Questo articolo è stato pubblicato poco prima della valutazione della politica monetaria della Banca nazionale svizzera dell'11 dicembre 2025.
I costi di finanziamento della Svizzera hanno raggiunto minimi storici. La Banca nazionale svizzera (BNS) ha tagliato il tasso di riferimento allo 0,1% nel giugno 2025, completando un anno di tagli costanti iniziati nel dicembre 2024. L'11 dicembre la BNS annuncerà la sua decisione finale sui tassi per l'anno. Gli economisti prevedono che il tasso rimarrà allo 0% fino al 2026[1][2].
Per i proprietari di PMI svizzere in settori che vanno dal CleanTech al FinTech, questi tagli dei tassi hanno modificato i costi di finanziamento per tutto il 2025. Questo cambiamento influisce sui prestiti di capitale circolante, sul finanziamento delle attrezzature e sul capitale ponte per le aziende in fase di crescita. La domanda ora è: cosa significa questo contesto di tassi bassi per le decisioni di finanziamento delle imprese nel 2026?.
Un periodo di tagli dei tassi
La BNS ha tagliato i tassi quattro volte nel corso del 2024 e del 2025. Il 12 dicembre 2024, la banca ha abbassato il tasso di riferimento di 50 punti base allo 0,5%[3]. Questa mossa ha segnato il taglio più consistente dal gennaio 2015. La BNS ha citato la riduzione della pressione inflazionistica e la forza del franco svizzero come fattori chiave.
I tagli sono proseguiti fino al 2025. A marzo, il tasso è sceso a 0,25%[4]. A giugno ha raggiunto 0%[5]. La riunione di settembre ha mantenuto i tassi stabili a 0%[6]. Ogni taglio ha risposto a un calo dell'inflazione ben al di sotto dell'intervallo target della BNS compreso tra 0 e 2%. Nel novembre 2025 l'inflazione ha toccato lo 0,0%, attestandosi al limite inferiore della fascia obiettivo[1].
Come i tagli dei tassi si riflettono sui costi dei prestiti alle imprese
Le variazioni dei tassi di riferimento incidono sui costi reali dei prestiti attraverso diversi canali. L'Amministrazione federale delle contribuzioni svizzera ha ridotto i tassi di interesse di riferimento per i prestiti finanziati con capitale proprio dall'1,51% al 3% nel 2024 all'1,01% al 3% nel 2025[7]. Questi tassi minimi si applicano ai prestiti interaziendali e agli anticipi agli azionisti, strutture comuni per il finanziamento delle start-up e delle PMI.
Le piattaforme di prestito alternative offrono ora tassi compresi tra 4,9% e 9,9% per i prestiti alle PMI, a seconda dell'affidabilità creditizia[8]. I mutuatari più solidi possono accedere a tassi compresi tra 0,8% e 1,5% su piattaforme selezionate. Anche i tassi di interesse dei prestiti bancari tradizionali si sono allentati, con la Banca Mondiale che riporta tassi di interesse svizzeri intorno al 2,98% per il 2024[9].
I finanziamenti a breve termine traggono il massimo vantaggio dai tagli dei tassi. I prestiti legati al tasso medio svizzero overnight (SARON) si adeguano rapidamente quando la BNS taglia i tassi. I prestiti a tasso fisso riflettono le aspettative a più lungo termine e si muovono più lentamente. Per le PMI che cercano prestiti di capitale circolante da 3 a 6 mesi, l'attuale contesto offre costi di finanziamento ben al di sotto delle medie storiche.
Impatti specifici sul settore: chi ne beneficia maggiormente
I diversi settori mostrano una sensibilità variabile alle variazioni dei tassi in base al fabbisogno di capitale.
Biotecnologie e salute
Questi settori hanno registrato finanziamenti per 739,2 milioni di franchi nel 2024, con un aumento del 50% rispetto all'anno precedente[10]. Le aziende biotecnologiche devono affrontare costi di ricerca e sviluppo elevati e cicli di sviluppo lunghi. Tassi di safe harbour più bassi riducono il costo dei prestiti degli azionisti utilizzati per colmare il divario tra i round di finanziamento azionario. Il finanziamento delle sperimentazioni cliniche e l'acquisto di attrezzature beneficiano della riduzione degli oneri finanziari.
CleanTech
Questo settore ha registrato un'attività di finanziamento record nel 2024, con oltre 70 round di finanziamento[11]. I progetti hardware CleanTech richiedono un capitale iniziale considerevole per la produzione e l'implementazione. Tassi più bassi migliorano i rendimenti dei progetti riducendo il costo del debito utilizzato insieme al capitale proprio. Il Fondo tecnologico offre garanzie sui prestiti specificamente per le aziende CleanTech svizzere, rendendo più accessibile il finanziamento bancario[12].
FinTech
Nonostante un calo dei finanziamenti pari a 58,51 TP3T all'inizio del 2024, le società FinTech hanno comunque raccolto 193 milioni di franchi svizzeri nell'arco dell'intero anno[13]. Queste aziende hanno spesso bisogno di capitale circolante per finanziare l'acquisizione di clienti prima di raggiungere la redditività. I prestiti a breve termine agli attuali tassi bassi forniscono un capitale di crescita flessibile senza diluizione del capitale proprio.
IA e apprendimento automatico
Gli investimenti nelle startup che operano nel settore dell'intelligenza artificiale sono raddoppiati nel 2024[14]. Sebbene queste aziende facciano spesso affidamento sul capitale proprio, il debito può finanziare iniziative di crescita specifiche, come l'infrastruttura server o le assunzioni in vista del prossimo round di finanziamento. I tassi più bassi rendono questo finanziamento ponte più interessante.
AgriTech
Incluse nelle statistiche più ampie relative alle tecnologie pulite (CleanTech), le iniziative AgriTech beneficiano di costi di finanziamento delle attrezzature più bassi per le tecnologie agricole di precisione e le infrastrutture agricole sostenibili.
Cosa significa l'11 dicembre per i piani di finanziamento del 2026
La BNS annuncerà la sua decisione sui tassi l'11 dicembre 2025. Il consenso di mercato non prevede cambiamenti, con tassi che rimarranno a 0%[1][2]. Diversi economisti prevedono che i tassi rimarranno a 0% per tutto il 2026.
Karsten Junius di J.Safra Sarasin ha affermato che “non è necessario modificare la politica monetaria”[1]. Rudolf Minsch di economiesuisse prevede che l'inflazione salirà a circa lo 0,41% nel 2026, un livello non sufficientemente elevato da giustificare un aumento dei tassi[1]. Ha osservato che “i tassi di interesse negativi hanno anche effetti indesiderati e vengono utilizzati solo in caso di urgente necessità, che al momento non ravvisiamo”.”
Queste prospettive creano un chiaro margine di pianificazione. Le PMI possono strutturare i propri finanziamenti con la certezza che i tassi rimarranno stabili fino al 2026. Le aziende che stanno valutando un'espansione, l'acquisto di attrezzature o che hanno bisogno di capitale circolante si trovano in un contesto favorevole. Aspettare ulteriori tagli dei tassi non sembra poter portare a ulteriori risparmi, poiché secondo il consenso degli esperti i tassi negativi rimangono improbabili.
Variazioni geografiche: differenze cantonali
I costi di finanziamento delle PMI svizzere variano da un cantone all'altro a causa di fattori fiscali e strutturali. Gli interessi sul debito sono deducibili dalle imposte, quindi il costo al netto delle imposte dei prestiti varia tra i cantoni ad alta imposizione fiscale come Ginevra e quelli a bassa imposizione fiscale come Zugo[15].
Le banche cantonali, con un bilancio complessivo di 812 miliardi di franchi, sono i principali finanziatori delle PMI locali[16]. Queste banche beneficiano di garanzie statali che riducono il loro costo del capitale. Le cooperative regionali di garanzia dei prestiti, sostenute dal governo federale, aiutano le PMI ad accedere al credito bancario garantendo prestiti fino a 1 milione di franchi[17].
La crescita del mercato dei prestiti dimostra una forte domanda
Le piattaforme di prestito alternative hanno registrato un'attività record nel 2024. Il volume dei prestiti sul mercato ha raggiunto i 21,4 miliardi di franchi svizzeri, il doppio rispetto al livello di cinque anni prima[18]. Questa crescita riflette sia l'aumento della partecipazione degli investitori istituzionali sia la domanda delle PMI, poiché le banche tradizionali hanno dovuto affrontare condizioni di prestito più rigide a seguito dell'attuazione di Basilea III.
Il ritorno ai tassi dello 0% fa sì che i conti di risparmio tradizionali offrano un rendimento reale pari a zero. Ciò spinge gli investitori verso piattaforme di prestito alle PMI come CapiWell, dove i rendimenti netti medi hanno raggiunto circa il 3% all'anno nel 2024-2025[19]. Una maggiore propensione degli investitori si traduce in una maggiore disponibilità di capitale per i mutuatari delle PMI.
Velocità di risposta della banca rispetto alla piattaforma
Le banche svizzere tradizionali utilizzano spesso un tasso di interesse figurativo di circa 5% per verificare l'accessibilità economica, indipendentemente dal livello minimo raggiunto dal tasso della BNS[20]. Questo metodo di calcolo può limitare la capacità di indebitamento delle PMI anche quando i tassi sono bassi.
Le piattaforme di prestito alternative in genere non utilizzano tassi imputati per verificare la sostenibilità economica. I tassi effettivamente bassi nel 2024-2025 si traducono più direttamente in una maggiore capacità di indebitamento per le PMI su queste piattaforme. Le piattaforme adeguano inoltre i prezzi più rapidamente rispetto alle banche, che in genere seguono cicli di revisione trimestrali.
Le piattaforme di prestiti sul mercato offrono fasce di tassi trasparenti basate sui punteggi di credito. I prestiti bancari tradizionali prevedono valutazioni individuali con prezzi meno trasparenti. Questa trasparenza aiuta le PMI a confrontare le opzioni e a comprendere i costi reali dei prestiti.
Per gli investitori: cosa significano i tassi bassi per i rendimenti
Dal punto di vista degli investitori, il tasso di riferimento 0% crea delle sfide per gli investimenti tradizionali a reddito fisso. I titoli di Stato svizzeri offrono rendimenti minimi. Ciò spinge gli investitori istituzionali, compresi i fondi pensione e i family office, verso fonti di rendimento alternative.
I prestiti alle PMI offrono rendimenti intorno al 3% nonostante il contesto di tassi bassi[19]. Questo spread rispetto al tasso privo di rischio 0% rende i prestiti alle PMI particolarmente interessanti. I dati di un sondaggio condotto nel 2025 hanno mostrato che il 69% degli intervistati ha valutato le nuove opportunità di investimento come “buone”, in aumento rispetto al 59% dell'anno precedente[21].
La forte domanda degli investitori sostiene una solida disponibilità di capitali per le PMI. Finché i tassi rimarranno bassi, questa dinamica dovrebbe continuare fino al 2026.
Considerazioni temporali per i proprietari di PMI
Con tassi allo 0% che dovrebbero mantenersi tali fino al 2026, i costi di finanziamento sono ai minimi storici. Le aziende con esigenze di finanziamento a breve termine si trovano in condizioni favorevoli. La combinazione di tassi di politica monetaria bassi, prestiti competitivi sul mercato e forte appetito degli investitori crea un ambiente vantaggioso.
Le PMI dovrebbero continuare a concentrarsi sui fattori fondamentali di affidabilità creditizia. Le banche e le piattaforme effettuano revisioni annuali del merito creditizio. Livelli di capitale proprio più elevati, indebitamento ridotto rispetto al fatturato e posizioni di liquidità solide migliorano le condizioni di finanziamento indipendentemente dal contesto dei tassi.
I piani aziendali con previsioni dettagliate e documentazione finanziaria professionale aiutano a garantire condizioni migliori. Nella cultura bancaria svizzera, basata sulle relazioni, i rapporti bancari di lunga data continuano ad avere importanza per i canali di finanziamento tradizionali.
Una soluzione platform per l'ambiente attuale
Piattaforme come CapiWell, progettate per aiutare gli investitori privati a investire in diverse classi di attività, consentono agli imprenditori di accedere a capitali per il capitale circolante, il finanziamento della crescita o i prestiti ponte.
Caratteristiche quali la trasparenza dei prezzi (con tutte le commissioni comunicate in anticipo) e una rigorosa valutazione del merito creditizio e della conformità sono in linea con il modo in cui le PMI utilizzano effettivamente il debito in contesti caratterizzati da tassi bassi. Le piattaforme digital-first superano inoltre le barriere geografiche, servendo PMI innovative in tutta la Svizzera anziché concentrarsi solo a Zurigo e Ginevra.
Riferimenti
- Reuters, “La BNS dovrebbe evitare tassi negativi nonostante il calo dell'inflazione” (3 dicembre 2025)
- Swiss Life, “La BNS mantiene la politica dei tassi zero” (ottobre 2025)
- Banca nazionale svizzera, “Valutazione della politica monetaria” (12 dicembre 2024)
- Banca nazionale svizzera, “Valutazione della politica monetaria” (20 marzo 2025)
- Banca nazionale svizzera, “Valutazione della politica monetaria” (19 giugno 2025)
- Trading Economics, “Tasso di interesse svizzero” (settembre 2025)
- PwC Svizzera, “Tassi di interesse safe harbour aggiornati per il 2025”
- LEND.ch, “Prestiti commerciali per PMI e lavoratori autonomi in Svizzera”
- Banca mondiale, “Svizzera – Tasso di interesse sui prestiti” (dati 2024)
- GGBA Swiss, “Le start-up svizzere assicurano 2,4 miliardi di franchi nel 2024”
- FintechNews CH, “Aumento dei finanziamenti svizzeri in capitale di rischio, trainati da biotecnologie, ICT e fintech”
- Fondo tecnologico svizzero, “Panoramica del programma”
- EY Svizzera, “Startup Barometer Switzerland 2025”
- EY Svizzera, “Startup Barometer Switzerland 2025”
- Fiduciaire Genevoise, “Aliquote fiscali cantonali in Svizzera 2025”
- Easy Global Banking, “All'interno delle banche cantonali svizzere: stabilità e previsioni per il 2025”
- SECO, “Cooperative di garanzia per le PMI”
- Associazione svizzera di marketplace lending, “21,4 miliardi di franchi di nuovi prestiti nel 2024”
- Fondo di prestiti alle PMI Svizzera, “Dati di performance SICAV”
- SWI swissinfo.ch, “I mutui ipotecari in Svizzera: come funziona il sistema”
- Startupticker/SECA, “Swiss Investor Survey” (2025)
