La maggior parte degli investitori non professionisti comprende a grandi linee come valutare una startup software. È possibile testare il prodotto, vedere l'interfaccia utente e comprendere il modello di business in un pomeriggio. La deep tech è diversa. Un'azienda di calcolo quantistico, una startup biotecnologica che sviluppa nuove terapie o un'azienda cleantech che costruisce una tecnologia di cattura del carbonio su scala industriale richiedono anni di ricerca prima di generare ricavi. I metodi tradizionali di due diligence non sono sufficienti.
Questo articolo fornisce un quadro pratico per la valutazione delle opportunità deep tech in Svizzera. Sia che stiate costruendo un portafoglio di investimenti in startup o che rappresentiate un family office che sta esplorando capitali alternativi, la comprensione di questi principi di valutazione vi aiuterà a prendere decisioni informate.
Perché la Swiss Deep Tech richiede una valutazione specialistica
Deep tech rappresenta la tecnologia basata su scoperte scientifiche o innovazioni ingegneristiche applicate per la prima volta come prodotti commerciali. La categoria comprende l'intelligenza artificiale, la robotica, i materiali avanzati, la biotecnologia, l'informatica quantistica e le soluzioni energetiche pulite. Le startup svizzere in questi settori hanno raccolto $1,9 miliardi nel 2024, con proiezioni che raggiungono $2,3 miliardi nel 2025.[2]
Tre caratteristiche separano la deep tech dalle normali startup tecnologiche:
Tempi di sviluppo prolungati: Un'azienda di software può lanciare un prodotto minimo vitale in sei mesi. Un dispositivo medtech che richiede l'approvazione di Swissmedic richiede dai 24 ai 48 mesi dalla presentazione all'autorizzazione al mercato per le classificazioni ad alto rischio. Le aziende di hardware cleantech hanno bisogno di anni per passare dai prototipi di laboratorio alle dimostrazioni su scala pilota. Queste tempistiche prolungate significano che gli investitori devono valutare le pietre miliari scientifiche, non solo la trazione dei clienti.
Intensità di capitale superiore alle entrate: Le startup software possono raggiungere il product-market fit con finanziamenti modesti. Le aziende deep tech richiedono un capitale sostanziale prima di vedere il loro primo cliente. Un'azienda biotecnologica che sviluppa terapie potrebbe spendere 5 milioni di franchi svizzeri in studi preclinici prima di iniziare la sperimentazione sull'uomo. Questa intensità di capitale modifica il profilo di rischio dell'investimento.
Complessità della convalida tecnica: Gli investitori possono valutare un'applicazione mobile scaricandola. Valutare se una nuova chimica per batterie sarà in grado di raggiungere la produzione commerciale richiede una competenza di settore che manca alla maggior parte degli investitori. Questa complessità richiede segnali di validazione diversi.
Il vantaggio accademico: Spin-off di ETH e EPFL
L'ecosistema deep tech della Svizzera si basa su due pilastri accademici: ETH Zurigo e EPFL (École polytechnique fédérale de Lausanne). Queste università si collocano tra le prime quattro in Europa per la creazione di valore di spin-out nel settore deep tech, insieme a Oxford e Cambridge.[3]
L'origine accademica crea un vantaggio misurabile. Gli spin-off dell'ETH e dell'EPFL hanno un tasso di sopravvivenza a cinque anni di 90%, rispetto alla media nazionale di 50% per tutte le nuove imprese svizzere.[4] Questo vantaggio di sopravvivenza deriva da un'infrastruttura di supporto sistematica, da processi di selezione avanzati e dall'accesso a risorse di ricerca di livello mondiale.
Per gli investitori: l'affiliazione all'ETH o all'EPFL funge da filtro di qualità di primo livello. Le università impiegano processi formali di trasferimento tecnologico che verificano la proprietà intellettuale, valutano il potenziale di mercato e mettono in contatto le startup con mentori esperti. Il Politecnico di Zurigo ha creato 37 spin-off nel 2024 e 43 nel 2023.[5] L'EPFL ha una produzione simile, con il suo Innovation Park che ospita più di 200 aziende.[6]
Per i fondatori: Queste istituzioni forniscono accesso ad attrezzature specializzate, competenze tecniche e una rete di potenziali partner aziendali. Il vantaggio del tasso di sopravvivenza riflette questo supporto strutturale.
La concentrazione geografica segue i punti di forza dell'università. Zurigo eccelle nell'intelligenza artificiale, nella robotica e nel fintech, grazie ai dipartimenti di informatica e ingegneria dell'ETH. Losanna domina nelle scienze della vita, nelle tecnologie pulite e nei materiali avanzati, seguendo l'orientamento della ricerca dell'EPFL. Basilea sfrutta la concentrazione dell'industria farmaceutica per le startup biotecnologiche.
Programmi di convalida: Decodificare Innosuisse e Venture Kick
Le startup deep tech svizzere hanno accesso a diversi programmi di validazione che segnalano il merito tecnico e la capacità di esecuzione. La comprensione di questi programmi aiuta gli investitori a interpretare lo stadio di sviluppo di una startup.
Programmi di supporto Innosuisse
Innosuisse, l'agenzia svizzera per l'innovazione, gestisce diversi meccanismi di sostegno alle startup. Ogni programma fornisce diversi segnali di convalida:
Programma Core Coaching: Questo programma ha ricevuto 552 domande nel 2024, con un tasso di approvazione di 76% per le startup che soddisfano i criteri di base.[7] Alla fine del 2024, oltre 640 startup ricevevano un sostegno attivo. Sebbene questo programma abbia un accesso relativamente aperto, la partecipazione indica che i fondatori si sono impegnati in processi di sviluppo aziendale strutturati. Il monitoraggio dell'impatto mostra che le startup assistite hanno ottenuto un maggior numero di finanziamenti, con 19% che hanno raccolto più di 5 milioni di franchi svizzeri.[8]
Progetti di innovazione in fase di avvio: Introdotto nel 2023, questo programma fornisce finanziamenti diretti alle startup basate sulla scienza prima dell'ingresso sul mercato. Nel 2024 ha ricevuto 225 domande, a dimostrazione dell'elevata domanda.[9] A differenza del coaching, il meccanismo prevede una selezione competitiva delle sovvenzioni. Ricevere questo finanziamento indica che i valutatori di Innosuisse hanno valutato l'innovazione tecnica della startup come scientificamente valida e commercialmente promettente.
Programmi Innogrant e BRIDGE: Questi programmi altamente competitivi forniscono finanziamenti consistenti. Sebbene i tassi di accettazione precisi non siano resi pubblici, le descrizioni dei programmi indicano una dettagliata revisione tra pari da parte di esperti accademici. Il programma BRIDGE offre premi fino a 930.000 franchi svizzeri per progetti che si muovono dalla ricerca fondamentale alla commercializzazione.[10] Ogni startup che riesce a superare questi processi di candidatura è sopravvissuta a un intenso esame tecnico.
Per gli investitori: Chiedere se la startup ha ricevuto finanziamenti da Innosuisse oltre al coaching di base. I finanziamenti diretti attraverso Start-up Innovation Projects, Innogrant o BRIDGE mostrano una significativa convalida da parte di terzi del merito tecnico.
Programmi di borse di studio ETH e EPFL
Borsa di studio ETH Pioneer fornisce 150.000 franchi svizzeri per sostenere le imprese in fase iniziale. Il programma riceve più di 100 domande ogni anno per 10-15 slot di borse di studio, creando circa 10% a 12% di accettazione.[11] Questa selezione competitiva filtra sia l'eccellenza tecnica che il potenziale imprenditoriale. L'ETH riferisce che le imprese fondate dai Pioneer Fellows hanno probabilità significativamente più alte di uscire con successo rispetto alla media delle startup.[12]
EPFL Innogrant assegna 100’000 franchi svizzeri per sostenere lo sviluppo di spin-off. Dal lancio nel 2005, il programma ha sostenuto 145 spin-off.[13] Questo programma è stato il pioniere del modello di sovvenzione istituzionale in Svizzera, stabilendo gli standard per il sostegno all'imprenditorialità accademica.
Calcio d'avventura gestisce un programma di finanziamento in tre fasi che prevede un totale di 150.000 franchi svizzeri (10.000 franchi nella fase 1, 40.000 franchi nella fase 2 e 100.000 franchi nella fase 3). Circa 40% di startup passano dalla Fase 1 alla Fase 2, e circa 50% passano dalla Fase 2 alla Fase 3.[14] Solo circa 20% delle startup iniziali raggiungono la fase finale. Questa progressione a tappe crea una chiara linea temporale di convalida. Una startup che si è assicurata tutte e tre le fasi di Venture Kick ha dimostrato ripetutamente di aver raggiunto delle pietre miliari per un periodo prolungato.
Quadri di valutazione settoriali
La valutazione delle tecnologie avanzate varia sostanzialmente a seconda del settore. Un'azienda biotecnologica deve affrontare percorsi normativi diversi rispetto a una startup di hardware cleantech. Comprendere i metodi di validazione specifici del settore aiuta gli investitori a sapere cosa aspettarsi.
Biotecnologia e tecnologia medica
Le startup biotecnologiche e medtech svizzere operano all'interno di quadri normativi consolidati. Swissmedic, l'autorità di regolamentazione svizzera, classifica i dispositivi medici in categorie di rischio che determinano i requisiti di approvazione:
Classificazioni dei dispositivi La classificazione va dalla Classe I (basso rischio, come le bende) alla Classe III (alto rischio, come i dispositivi impiantabili). Le classificazioni più alte richiedono prove cliniche più approfondite. Un programma pilota accelerato, che partirà il 1° luglio 2025, mira a ridurre i tempi di approvazione per le sperimentazioni che rispondono a esigenze mediche elevate.[15] Questo sviluppo normativo segnala l'impegno della Svizzera per l'innovazione, pur mantenendo gli standard di sicurezza.
Pietre miliari della convalida clinica forniscono punti di controllo per gli investitori. Per gli investimenti in fase seed, il successo degli studi preclinici sugli animali e un chiaro protocollo di sperimentazione sull'uomo indicano un progresso. Per gli investimenti di Serie A, i dati di sperimentazione umana di Fase I che dimostrano la sicurezza rappresentano un importante evento di de-risking. Gli investitori dovrebbero verificare che le startup abbiano partnership formali con ospedali universitari svizzeri come l'Universitätsspital Zürich, il Centre hospitalier universitaire vaudois (CHUV) o l'Inselspital Bern. Queste partnership consentono l'accesso all'infrastruttura di sperimentazione clinica e alle competenze mediche.
Per i fondatori del settore medtech, L'approvazione normativa rappresenta il rischio principale. Gli investitori devono verificare che il team includa competenze in materia di affari regolatori o abbia assunto consulenti specializzati. Chiedete di vedere il documento sulla strategia regolatoria e le ipotesi sulla tempistica.
Tecnologia pulita e innovazione climatica
L'EPFL riferisce che 17% delle startup fondate dal 2021 si concentrano sulle tecnologie pulite, a testimonianza dei crescenti investimenti nelle soluzioni climatiche.[16] La valutazione delle tecnologie pulite richiede la comprensione dei livelli di preparazione tecnologica (TRL) e dei percorsi di certificazione.
Convalida su scala pilota serve come punto di controllo critico. Le dimostrazioni di laboratorio (TRL 4-5) dimostrano i principi scientifici di base, ma non convalidano la fattibilità commerciale. Gli investitori dovrebbero cercare progetti pilota su scala significativa, tipicamente definita come un decimo di un'unità commerciale pianificata. Per le tecnologie di cattura del carbonio, ciò potrebbe significare dimostrare la cattura di un quantitativo specifico in impianti industriali. Per i processi di riciclaggio della plastica, la scala pilota dovrebbe trattare volumi giornalieri misurabili con risultati di purezza chimica verificati.
Convalida tecnica di terzi da autorevoli istituzioni svizzere aggiunge credibilità. L'Empa (Laboratorio Federale Svizzero per la Scienza e la Tecnologia dei Materiali) valuta i progetti in base al potenziale di innovazione, alla rilevanza per il mercato e alla fattibilità commerciale.[17] Un rapporto di convalida dell'Empa o di istituzioni simili (Istituto Paul Scherrer per i sistemi energetici, CSEM per le microtecnologie) fornisce una verifica tecnica indipendente.
Certificazione dei crediti di carbonio Queste certificazioni richiedono la verifica dei metodi di riduzione delle emissioni di carbonio, delle prove di addizionalità e dei protocolli di monitoraggio. Per le startup cleantech che dichiarano benefici ambientali, chiedete se hanno iniziato o completato questo processo di certificazione.
Intelligenza artificiale e apprendimento automatico
Le startup di IA e apprendimento automatico hanno rappresentato il 23% delle nuove aziende deep tech svizzere fondate dal 2021.[19] Questa crescita riflette i punti di forza della ricerca svizzera, ma crea anche sfide di valutazione in un settore affollato.
Istituto Nazionale Svizzero di IA (SNAI) lanciato nel 2024 come iniziativa congiunta del Politecnico di Zurigo e dell'EPFL. L'istituto offre un nuovo percorso di validazione per le startup di IA. L'affiliazione allo SNAI comporta l'accesso a oltre 70 professori specializzati in IA e la collaborazione con il Centro nazionale svizzero di supercalcolo e il suo supercomputer Alps.[20] Questo collegamento istituzionale indica che l'approccio tecnico della startup ha una credibilità accademica e può accedere alle risorse computazionali spesso necessarie per lo sviluppo avanzato dell'IA.
Fossati di dati determinare la sostenibilità competitiva dell'IA. Gli investitori dovrebbero chiedersi: da dove provengono i dati di addestramento? Cosa rende esclusivo l'accesso ai dati? Le risposte generiche che fanno riferimento a set di dati disponibili pubblicamente, come ImageNet, indicano un vantaggio competitivo debole. Le risposte più solide riguarderanno dati proprietari generati da collaborazioni esclusive con ospedali, partner industriali o implementazioni di sensori unici. Per le startup svizzere che si occupano di AI, le partnership con il CHUV per i dati di imaging medico o le collaborazioni con le aziende industriali svizzere per i dati di produzione rappresentano vantaggi competitivi significativi.
Per i fondatori di AI, La domanda che gli investitori dovrebbero porsi è se il prodotto migliora con ogni nuovo cliente. Questa proprietà indica un effetto rete di dati, in cui il prodotto acquista naturalmente valore nel tempo. Le applicazioni generiche di IA raramente possiedono questa caratteristica.
Due diligence per investitori non tecnici
La maggior parte degli investitori privati non ha competenze scientifiche approfondite. Non è necessario comprendere la meccanica quantistica per investire nell'informatica quantistica. È necessario disporre di un quadro di riferimento per verificare che esperti credibili abbiano valutato la tecnologia e ne abbiano approvato il potenziale commerciale.
Verifica della proprietà intellettuale
La chiarezza della proprietà intellettuale rappresenta il punto di controllo legale più critico. Le università svizzere mantengono processi formali di trasferimento tecnologico. L'ETH Transfer gestisce il supporto agli spin-off del Politecnico di Zurigo, mentre l'EPFL svolge funzioni simili di trasferimento tecnologico. Questi uffici verificano la proprietà intellettuale prima di approvare la creazione di spin-off.
Bandiera rossa: Proprietà intellettuale ambigua. Chiedete di vedere l'accordo di trasferimento tecnologico firmato dall'università alla startup. Se la proprietà intellettuale di base rimane di proprietà dell'università con la sola licenza alla startup, questo accordo crea complicazioni per i futuri round di finanziamento. Le licenze esclusive e mondiali sono accettabili. La cessione diretta della proprietà intellettuale all'azienda è la più importante.
Bandiera rossa: Il problema del professore. Talvolta, un professore fondatore mantiene diritti di proprietà intellettuale personali separati dall'incarico universitario. Questa situazione crea ostacoli significativi per il finanziamento delle imprese. Gli investitori devono verificare che tutta la proprietà intellettuale del laboratorio fondatore sia stata assegnata in esclusiva o concessa in licenza alla startup.
Gli investitori dovrebbero chiedere: “Potete mostrarmi la vostra documentazione sulla proprietà intellettuale?”. Questo documento elenca tutti i brevetti e le domande di brevetto. Cercate i brevetti concessi nei principali mercati (Svizzera, Unione Europea, Stati Uniti, Cina, Giappone), non solo le domande provvisorie. I brevetti provvisori scadono dopo 12 mesi se non vengono convertiti in brevetti di utilità. Un portafoglio composto solo da brevetti provvisori scaduti non fornisce alcuna protezione.
Composizione del team e bandiere rosse
I team di deep tech richiedono un mix specifico di competenze. La “sindrome della torre d'avorio” descrive una debolezza comune nelle fasi iniziali: un team di fondatori composto da tre dottori di ricerca provenienti dallo stesso laboratorio, senza un leader commerciale dedicato. Questa struttura ha spesso successo nella fase di seed, quando lo sviluppo tecnico domina. Il problema emerge nella Serie A, quando l'esecuzione commerciale diventa essenziale.
Per gli investitori, Un team di fondatori interamente composto da esperti tecnici senza un piano chiaro per aggiungere una leadership commerciale rappresenta un segnale di allarme giallo nella fase di avvio. Se non viene affrontato, questo allarme diventa rosso nella fase di Serie A. Chiedete: Chi possiede la strategia di go-to-market? Chi ha esperienza di vendita diretta? Se tutti i fondatori rispondono “Sono concentrato sulla tecnologia”, il team deve essere rafforzato.
Esempio di bandiera verde: Una startup medtech con uno scienziato fondatore dell'EPFL, un cofondatore con 10 anni di esperienza nella vendita di dispositivi medici e un comitato consultivo che comprende un professore di cardiologia del CHUV e un ex dirigente di un'azienda di dispositivi medici dimostra capacità equilibrate.
Convalida attraverso i comitati consultivi
Per gli investitori non tecnici, la composizione del comitato consultivo funge da indicatore della qualità tecnica. Un comitato consultivo forte e tecnologico comprende in genere tre tipi distinti di competenze:
- Conoscenze accademiche convalidare la scienza di base (ad esempio, da parte di un professore dell'ETH nel settore in questione)
- Conoscenza del settore per convalidare l'esigenza del mercato (ad esempio, da parte di un senior leader di Roche per il settore biotech)
- Conoscenza della gestione per convalidare il piano di esecuzione (ad esempio, da un fondatore che è uscito con successo da una precedente startup svizzera)
Consulenti aziendali generici senza esperienza nel settore segnalano una debole convalida tecnica. Il comitato consultivo deve essere in grado di dimostrare che esperti autorevoli nel settore specifico hanno esaminato la tecnologia e ne hanno approvato il potenziale commerciale.
Domande che gli investitori non tecnici dovrebbero porsi
Queste domande rivelano il rischio tecnico senza richiedere competenze scientifiche:
- “La vostra tecnologia di base è stata convalidata in modo indipendente da una terza parte come Empa, PSI o CSEM? Posso visionare il rapporto?”.”
- “Qual è la pubblicazione peer-reviewed fondamentale per la vostra tecnologia? Quale rivista l'ha pubblicata?”.”
- “Mi illustri la sua documentazione sulla proprietà intellettuale. Quali sono i brevetti principali concessi, non solo depositati?”.”
- “Avete condotto un'analisi formale della libertà operativa? Quali sono stati i risultati principali?”.”
- “Qual è il più grande ostacolo tecnico che dovete ancora superare per raggiungere la scala commerciale?”.”
- “Quante iterazioni di prototipi avete costruito? Qual è stato il fallimento più significativo?”.”
- “Da dove provengono i vostri dati di addestramento?” (per le startup che si occupano di AI) “Cosa rende difendibile l'accesso ai dati?”.”
- “Al di là del vostro team, qual è il vostro vantaggio tecnologico sleale che un concorrente con 10 milioni di franchi svizzeri non potrebbe replicare in 12 mesi?”.”
- “Chi, all'interno del vostro comitato di consulenza scientifica, ha sfidato più intensamente il vostro approccio tecnico? Qual è stato il risultato?”.”
- “Quali sono le principali metriche di prestazione della vostra tecnologia in condizioni reali rispetto agli ambienti controllati di laboratorio?”.”
Cercate risposte specifiche e dettagliate. Risposte poco chiare o difensive su queste domande indicano che i fondatori non conoscono veramente le reali capacità o limitazioni della loro tecnologia.
Bandiere rosse comuni nelle operazioni di deep tech in Svizzera
Il riconoscimento dei modelli degli investimenti deep tech falliti rivela segnali di allarme ricorrenti:
Pretese di tempistiche irrealistiche
Lo sviluppo di tecnologie avanzate richiede pazienza. I fondatori di biotecnologie che affermano che le sperimentazioni sull'uomo inizieranno entro 12 mesi dalla costituzione ignorano gli oltre 24 mesi tipicamente necessari per il lavoro pre-clinico, la preparazione delle normative e le approvazioni dei comitati etici. I fondatori di hardware cleantech che promettono operazioni commerciali entro due anni dal prototipo in laboratorio trascurano il processo pluriennale di progettazione, costruzione, messa in funzione e iterazione dell'impianto pilota.
Confrontate le tempistiche dei fondatori con le norme del settore. Se il fondatore di un'azienda medtech ipotizza un periodo di 18 mesi dall'ideazione all'approvazione di Swissmedic per un dispositivo di Classe III, questa proiezione irrealistica denota una scarsa esperienza o una velleità.
Eccessiva dipendenza dai clienti
Un singolo progetto pilota con un partner aziendale non dovrebbe rappresentare più del 70% della convalida di una startup e della proiezione dei ricavi a breve termine. Se il partner aziendale esce dal rapporto, la startup rischia di fallire. Questo rischio di concentrazione è frequente nelle aziende B2B deep tech che si assicurano un progetto pilota importante ma non hanno convalidato una domanda di mercato più ampia.
Chiedete: “Cosa succede se il vostro cliente pilota principale decide di non convertirsi in un rapporto commerciale?”. Non volete una risposta del tipo: “Dovremmo ricominciare lo sviluppo del cliente”.”
Protezione della proprietà intellettuale debole
I fondatori che rivendicano una “forte protezione della proprietà intellettuale” basata interamente su cinque brevetti provvisori depositati 18 mesi fa senza conversioni in brevetti di utilità dimostrano una scarsa comprensione. I brevetti provvisori forniscono 12 mesi di protezione prioritaria e poi scadono. Un portafoglio di brevetti provvisori scaduti non fornisce alcuna protezione competitiva.
Allo stesso modo, le startup deep tech che si affidano interamente ai segreti commerciali piuttosto che ai brevetti corrono dei rischi. Un concorrente dotato di risorse sufficienti può spesso effettuare il reverse engineering di prodotti o processi fisici. I brevetti forniscono una protezione legale che i segreti commerciali non possono eguagliare nella maggior parte delle applicazioni delle scienze fisiche.
Perché la Svizzera è leader in Europa nel Deep Tech
La comprensione dei vantaggi strutturali della Svizzera aiuta a spiegare la forza dell'ecosistema e le opportunità che esso crea.
Il Paese è al primo posto in Europa per quanto riguarda i finanziamenti pro-capite di capitale di rischio nel settore deep tech.[21] Questa concentrazione crea un forte circolo vizioso. I migliori ricercatori vengono all'ETH e all'EPFL grazie ai finanziamenti per la ricerca. Questi ricercatori creano spin-off che attirano capitale di rischio. Le exit di successo producono angel investors e imprenditori seriali che fanno da mentori alla generazione successiva.
L'allocazione di 60% di capitale di rischio svizzero alle aziende deep tech supera di gran lunga gli impegni di altri Paesi.[22] A titolo di confronto, la maggior parte dei Paesi europei destina 25%-35% di fondi di rischio al deep tech. Questa concentrazione significa che gli investitori svizzeri hanno sviluppato competenze specialistiche nella valutazione di tecnologie complesse.
Il capitale internazionale svolge un ruolo cruciale. Quasi il 96% dei round di finanziamento per le fasi finali di deep tech in Svizzera coinvolge investitori globali[23]. Questa partecipazione internazionale riflette la qualità delle startup svizzere e il loro potenziale di mercato globale. Le startup che sono riuscite a raccogliere con successo i round di seed e di Serie A in Svizzera si rivolgono tipicamente a venture capitalist internazionali per i round di Serie B e successivi.
Per i fondatori, È importante costruire un'azienda in grado di attrarre investitori globali fin dall'inizio. Le basi di clienti solo svizzere o le soluzioni specifiche per la Svizzera non saranno altrettanto scalabili.
Per gli investitori, La presenza di venture capitalist internazionali nei round successivi offre potenziali opportunità di coinvestimento e liquidità di uscita. Se Sequoia o Lakestar guidano la Serie B di una startup svizzera, questa convalida esterna conferma il potenziale globale dell'opportunità.
Costruire un portafoglio di investimenti Deep Tech
Gli investimenti nel deep tech seguono la distribuzione a legge di potenza osservata nel venture capital. Uno o due risultati eccezionali generano la maggior parte dei rendimenti del portafoglio. La maggior parte degli investimenti rende zero o multipli modesti. Questa distribuzione rende essenziale la costruzione del portafoglio.
Il SICTIC Angel Investor Handbook, l'autorevole guida svizzera all'angel investing, raccomanda la diversificazione tra 10 e 20 startup.[24] Questa raccomandazione si applica con particolare forza al deep tech, dove i rischi tecnici e normativi creano tassi di fallimento più elevati rispetto agli investimenti nel software.
La costruzione pratica del portafoglio per gli investitori non professionisti potrebbe comportare:
Diversificazione delle fasi: Mescolando investimenti deep tech in fase seed (rischio più elevato, rendimenti potenziali più alti) con opportunità in fase di crescita (maggiore convalida, rischio più basso) si bilancia l'esposizione del portafoglio.
Diversificazione settoriale: Evitate di concentrarvi interamente sulle biotecnologie o sull'IA. Le tecnologie climatiche, i materiali avanzati, la robotica e l'informatica quantistica presentano profili di rischio e tempistiche diverse.
Diversificazione geografica all'interno della Svizzera: Le aziende zurighesi che si occupano di IA devono affrontare sfide diverse rispetto alle imprese losannesi che si occupano di scienze della vita. Questa distribuzione geografica offre un'esposizione ai diversi punti di forza della ricerca e alle reti di partnership aziendali.
Diversificazione della fase di convalida: Alcune aziende in portafoglio dovrebbero aver completato progetti pilota o studi clinici. Altre potrebbero essere in fase pre-pilota ma aver ottenuto sovvenzioni competitive da Innosuisse. Questo mix riduce la correlazione tra i fallimenti.
Per i family office, Gli investimenti deep tech spesso si inseriscono in una più ampia strategia di private capital che comprende anche il settore immobiliare e i prestiti. Queste classi di attività comportano flussi di cassa, rischi e rendimenti diversi. Il profilo ad alto rischio e ad alto rendimento del deep tech è complementare a investimenti alternativi più stabili.
Conclusione: Precisione più che intuizione
Le startup deep tech svizzere risolvono problemi difficili. Cattura del carbonio, calcolo quantistico, terapie avanzate, robotica autonoma. Queste sfide richiedono anni di ricerca, ingenti capitali e competenze specialistiche. La valutazione di queste aziende richiede quadri di riferimento adeguati alla loro complessità.
Non è possibile testare i prodotti deep tech in un pomeriggio. Dovete verificare che esperti credibili abbiano convalidato la tecnologia. Dovete comprendere i percorsi normativi e i requisiti di capitale specifici di ogni settore. Dovete riconoscere che le lunghe tempistiche di sviluppo e l'intensità di capitale cambiano la matematica degli investimenti.
L'ecosistema svizzero offre vantaggi strutturali. Il tasso di sopravvivenza quinquennale di 90% degli spin-off dell'ETH e dell'EPFL riflette il sostegno sistematico, la selezione rigorosa e l'accesso alla ricerca di livello mondiale. Programmi di validazione come le sovvenzioni Innosuisse e le fasi di Venture Kick creano punti di controllo osservabili. Le concentrazioni geografiche a Zurigo, Losanna e Basilea consentono l'accesso a competenze specializzate e a partnership aziendali.
Per gli investitori che costruiscono portafogli di capitale alternativo, la Swiss deep tech offre un'esposizione a innovazioni rivoluzionarie con un potenziale di mercato globale. La combinazione di eccellenza accademica, disponibilità di capitale e comprovata esperienza crea un ecosistema in cui il capitale paziente può generare rendimenti eccezionali.
Sia che si tratti di valutare il primo investimento deep tech o di costruire un portafoglio maturo, questi framework aiutano a tradurre l'innovazione scientifica in decisioni di investimento informate. L'opportunità esiste. La sfida è la valutazione.
CapiWell è al servizio degli investitori che cercano un accesso strutturato alle opportunità deep tech svizzere in fase di crescita. Combinando una valutazione completa delle operazioni con la conformità alle normative e la trasparenza dei rapporti, CapiWell mira a rendere accessibili investimenti di capitale alternativo sofisticati a investitori qualificati che comprendono le caratteristiche uniche della deep tech come classe di attività.
Riferimenti
[1] Swiss Deep Tech Report 2025, giugno 2025
[2] Swiss Deep Tech Report 2025, giugno 2025
[3] “Il rapporto europeo Deep Tech 2025”, Dealroom.co.
[4] “Un altro anno di crescita degli investimenti e della creazione di startup”, EPFL News, actu.epfl.ch
[5] “Il boom delle start-up prospera al Politecnico di Zurigo”, Startupticker, gennaio 2025; comunicati stampa del Politecnico di Zurigo.
[6] Parco dell'innovazione dell'EPFL, sito web ufficiale
[7] “Innosuisse: Startup coaching in demand”, Startupticker; 2023.discover-innosuisse.ch
[8] “Startup coaching”, 2022.discover-innosuisse.ch
[9] “Finanziamento di Innosuisse in domanda”, 2024.discover-innosuisse.ch
[10] Innosuisse Impact Monitor, discover-innosuisse.ch
[11] NCCR Catalysis, nccr-catalysis.ch; contesto di ricerca dell'utente
[12] ETH di Zurigo, “ETH Pioneer Fellowship”, ethz.ch
[13] “Innogrant ha sostenuto 145 spinoff dell'EPFL dal 2005”, Startupticker
[14] EPFL Innovation Park, epfl-innovationpark.ch; contesto di ricerca dell'utente
[15] Swissmedic, “Progetto pilota accelerato per le sperimentazioni cliniche”, clinical-trial-application.html
[16] Rapporto svizzero Deep Tech 2025, giugno 2025
[17] “incubatore d'impresa glatec”, glatec.ch; sito web Empa
[18] Gold Standard, goldstandard.org; Verra, verra.org
[19] Rapporto svizzero Deep Tech 2025, giugno 2025
[20] “Istituto nazionale svizzero di IA”, ethz.ch; actu.epfl.ch; swiss-ai.org
[21] “La Svizzera si posiziona al #1 in Europa per la deep tech pro capite”, Global Newswire
[22] Rapporto svizzero sulla tecnologia profonda 2025, giugno 2025
[23] “Quasi 96% di finanziamenti late-stage per la deep tech”, Global Newswire
[24] Manuale svizzero dell'investitore angelo, SICTIC, 2021
