Was ist Eigenkapital? Die Stiftung für Wohneigentum
Eigenkapital ist ein Bruchteil des Eigentums an einem Unternehmen. Wenn ein Unternehmen gegründet wird, wird das Eigentum in Anteile aufgeteilt. Der Besitz von Anteilen bedeutet, dass man einen Anteil am Wert des Unternehmens und an künftigen Gewinnen oder Verkaufserlösen hat.
In der Regel sind mehrere Beteiligte an einem Start-up beteiligt. Die Gründer besitzen die ersten Anteile, wenn sie das Unternehmen gründen. Investoren kaufen Aktien, um das Wachstum zu finanzieren, und übernehmen das Eigentum im Tausch gegen Kapital. Mitarbeiter erhalten Aktien oder Optionen als Vergütung, um ihre Anreize mit dem Unternehmenserfolg in Einklang zu bringen. Berater erhalten manchmal Aktien als Gegenleistung für strategische Beratung.
In der Schweiz gründen Start-ups in der Regel eine Aktiengesellschaft (AG), die es ihnen ermöglicht, Aktien an mehrere Beteiligte auszugeben. Diese Unternehmensstruktur bietet Flexibilität in Bezug auf die Verteilung des Eigentums und die Rechte, die die verschiedenen Aktionäre erhalten.
Für Investoren bedeutet Kapitalbeteiligung eine finanzielle Beteiligung und potenzielle Rendite, wenn das Unternehmen erfolgreich ist. Für Mitarbeiter schafft die Kapitalbeteiligung eine Verbindung zwischen ihrer Arbeit und dem Wachstum des Unternehmens. Für Gründer ist das Eigenkapital das, was Sie - sorgfältig - verteilen, um das Unternehmen aufzubauen und gleichzeitig einen bedeutenden Anteil zu behalten.
Tatsächliche Anteile: Direkter Anteilsbesitz
Wenn Sie Aktien direkt besitzen, sind Sie sofort ein Aktionär. Sie tauchen in der Tabelle des Unternehmens auf, einem Dokument, aus dem hervorgeht, wer wie viel Prozent des Unternehmens besitzt und welche Art von Aktien er besitzt. Als Aktionär haben Sie bestimmte Rechte: Sie haben ein Stimmrecht bei wichtigen Entscheidungen, erhalten Dividenden, wenn das Unternehmen sie ausschüttet, und haben Anspruch auf den Erlös, wenn das Unternehmen liquidiert oder verkauft wird.
Start-ups geben im Wesentlichen zwei Arten von Aktien aus, die jeweils unterschiedlichen Zwecken dienen und mit unterschiedlichen Rechten verbunden sind.
Stammaktien
Stammaktien sind der Standardbesitz. Gründer und Mitarbeiter halten in der Regel Stammaktien. Diese Aktionäre haben bei Aktionärsversammlungen ein Stimmrecht und sind am Erfolg des Unternehmens beteiligt, aber sie stehen bei einer Liquidation an letzter Stelle. Wenn das Unternehmen verkauft wird oder in Konkurs geht, erhalten die Stammaktionäre den Erlös erst, nachdem alle Gläubiger und Vorzugsaktionäre ausgezahlt wurden.
Vorzugsaktien
Vorzugsaktien werden in erster Linie an Investoren wie Risikokapitalfirmen, Angel-Investoren oder Teilnehmer an Equity-Crowdinvesting-Kampagnen ausgegeben. Diese Aktien sind mit zusätzlichen Rechten zum Schutz des Anlegerkapitals verbunden.
Das wichtigste Recht ist die Liquidationspräferenz. Vorzugsaktionäre erhalten in der Regel ihre Einlage zurück (1x Liquidationsvorzug), bevor die Stammaktionäre etwas erhalten. Wenn ein Unternehmen 5 Millionen CHF von Investoren aufnimmt und später für 8 Millionen CHF verkauft, erhalten die Vorzugsaktionäre ihre 5 Millionen CHF zuerst. Die verbleibenden 3 Mio. CHF werden dann an die Stammaktionäre auf der Grundlage ihres Anteils verteilt.
Vorzugsaktien enthalten häufig Schutzklauseln, d. h. Vetorechte bei wichtigen Entscheidungen wie der Aufnahme neuer Finanzmittel, dem Verkauf des Unternehmens oder der Änderung der Unternehmensstruktur. Einige Vorzugsaktien sind mit einem Verwässerungsschutz oder einer Dividendenpräferenz ausgestattet, wobei diese Merkmale je nach Geschäft variieren.
Warum verlangen die Anleger Vorzugsaktien? Schutz vor Verlusten. Wenn ein Start-up scheitert oder für weniger als den investierten Betrag verkauft wird, erhalten die Vorzugsaktionäre ihr Kapital zuerst zurück. Stammaktionäre tragen ein höheres Risiko, haben aber auch ein unbegrenztes Aufwärtspotenzial, wenn das Unternehmen einen großen Erfolg hat.
Schweizer AGs können mehrere Aktienklassen mit unterschiedlichen Rechten ausgeben. Aktionärsvereinbarungen regeln die spezifischen Bedingungen, Stimmrechte und Liquidationsmechanismen für jede Klasse. Es ist wichtig zu wissen, ob Sie Stamm- oder Vorzugsaktien kaufen oder erhalten. Die Unterscheidung ändert Ihr Risiko-Rendite-Profil grundlegend.
Tatsächliche Anteile: Direkter Anteilsbesitz
Wenn Sie Aktien direkt besitzen, sind Sie sofort ein Aktionär. Sie tauchen in der Tabelle des Unternehmens auf, einem Dokument, aus dem hervorgeht, wer wie viel Prozent des Unternehmens besitzt und welche Art von Aktien er besitzt. Als Aktionär haben Sie bestimmte Rechte: Sie haben ein Stimmrecht bei wichtigen Entscheidungen, erhalten Dividenden, wenn das Unternehmen sie ausschüttet, und haben Anspruch auf den Erlös, wenn das Unternehmen liquidiert oder verkauft wird.
Start-ups geben im Wesentlichen zwei Arten von Aktien aus, die jeweils unterschiedlichen Zwecken dienen und mit unterschiedlichen Rechten verbunden sind.
Stammaktien
Stammaktien sind der Standardbesitz. Gründer und Mitarbeiter halten in der Regel Stammaktien. Diese Aktionäre haben bei Aktionärsversammlungen ein Stimmrecht und sind am Erfolg des Unternehmens beteiligt, aber sie stehen bei einer Liquidation an letzter Stelle. Wenn das Unternehmen verkauft wird oder in Konkurs geht, erhalten die Stammaktionäre den Erlös erst, nachdem alle Gläubiger und Vorzugsaktionäre ausgezahlt wurden.
Vorzugsaktien
Vorzugsaktien werden in erster Linie an Investoren wie Risikokapitalfirmen, Angel-Investoren oder Teilnehmer an Equity-Crowdinvesting-Kampagnen ausgegeben. Diese Aktien sind mit zusätzlichen Rechten zum Schutz des Anlegerkapitals verbunden.
Das wichtigste Recht ist die Liquidationspräferenz. Vorzugsaktionäre erhalten in der Regel ihre Einlage zurück (1x Liquidationsvorzug), bevor die Stammaktionäre etwas erhalten. Wenn ein Unternehmen 5 Millionen CHF von Investoren aufnimmt und später für 8 Millionen CHF verkauft, erhalten die Vorzugsaktionäre ihre 5 Millionen CHF zuerst. Die verbleibenden 3 Mio. CHF werden dann an die Stammaktionäre auf der Grundlage ihres Anteils verteilt.
Vorzugsaktien enthalten häufig Schutzklauseln, d. h. Vetorechte bei wichtigen Entscheidungen wie der Aufnahme neuer Finanzmittel, dem Verkauf des Unternehmens oder der Änderung der Unternehmensstruktur. Einige Vorzugsaktien sind mit einem Verwässerungsschutz oder einer Dividendenpräferenz ausgestattet, wobei diese Merkmale je nach Geschäft variieren.
Warum verlangen die Anleger Vorzugsaktien? Schutz vor Verlusten. Wenn ein Start-up scheitert oder für weniger als den investierten Betrag verkauft wird, erhalten die Vorzugsaktionäre ihr Kapital zuerst zurück. Stammaktionäre tragen ein höheres Risiko, haben aber auch ein unbegrenztes Aufwärtspotenzial, wenn das Unternehmen einen großen Erfolg hat.
Schweizer AGs können mehrere Aktienklassen mit unterschiedlichen Rechten ausgeben. Aktionärsvereinbarungen regeln die spezifischen Bedingungen, Stimmrechte und Liquidationsmechanismen für jede Klasse. Es ist wichtig zu wissen, ob Sie Stamm- oder Vorzugsaktien kaufen oder erhalten. Die Unterscheidung ändert Ihr Risiko-Rendite-Profil grundlegend.
Aktienoptionen: Das Recht zu kaufen, nicht der Besitz
Eine Aktienoption ist keine Aktie. Sie ist das Recht, Aktien zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen. Sie besitzen nichts, solange Sie die Option nicht ausüben, indem Sie den Preis bezahlen und sie in tatsächliche Aktien umwandeln.
Der Ausübungspreis
Wenn ein Unternehmen Ihnen Aktienoptionen gewährt, legt es einen Ausübungspreis fest (auch als Ausübungspreis bezeichnet). Dies ist der Preis, den Sie pro Aktie zahlen müssen, wenn Sie Ihre Optionen ausüben wollen. Der Ausübungspreis wird in der Regel auf den aktuellen Marktwert des Unternehmens festgelegt und bleibt festgeschrieben, selbst wenn der Wert des Unternehmens drastisch steigt.
Das Gewinnpotenzial
Aktienoptionen schaffen Wert, wenn das Unternehmen wächst. Betrachten Sie dieses Beispiel: Sie erhalten Optionen mit einem Ausübungspreis von 10 CHF. Im Laufe einiger Jahre steigt der Wert des Unternehmens und die Aktien sind nun 50 CHF wert. Sie üben Ihre Optionen aus, indem Sie 10 CHF pro Aktie zahlen, und erhalten Aktien im Wert von 50 CHF. Ihr Gewinn beträgt 40 CHF pro Aktie (unter der Annahme, dass Sie die Aktien schließlich verkaufen).
Unverfallbarkeit: Verdienen Sie sich Ihre Optionen im Laufe der Zeit
Unverfallbarkeit bedeutet, dass Sie eine bestimmte Zeit für das Unternehmen arbeiten müssen, bevor die Optionen ausgeübt werden können. Die Unverfallbarkeit schützt das Unternehmen davor, Mitarbeitern, die schnell ausscheiden, Aktien zu gewähren. Die Unverfallbarkeit von Optionen erstreckt sich in der Regel über vier Jahre mit einem einjährigen “Cliff”. Nach dem ersten Jahr können beispielsweise 25 Prozent Ihrer Optionen unverfallbar werden. Die restlichen Optionen werden dann in den nächsten drei Jahren monatlich oder vierteljährlich unverfallbar. Wenn Sie das Unternehmen vor Ablauf der Sperrfrist verlassen, geben Sie alle nicht unverfallbaren Optionen auf.
Ausüben: Umwandlung von Optionen in Aktien
Um Optionen in Aktien umzuwandeln, müssen Sie sie durch Zahlung des Ausübungspreises ausüben. Die Ausübung einer Option erfordert den Einsatz von Bargeld. Wenn Sie Optionen zum Kauf von 1’000 Aktien zu CHF 10 pro Aktie haben, kostet die Ausübung CHF 10’000. Erst nach der Zahlung dieses Betrags und der Ausübung werden Sie zu einem tatsächlichen Aktionär mit Stimmrecht und Liquidationserlös.
Kritische Schweizer Steuerbetrachtung
In der Schweiz erfolgt die Besteuerung bei der Ausübung der Optionen, nicht bei deren Gewährung. Das steuerpflichtige Einkommen errechnet sich aus der Differenz zwischen dem Marktwert der Aktien bei der Ausübung und dem Ausübungspreis, den Sie zahlen. Wenn Sie Optionen mit einem Ausübungspreis von 10 CHF ausüben, während die Aktien mit 50 CHF bewertet werden, müssen Sie Einkommenssteuer und Sozialversicherungsbeiträge in Höhe von 40 CHF pro Aktie entrichten, obwohl Sie die Aktien nicht verkauft und kein Bargeld erhalten haben. Dies stellt ein potenzielles Problem für den Cashflow dar: Sie schulden möglicherweise Steuern, bevor Sie die Aktien verkaufen können, um die Steuerschuld zu begleichen. Hinweis: Dieses Szenario trifft möglicherweise nicht auf Sie zu. Wenden Sie sich für Ihre spezielle Situation an einen Schweizer Steuerberater.
Für Investoren, die Startup-Geschäfte bewerten, ist es wichtig, die Mitarbeiteroptionspools zu verstehen. Die meisten Startups reservieren 10 bis 15 Prozent des Eigenkapitals für Mitarbeiteroptionen. Diese Reserven sind oft wichtig, um Talente zu gewinnen, ohne sie sofort in bar bezahlen zu müssen.
RSUs: Eine einfachere Alternative
Restricted Stock Units (RSUs) stellen das Versprechen eines Unternehmens dar, Ihnen Aktien zu geben, wenn sie unverfallbar werden. Im Gegensatz zu Optionen haben RSUs keinen Ausübungspreis und erfordern keine Barzahlung bei der Ausübung. Wenn RSUs unverfallbar werden, erhalten Sie automatisch tatsächliche Aktien.
Der Hauptunterschied zwischen RSUs und Optionen ist der Zeitpunkt und die Besteuerung. RSUs werden besteuert, wenn sie unverfallbar werden, da Sie zu diesem Zeitpunkt Aktien mit unmittelbarem Wert erhalten. Optionen werden besteuert, wenn Sie sie ausüben, weil Sie zu diesem Zeitpunkt für den Erwerb von Aktien bezahlen.
RSUs sind in Schweizer Start-ups in der Frühphase weniger verbreitet. Sie sind eher typisch für Unternehmen in der Spätphase oder große Technologieunternehmen. Schweizer Startups gewähren in der Regel Optionen, weil sie eine unmittelbare Steuerbelastung für die Mitarbeiter bei der Gewährung vermeiden. Optionen werden erst dann besteuert, wenn sie ausgeübt werden, was Jahre später der Fall sein kann.
Kapitaltabellen und Verwässerung: Verfolgung des Besitzes
Eine Kapitalisierungstabelle ist ein Dokument, aus dem hervorgeht, wer welchen Anteil an einem Unternehmen besitzt und welche Art von Aktien er besitzt. In der Kapitalisierungstabelle wird das gesamte Eigenkapital erfasst: Stammaktien, die von Gründern und Mitarbeitern gehalten werden, Vorzugsaktien, die von Investoren gehalten werden, und Aktienoptionen, die Mitarbeitern zugeteilt oder in einem nicht zugeteilten Pool für zukünftige Einstellungen reserviert sind.
Cap-Tabellen sind ein wichtiges Instrument. Gründer verwenden sie, um die Verteilung des Eigenkapitals zu steuern und die Verwässerung über Finanzierungsrunden hinweg zu verfolgen. Investoren analysieren Cap-Tabellen, um die Eigentümerstruktur zu verstehen, um festzustellen, wer wichtige Entscheidungen kontrolliert, und um zu beurteilen, ob die Gründer genügend Anteile behalten, um motiviert zu bleiben.
Verdünnung verstehen
Eine Verwässerung liegt vor, wenn ein Unternehmen neue Aktien ausgibt, wodurch sich die Eigentumsanteile der bestehenden Aktionäre verringern. Die Anzahl Ihrer Aktien bleibt gleich, aber Sie besitzen ein kleineres Stück des gesamten Kuchens. Zu einer Verwässerung kommt es in der Regel, wenn ein Unternehmen neue Finanzierungsrunden aufnimmt, Mitarbeiteroptionen gewährt oder Berateraktien ausgibt.
Eine Verwässerung ist nicht unbedingt etwas Schlechtes. Wenn neue Finanzmittel dem Unternehmen zu einem erheblichen Wachstum verhelfen, kann ein kleinerer Anteil an einem viel größeren Kuchen mehr wert sein als ein größerer Anteil an einem kleineren Kuchen. Ein Gründer, der 40 Prozent eines 10-Millionen-Firmenanteils (Wert 4 Millionen CHF) besitzt, ist vielleicht besser dran, wenn er nach einer verwässernden Finanzierungsrunde 25 Prozent eines 50-Millionen-Firmenanteils (Wert 12,5 Millionen CHF) besitzt.
Für Investoren hilft das Verständnis der Verwässerung bei der Aushandlung von Pro-rata-Rechten oder der Möglichkeit, in künftigen Runden zusätzliches Kapital zu investieren, um den eigenen Anteil zu erhalten. Für Gründer ist der Umgang mit der Verwässerung über mehrere Finanzierungsrunden hinweg entscheidend für die Beibehaltung der Kontrolle und den Erhalt bedeutender Eigentumsanteile beim Ausstieg.
Warum diese Unterscheidungen wichtig sind
Eigenkapital bedeutet Eigentum, aber es gibt verschiedene Formen mit unterschiedlichen Auswirkungen. Aktien bedeuten, dass Sie jetzt einen Teil des Unternehmens besitzen. Optionen bedeuten, dass Sie das Recht haben, Aktien zu besitzen, wenn Sie den Ausübungspreis zahlen. Vorzugsaktien schützen den Anleger durch Liquidationspräferenzen und Schutzbestimmungen vor Nachteilen. Stammaktien sind mit einem höheren Risiko verbunden, bieten aber ein unbegrenztes Aufwärtspotenzial.
Das Verständnis dieser Unterscheidungen ist unerlässlich, unabhängig davon, ob Sie über Crowdinvesting-Plattformen in Schweizer Start-ups investieren, als Angestellter eine Kapitalbeteiligung erhalten oder ein Unternehmen gründen und die Anteile an Investoren und Teammitglieder verteilen. Diese grundlegenden Konzepte sind die Basis für alles andere in der Startup-Finanzierung: Bewertungsverhandlungen, Termsheet-Strukturen, Portfolioaufbau und Exit-Strategien.
Plattformen wie CapiWell ermöglichen den Zugang zu Crowdinvesting-Geschäften in der Wachstumsphase über diese Mechanismen. Wenn Sie die Grundlagen verstehen - was Sie tatsächlich kaufen, welche Rechte Sie erhalten und wie sich Ihre Beteiligung im Laufe der Zeit verändern kann - können Sie fundierte Entscheidungen darüber treffen, welche Möglichkeiten Ihren Anlagezielen und Ihrer Risikotoleranz entsprechen.
