate). Se la società viene venduta per 8 milioni di franchi, gli azionisti privilegiati ricevono per primi i loro 5 milioni di franchi. Gli azionisti ordinari si dividono i restanti 3 milioni di franchi.
Stock option e maturazione
- Le stock option non sono azioni. Sono il diritto di acquistare azioni a un prezzo fisso in futuro. I dipendenti spesso le ricevono come parte della loro retribuzione.
- La maturazione stabilisce un calendario per il momento in cui l'equità viene effettivamente guadagnata. Dipende dalla permanenza del dipendente nell'azienda.
Il tipico piano svizzero è di quattro anni con un cliff di un anno. Ciò significa che per il primo anno non si guadagna nulla (il “cliff”). Dopo 12 mesi, si guadagnano subito 25%. Il resto viene guadagnato mensilmente nei tre anni successivi. In questo modo si protegge l'azienda se qualcuno se ne va rapidamente.
Tabelle dei tappi
Una tabella di capitalizzazione (Cap Table) tiene traccia di tutti i dati relativi alla proprietà. Per voi, investitori, mostra:
- Chi possiede cosa (la struttura).
- Storia della diluizione (quanto la vostra azione è stata ridotta dai nuovi investitori).
Una Cap Table chiara dimostra che l'azienda è ben gestita. Cercate che i fondatori possiedano ancora più di 50% dopo la Serie A.
→ Approfondimento: Cos'è una Cap Table? Una guida essenziale per fondatori e investitori svizzeri
La Svizzera Regole del crowdinvesting
Il crowdinvesting azionario svizzero deve seguire le regole dei mercati finanziari esistenti, principalmente la Legge sui servizi finanziari (LF).
- Le piattaforme mettono in contatto gli investitori con le società. In Svizzera, le piattaforme di solito inviano il denaro direttamente alla società.
- Devono seguire le regole per prevenire il riciclaggio di denaro (AMLA).
Evitare le pratiche burocratiche
La maggior parte delle campagne di crowdinvesting può saltare i costosi documenti ufficiali del prospetto. Questo accade se:
- Raccolgono meno di 8 milioni di franchi svizzeri in 12 mesi.
- Vendono a meno di 500 investitori non “qualificati” (non professionisti).
Il compromesso della messa a fuoco
Le piattaforme che si concentrano sulle aziende in fase di crescita hanno regole più severe per l'ingresso delle aziende. Le aziende devono dimostrare:
- Ricavi (vendite).
- Modelli di business collaudati.
- Un percorso chiaro verso la redditività.
- Gli spin-off accademici devono avere il sostegno ufficiale dell'università.
Questa selettività si traduce in un minor rischio tecnico per voi. Tuttavia, significa anche che potreste ottenere multipli di rendimento inferiori.
- Gli investitori seed puntano a un ritorno di 100 volte sui loro vincitori.
- Gli investitori in fase di crescita puntano solitamente a rendimenti da 10x a 15x.
- Si scambia l'estrema possibilità di un enorme guadagno con una possibilità di sopravvivenza molto più elevata.
Come controllare Opportunità
L'analisi delle aziende in fase di crescita richiede la verifica di diversi aspetti. La domanda principale è ora: “Quanto velocemente possono crescere?” e non “Possono costruire il prodotto?”.”
Lista di controllo per la due diligence
| Tipo di azienda | Cosa cercare (prova) |
|---|---|
| Generatori di reddito | Prova di mercato: Vendite reali da parte di clienti non legati ai fondatori. Un obiettivo comune per la Serie A è un fatturato annuo compreso tra 1 e 5 milioni di franchi svizzeri. |
| Spin-off accademici | Prova tecnica: Legami ufficiali con l'università (come ETH/EPFL). Verificano i brevetti (IP) dell'azienda e controllano il potenziale di mercato. |
Programmi di prova: Borse di studio come Innosuisse o ETH Pioneer Fellowship sono un ottimo segno. Questi programmi erogano denaro (100k-150k CHF) e accettano solo le migliori 10-15% di domande.
La squadra: Un grande team bilancia gli esperti scientifici con l'esperienza commerciale. In questa fase, è necessario un piano chiaro per aggiungere leader aziendali in grado di gestire la crescita.
Salute finanziaria: Controllare i dati finanziari dell'azienda:
- Tasso di utilizzo (la velocità con cui si spende la liquidità) rispetto alla crescita delle vendite.
- Il churn dei clienti (il numero di clienti che abbandonano il prodotto). Un elevato churn significa problemi del prodotto.
- Il percorso per ottenere un profitto deve essere chiaro e realistico.
Valutazione: Quanto vale?
Le aziende in fase di crescita possono utilizzare metodi basati sui numeri che le aziende in fase di avviamento non possono utilizzare.
- Il metodo VC: Si procede a ritroso partendo dalle vendite previste al momento della vendita dell'azienda (exit).
Esempio: Se un'azienda prevede un fatturato di 20 milioni di franchi svizzeri nel settimo anno e aziende simili vendono a 5 volte il loro fatturato, il valore di uscita è di 100 milioni di franchi svizzeri. Se volete un rendimento 10x, il valore della società dopo il vostro investimento non dovrebbe essere superiore a 10 milioni di franchi svizzeri.
- Offerte comparabili: Confrontate l'azienda con i recenti round di finanziamento di aziende simili in Svizzera.
Norme svizzere: Le operazioni guidate dagli angeli di solito non valutano l'azienda a più di 8 milioni di franchi svizzeri prima dell'investimento. I fondatori di solito cedono dal 10% al 20% dell'azienda in un round di Serie A.
→ Approfondimento: Metodi di valutazione delle startup svizzere: Dalla fase Seed alla Serie A
Costruire il vostro Portafoglio (strategia di investimento)
L'investimento in startup segue la legge di potenza: una o due aziende straordinarie porteranno la maggior parte dei vostri profitti. Per far sì che ciò accada, è necessario avere un numero sufficiente di possibilità.
- Dimensione del portafoglio: Un buon fondo ha bisogno di 10-12 società che raggiungono la serie B.
- Il vostro obiettivo: Se disponete di 50.000-100.000 franchi svizzeri da investire nell'arco di 2-3 anni, potete ottenere 10-12 affari investendo 5.000-10.000 franchi svizzeri in ciascuno di essi.
Distribuire il rischio
Distribuite il rischio in cinque aree principali:
- Settore: Investire in diversi settori (biotech, AI, cleantech, fintech).
- Posizione: Sfruttare i punti di forza di Zurigo e Losanna.
- Palcoscenico: Mescolare società di Serie A con società di Serie B.
- Vintage: Investire su più anni.
- Fonte: Utilizzare diverse piattaforme e canali di vendita.
Diritti pro-rata (denaro successivo)
La vostra migliore società probabilmente raccoglierà più denaro in seguito (Serie C o D). I diritti pro-rata vi permettono di investire più denaro per mantenere la stessa percentuale di proprietà.
- Riserva di denaro: Tenete da parte da 20% a 30% del vostro investimento totale per le operazioni successive a quelle vincenti.
Innovazione svizzera: Dove investire
La struttura regionale della Svizzera crea diversi poli d'investimento forti.
| Tipo di azienda | Cosa cercare (prova) |
|---|---|
| Generatori di reddito | Prova di mercato: Vendite reali da parte di clienti non legati ai fondatori. Un obiettivo comune per la Serie A è un fatturato annuo compreso tra 1 e 5 milioni di franchi svizzeri. |
| Spin-off accademici | Prova tecnica: Legami ufficiali con l'università (come ETH/EPFL). Verificano i brevetti (IP) dell'azienda e controllano il potenziale di mercato. |
Settori ad alta opportunità
- CleanTech: La legge svizzera impone la neutralità del carbonio entro il 2050. Questo crea un'enorme e continua domanda da parte delle grandi aziende. Esempio: Climeworks (cattura di CO2) ha raccolto oltre 950 milioni di dollari.
- Tecnologia profonda: Questo ha catturato il 60% di tutti gli investimenti svizzeri. Cercate aziende con forti team di ricerca e protezione dei dati.
- Tecnologia sanitaria/Medicina: Questi settori hanno ottenuto 45% del volume totale nel 2024. È necessario verificare il percorso dell'azienda per l'approvazione legale (Swissmedic) e come gli assicuratori pagheranno il prodotto.
Passi pratici: Uscite e rischio
Strategie di uscita e liquidità
Exit significa che l'azienda viene venduta e che si recupera il proprio denaro.
- Il sentiero principale: Circa l'85% delle uscite avviene tramite buyout (M&A), in cui una società più grande acquista la startup. Solo poche si quotano in borsa (IPO).
- Linea temporale: Le aziende in fase di crescita sono più vicine a un'uscita. Potreste vedere un ritorno in 5-7 anni, invece che in 7-10 anni per le società in fase di avviamento.
- Liquidità: Le azioni di società private sono illiquide (non si possono vendere facilmente). Prevedete di mantenere il vostro investimento per almeno 5-7 anni.
Gestione del rischio
Gli investimenti in fase di crescita sono più sicuri di quelli in fase di avvio, ma i rischi rimangono:
- Scalare troppo velocemente: Le aziende falliscono quando spendono liquidità (burn rate) più velocemente di quanto realizzino vendite.
- Unità Economia: I loro costi non diminuiscono con l'aumentare delle dimensioni.
- Il talento: Non riescono ad assumere o mantenere le persone giuste.
- Mercato svizzero: Il piccolo mercato nazionale della Svizzera impone un'espansione globale molto precoce, che comporta costi e difficoltà.
Il modo migliore per ridurre il rischio è la costruzione del portafoglio: investire in 10-12 società di diversi settori e su più anni.
Investire o raccogliere fondi per
un progetto di startup in fase di crescita
con CapiWell
Il metodo CapiWell
Il movimento per rendere più accessibili gli investimenti nelle startup in fase di crescita sta già prendendo piede. Grazie alle moderne piattaforme di investimento che consentono di investire direttamente in azioni di startup, questo mondo non è più riservato alle grandi istituzioni e ai family office ben collegati. Oggi anche gli investitori mass-affluent e HENRY possono finalmente partecipare. Questo cambiamento non sta abbassando gli standard, ma sta aprendo le porte a un numero maggiore di persone per partecipare a uno spazio che un tempo era difficile da raggiungere.
Le startup in fase di crescita non sono solo un'altra asset class. Sono ecosistemi dinamici e innovativi in cui la complessità crea opportunità, la sostenibilità genera valore a lungo termine e una nuova generazione di investitori ottiene un posto significativo al tavolo.
È qui che interviene CapiWell. Porta le opportunità di investimento in startup di alta qualità a una comunità più ampia di investitori. Siete curiosi di esplorare il mondo degli investimenti in startup in fase di crescita? Potete approfondire tutto ciò che abbiamo trattato qui attraverso le nostre guide dettagliate.
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La nostra piattaforma attrae sia privati che investitori istituzionali, tra cui family office, fondi immobiliari, investitori professionali e privati alla ricerca di un rendimento stabile. Questi investitori apprezzano il nostro due diligence trasparente, reportistica strutturata, monitoraggio digitale e modello di comproprietà, che consente loro di partecipare direttamente al settore immobiliare svizzero senza gestire l'amministrazione quotidiana.
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Creatori di slancio: Startup in fase di crescita
Fonti
- Caruso St John Architects, edificio a uso misto Europaallee: https://carusostjohn.com/projects/europaallee-zurich
- E2A Architects, Europaallee Plot H: https://www.e2a.ch/projects/europaallee-plot-h/
- L'edificio commerciale Europaallee del Gruppo ARX si trova all'indirizzo: https://www.arxgroup.ch/projects/europaallee/
- Wikipedia, Prime Tower Zurich: https://en.wikipedia.org/wiki/Prime_Tower
- Pagina di Wikipedia per il complesso residenziale Hardau: ttps://en.wikipedia.org/wiki/Hardau_(Zurigo)
- Pagina di Wikipedia per la Torre dell'alba di Zurigo: ttps://en.wikipedia.org/wiki/Sunrise_Tower
- Implenia, Villaggio Verde Ginevra: https://www.implenia.com/en/projects/green-village-geneva/
- Swissroc Asset Management, Sviluppo Arnold Winkelried Ginevra: ttps://www.swissroc.ch/projects/arnold-winkelried/
- Pagina di Wikipedia per Le Lignon Ginevra: ttps://en.wikipedia.org/wiki/Le_Lignon
- Rivista ACROSS, Quartier du Flon Losanna: https://www.across-magazine.com/quartier-du-flon-lausanne
- RDR Architectes, Flon Les Mercier: https://rdr.ch/en/project/flon-les-mercier/
- SPG, Monribeau Losanna: https://www.spg.ch/projects/monribeau/
- ArchDaily, Casa Mercier a Losanna: https://www.archdaily.com/mercier-house-lausanne
