Questo cambiamento non è ideologico. È strutturale. Il capitale del mercato privato è detenuto più a lungo, la governance è più stretta e gli ambienti di uscita sono più esigenti di quanto non fossero anche solo un decennio fa. In questo contesto, l'esposizione ambientale, le pratiche sociali e la qualità della governance non rimangono considerazioni teoriche. Emergono come realtà operative.
CapiWell è stata creata con questo obiettivo. In qualità di piattaforma svizzera di capitali del mercato privato multi-asset, mette in contatto investitori e cercatori di capitali tra azioni immobiliari, azioni di startup, prestiti alle PMI, prestiti al consumo e spin-off accademici. Ciò che unisce queste classi di attività molto diverse non è un'etichetta, ma un'esigenza comune di fiducia, trasparenza e comparabilità. In questo senso, l'ESG non è un tema. Fa parte dell'architettura della piattaforma. Informa come vengono presentate le opportunità, come vengono valutati i rischi e come viene segnalata la credibilità nel mercato dei capitali privati.
A chi è rivolto questo manuale
Questo manuale è stato scritto per gli investitori che vogliono esporsi al capitale privato senza affidarsi a segnali ESG superficiali e che si preoccupano della qualità della governance, della chiarezza del rischio e del valore a lungo termine. Si rivolge anche ai fondatori e ai mutuatari che comprendono che l'accesso al capitale dipende sempre più dalla credibilità e dalla struttura, non solo dalla visione. È anche per gli operatori di mercato che riconoscono che nel mercato svizzero dei capitali privati le aspettative ESG non sono più implicite. Sono sempre più esplicite, misurabili e inserite nelle decisioni di finanziamento. E lo è per chiunque si trovi a navigare nel panorama della finanza sostenibile in evoluzione in Svizzera, dove le aspettative aumentano e le affermazioni vaghe perdono terreno.
ESG in Svizzera oggi: basi solide, maggiori aspettative
La Svizzera affronta l'ESG con una sensibilità particolare. La conversazione è tipicamente meno emotiva e più tecnica, plasmata da una lunga tradizione di responsabilità fiduciaria e disciplina di governance. La finanza sostenibile in Svizzera si è evoluta meno come un dibattito sui valori e più come un'estensione della gestione del rischio e dell'amministrazione del capitale.
Secondo Swiss Sustainable Finance, gli investimenti legati alla sostenibilità in Svizzera raggiungeranno circa 1,66 trilioni di franchi svizzeri nel 2023. Ciò che conta non è solo l'entità, ma anche la direzione. La crescita è diventata più misurata con l'irrigidimento delle metodologie e il rigore delle classificazioni. Il mercato si sta consolidando intorno alla credibilità.
La direzione politica rafforza questo cambiamento. Il programma di finanza sostenibile del Consiglio federale per il periodo 2022-2025 si concentra esplicitamente sulla qualità, la trasparenza e l'integrità dei dati. A livello di vigilanza, la FINMA ha chiarito che i rischi legati al clima e alla sostenibilità rientrano nella gestione del rischio tradizionale. Il rinvio non è più una posizione difendibile. Anche gli attori al di fuori della vigilanza diretta avvertono sempre più queste aspettative attraverso i rapporti di finanziamento, i requisiti degli investitori e le controparti.
Per i mercati dei capitali privati, ciò rappresenta una chiara sfida. Il capitale privato ha un'influenza maggiore sui risultati rispetto ai mercati pubblici, ma spesso opera con una divulgazione meno standardizzata. L'opportunità sta nel costruire sistemi che traducano il giudizio in decisioni ripetibili e comparabili.
Perché l'ESG conta di più nel mercato dei capitali privati
Il capitale privato amplifica le conseguenze. Periodi di detenzione più lunghi significano che i rischi si aggravano anziché dissiparsi. Le carenze di governance sono percepite in modo più acuto quando gli investitori sono più vicini al processo decisionale. Gli ambienti di uscita premiano sempre più la resilienza e penalizzano l'opacità. Ciò che sembra gestibile nel primo anno può influenzare in modo significativo la valutazione, il rifinanziamento e l'opzione di uscita entro il quinto o settimo anno.
Questo è importante a livello di scala. Il World Economic Forum stima che gli asset gestiti dai mercati privati siano cresciuti da circa 4,5 trilioni di dollari nel 2015 a ben oltre 13 trilioni di dollari negli ultimi anni. Il capitale privato non è più periferico. È centrale per il finanziamento dell'economia.
Allo stesso tempo, le aspettative ESG si stanno rafforzando a livello internazionale. Nell'Unione Europea, quasi la metà degli asset gestiti rientra oggi nelle classificazioni degli articoli 8 o 9 della SFDR. La Svizzera non è vincolata dalla normativa UE, ma le aziende e gli investitori svizzeri sono esposti attraverso i clienti, i partner finanziari e le vie di uscita. In pratica, ciò significa che l'ESG determina sempre più l'accesso al capitale anche quando non è formalmente etichettato come tale.
Una piattaforma, cinque classi di attività, una logica
La caratteristica distintiva di CapiWell è la sua struttura multi-asset. Le azioni immobiliari, le azioni di startup, i prestiti alle PMI, i prestiti al consumo e gli spin-off accademici differiscono ampiamente per profilo di rischio, orizzonte temporale e maturità dei dati. Ciò che li accomuna è il bisogno di fiducia e di chiarezza decisionale.
Nel settore immobiliare, l'ESG è tangibile. Le prestazioni energetiche incidono sui costi operativi, sulla conformità alle normative e sul valore a lungo termine. Le considerazioni ambientali si traducono direttamente nelle condizioni di prezzo e di finanziamento.
Nelle startup, l'ESG è orientato al futuro. Le aziende in fase iniziale raramente hanno una lunga storia di dati, ma rivelano la loro qualità attraverso la disciplina di governance, la trasparenza, la responsabilità dei prodotti e le pratiche della forza lavoro. Questi segnali spesso predicono la resilienza meglio di una narrativa di sostenibilità ben curata.
Nei prestiti alle PMI, l'ESG rafforza la valutazione del credito. L'esposizione ambientale influenza la stabilità dei costi, le pratiche sociali incidono sulla continuità operativa e la qualità della governance determina l'affidabilità della rendicontazione. Ciò si allinea strettamente alla logica di due diligence basata sul rischio promossa dall'OCSE, in cui l'identificazione dei rischi non finanziari riduce le sorprese finanziarie.
I prestiti ai consumatori sono spesso sottovalutati nelle discussioni sull'ESG. Prezzi trasparenti, pratiche di prestito responsabili, protezione dei dati e gestione dei reclami sono al centro del rischio normativo e reputazionale.
Gli spin-off accademici operano all'intersezione tra innovazione ed esecuzione. La loro rilevanza sociale è spesso evidente. Ciò che determina il successo è se la governance si evolve abbastanza rapidamente da supportare una scala commerciale e una rendicontazione di qualità per gli investitori.
TrustBridge: strutturare la fiducia nel mercato dei capitali privati
Una sfida ricorrente nei mercati privati è la comparabilità. Agli investitori viene chiesto di valutare opportunità molto diverse tra le varie classi di attività, spesso con informazioni disomogenee.
Qui è dove TrustBridge svolge un ruolo centrale. TrustBridge è il quadro di valutazione strutturato di CapiWell. Valuta sia i progetti che gli investitori in base alla qualità della governance, alla trasparenza, alla divulgazione dei rischi e ai fattori ESG. Non riduce le decisioni a un singolo numero. Fornisce un linguaggio comune. Strutturando il modo in cui viene valutata la credibilità, TrustBridge consente alle considerazioni ESG di funzionare come input decisionale piuttosto che come sovrapposizione narrativa.
Per gli investitori, questo riduce l'attrito e migliora la coerenza. Per i fondatori e i mutuatari, chiarisce le aspettative. Per la piattaforma, incorpora l'ESG nella progettazione del sistema anziché lasciarlo all'interpretazione.
Il manuale ESG
In pratica, l'ESG diventa significativo solo quando influenza le decisioni. Nel mercato dei capitali privati, queste decisioni hanno un aspetto diverso a seconda che si tratti di allocazione o di ricerca di capitali. Si applicano gli stessi principi, ma le responsabilità non sono simmetriche.
Per gli investitori
Per gli investitori, l'ESG non riguarda principalmente l'allineamento dei valori. Si tratta di ridurre i rischi evitabili, di affinare la diligenza e di creare una preparazione all'uscita già nelle prime fasi del ciclo di vita dell'investimento.
Mossa dell'investitore: definire una mappa di materialità per ogni asset class e settore.
Non tutti i fattori ESG hanno la stessa importanza. Nel settore immobiliare, l'esposizione al clima e all'energia influenza i costi operativi e le spese di capitale future. Nei prestiti alle PMI, la stabilità della forza lavoro e la disciplina di governance spesso predicono il rischio di credito con maggiore precisione rispetto alle etichette di sostenibilità. Nelle startup e negli spin-off accademici, la governance dei dati e i diritti decisionali spesso determinano se la crescita è sostenibile o fragile. Una chiara mappa della materialità aiuta gli investitori a concentrare l'attenzione dove ha un reale impatto finanziario.
Mossa dell'investitore: trattare la governance come variabile principale.
Le ambizioni ambientali e sociali diventano perseguibili solo quando le strutture decisionali sono chiare. Chi decide, chi riferisce, chi fa le escalation e come sono allineati gli incentivi determinano la possibilità di gestire i rischi ESG. Ecco perché la governance è al centro della valutazione di TrustBridge, anziché essere trattata come una preoccupazione secondaria.
Mossa degli investitori: privilegiare le prove rispetto ai volumi.
Con l'inasprimento degli standard ESG in Svizzera e in Europa, gli investitori non vengono premiati per aver raccolto più dati, ma per essersi affidati a dati che possono essere difesi. Un numero limitato di indicatori affidabili e verificabili, monitorati con costanza nel tempo, è più prezioso di una reportistica estesa ma non verificabile. La selettività è disciplina.
Per fondatori e mutuatari
Per fondatori e mutuatari, l'ESG non è un esercizio di conformità. È sempre più il modo più rapido per diventare finanziabili, negoziare condizioni migliori e costruire una fiducia duratura con i fornitori di capitale.
Mossa del fondatore: creare un foglio di realtà ESG di una pagina.
Non si tratta di un documento di marketing. Deve indicare chiaramente cosa misurate oggi, cosa potete realisticamente misurare nel prossimo trimestre, dove sono le lacune e chi è responsabile di colmarle. Gli investitori sono generalmente più a loro agio con gap trasparenti che con una maturità esagerata.
Mossa del fondatore: integrare l'ESG nelle modalità di gestione dell'azienda.
L'ESG diventa credibile quando influenza le routine di reporting, il processo decisionale e la governance, non quando si trova in un documento di sostenibilità separato.
Mossa del fondatore: pensare alle uscite prima di quanto sia necessario.
Gli acquirenti, i partner di rifinanziamento e i coinvestitori si aspettano sempre più che la qualità della governance e i rischi di sostenibilità siano visibili e spiegabili. Le aziende che costruiscono la disciplina ESG in anticipo conservano l'opzionalità in seguito.
Questa è la logica incorporata nella piattaforma CapiWell. TrustBridge non sostituisce il giudizio. Lo struttura. L'ESG diventa il tessuto connettivo tra fiducia e allocazione del capitale.
Cosa significa in pratica
Per gli investitori, l'ESG diventa uno strumento di disciplina dei prezzi e di protezione dai ribassi. La chiarezza della governance, la trasparenza e una gestione credibile del rischio separano sempre più i portafogli resilienti da quelli fragili. Un'analisi ESG ben strutturata riduce la probabilità di spiacevoli sorprese nel corso del ciclo di vita dell'investimento.
Per fondatori e mutuatari, la finanziabilità dipende meno dalla perfezione e più dalla credibilità. Linee di base chiare, rivelazione onesta delle lacune e percorsi di miglioramento realistici sbloccano conversazioni serie. In molti casi, migliorano anche la posizione negoziale e l'accesso a una base di investitori più ampia.
Dove va a finire il capitale privato svizzero
Alla Svizzera non mancano i principi ESG. Ciò di cui ha bisogno sono sistemi scalabili che traducano i giudizi in decisioni coerenti sui mercati privati.
Piattaforme come CapiWell affrontano questo problema standardizzando il modo in cui le opportunità vengono presentate, valutate e confrontate, e incorporando la governance e le considerazioni ESG attraverso strumenti come TrustBridge. Il capitale diventa più facile da allocare bene e più difficile da allocare in modo incauto. In questo senso, l'ESG non si occupa tanto di cambiare il concetto di buon capitale, quanto di rendere esplicite le aspettative.
DOMANDE E RISPOSTE: ESG e capitale privato in Svizzera
D: Cosa significa ESG nei mercati dei capitali privati?
R: Nei mercati dei capitali privati, l'ESG si riferisce a come i fattori ambientali, sociali e di governance influenzano il rischio, la creazione di valore e il potenziale di uscita su periodi di detenzione più lunghi. Non si tratta tanto di rating quanto di qualità della governance, resilienza e trasparenza.
D: L'ESG è obbligatorio per gli investimenti privati in Svizzera?
R: L'ESG non è formalmente obbligatorio per tutti gli investimenti privati, ma le aspettative normative, i requisiti degli investitori e le norme di mercato rendono sempre più essenziali pratiche ESG credibili, in particolare per i finanziamenti e le uscite.
D: In che modo l'ESG è diverso nei mercati privati rispetto a quelli pubblici?
R: I mercati privati consentono un'influenza diretta attraverso i diritti e le clausole di governance. L'ESG, quindi, influenza le decisioni e le operazioni, non solo le informazioni.
D: Cos'è TrustBridge e come valuta gli ESG?
R: TrustBridge è il quadro di valutazione di CapiWell. Valuta i progetti e gli investitori attraverso la governance, la trasparenza, il rischio e i fattori ESG rilevanti, rendendo l'ESG comparabile e utile per le decisioni.
D: Quanto ESG è richiesto per raccogliere fondi in Svizzera?
R: I fondatori non hanno bisogno di sistemi perfetti. Hanno bisogno di una base chiara, di una comunicazione onesta delle lacune, di responsabilità definite e di un piano credibile per migliorare.
D: Perché l'ESG influenza le valutazioni e le uscite nel capitale privato?
R: Gli acquirenti tengono sempre più conto della qualità della governance, dei rischi di sostenibilità e dell'esposizione reputazionale nella due diligence. Una disciplina ESG debole si traduce spesso in sconti di valutazione o uscite ritardate.
Riferimenti (APA)
Finanza sostenibile svizzera. (2023). Studio sul mercato svizzero degli investimenti sostenibili 2023.
Consiglio federale svizzero. (2022). Finanza sostenibile in Svizzera: Aree di intervento 2022-2025. https://www.sustainablefinance.ch/en/our-activities/platforms-focus-groups.html
FINMA. (2023). I rischi climatici come rischi finanziari. https://www.finma.ch/en/
Forum economico mondiale. (2023). Rapporto sui mercati privati globali. https://www.weforum.org/publications/markets-of-tomorrow-report-2023-turning-technologies-into-new-sources-of-global-growth/
Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico. (2020). Investimenti ESG: Pratiche, progressi e sfide.https://www.oecd.org/en/publications/esg-investing-practices-progress-and-challenges_b4f71091-en.html
Banca centrale europea. (2022). Rischi legati al clima e stabilità finanziaria. https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/special/html/ecb.fsrart202205_01~9d4ae00a92.en.html
Task Force on Climate-related Financial Disclosures. (2017). Relazione finale: Raccomandazioni del TCFD. https://assets.bbhub.io/company/sites/60/2021/10/FINAL-2017-TCFD-Report.pdf
