Come la Svizzera guadagna con il trasferimento dei capitali globali

I mercati dei capitali privati stanno entrando in un periodo in cui le forze strutturali contano più dei cicli a breve termine. Gli investitori e i gestori patrimoniali ancorano sempre più le loro decisioni a dinamiche di lungo periodo come il cambiamento tecnologico, i rischi climatici, la transizione energetica, la ristrutturazione geopolitica e l'invecchiamento demografico. Queste forze si sovrappongono e si rafforzano a vicenda. Il loro impatto è visibile nei settori dell'immobiliare, delle infrastrutture, del private equity e dell'allocazione dei patrimoni. La Svizzera, con le sue istituzioni stabili e il suo mercato immobiliare basato sulla scarsità, è fortemente allineata con gli sviluppi che stanno rimodellando i flussi di capitale in tutta Europa.

La tecnologia e la ricerca di asset resilienti

Poche forze influenzano i mercati del capitale privato più della tecnologia. La rapida espansione dell'intelligenza artificiale, del cloud computing e della produzione avanzata sta trasformando il modo in cui le aziende utilizzano gli spazi e le città organizzano l'attività economica. Una ricerca di Aviva Investors (2025) mostra che gli uffici di alta qualità nei centri urbani ottengono i punteggi più alti in tutte le categorie immobiliari perché beneficiano di una forte domanda da parte dei locatari e di elevati requisiti di digitalizzazione.

Zurigo è diventata uno degli hub di infrastrutture dati in più rapida crescita dell'Europa continentale. CBRE (2025) stima che la regione abbia superato i 150 MW di capacità installata di data center nel 2025, con altri 120 MW in fase di progettazione o costruzione. Queste strutture richiedono ingenti investimenti immobiliari e contratti energetici a lungo termine, a dimostrazione di come i megatrend tecnologici convoglino il capitale verso specifici tipi di asset resilienti.

Rischi climatici e trasformazione dell'ambiente costruito

I rischi climatici e ambientali rimodellano i mercati immobiliari, e quindi i mercati del capitale privato, in modo strutturale. La Svizzera deve far fronte all'aumento dell'esposizione al calore, alla maggiore frequenza di precipitazioni intense e all'inasprimento degli standard energetici per gli edifici. L'attività di ristrutturazione è aumentata di conseguenza. L'Ufficio federale di statistica (2024) riferisce che i volumi di ristrutturazione sono aumentati del 7,4%, grazie ai sussidi cantonali e agli obiettivi climatici aziendali.

La stabilità dei prezzi ha aiutato il settore a ritrovare slancio. L'indice nazionale dei prezzi degli edifici è aumentato solo dello 0,6% tra ottobre 2024 e aprile 2025, dopo diversi anni di rapida inflazione dei costi (UST, 2025). Questa stabilizzazione ha incoraggiato i costruttori a riavviare i progetti rinviati, in particolare nel settore degli alloggi plurifamiliari.

La scarsità strutturale rimane una caratteristica distintiva del mercato residenziale. Il tasso di sfitto in Svizzera, pari all’1,15%, si confronta con una media europea di circa il 6%. Il tasso di sfitto di Zurigo è dello 0,35%, quello di Ginevra dello 0,45%. Gli affitti richiesti sono aumentati del 3,8% nel 2024 e secondo le proiezioni di Wüest Partner (2025) aumenteranno di un altro 2,5-3,0% nel 2025. La crescita demografica di 74.000 persone nel 2024 rafforza questa pressione e la domanda a lungo termine di alloggi urbani ad alta densità.

La transizione energetica accelera i requisiti di investimento

La transizione verso le energie rinnovabili è uno dei più forti driver a lungo termine dell'allocazione del capitale privato. L'analisi TREND di Aviva Investors (2025) evidenzia che le infrastrutture per le energie rinnovabili e le reti elettriche sono le categorie di asset con la maggiore convergenza positiva tra i megatrend globali.

In Svizzera gli investimenti necessari sono notevoli. Secondo il Consiglio federale (2025), per raggiungere gli obiettivi della strategia energetica nazionale saranno necessari aggiornamenti della rete per un valore compreso tra 2,5 e 3 miliardi di franchi entro il 2030. Il quadro di pianificazione pluriennale di Swissgrid (2025) prevede oltre 3,5 miliardi di franchi svizzeri per la modernizzazione e l'espansione della rete. Anche gli impianti idroelettrici necessitano di reinvestimenti e di nuove soluzioni di accumulo, dato che la domanda di energia elettrica, guidata in parte dall'infrastruttura digitale, continua a crescere.

Le infrastrutture di trasporto rafforzano questa tendenza. Il programma nazionale di investimenti della Svizzera per il periodo 2025-2028 stanzia circa 11,9 miliardi di franchi svizzeri all'anno per strade, ferrovie e reti digitali. Questi impegni a lungo termine creano visibilità per le imprese di costruzione e per gli investitori istituzionali alla ricerca di rendimenti stabili e regolamentati.

Un nuovo ordine globale e la ricerca della stabilità

Il riallineamento geopolitico sta rimodellando le catene di approvvigionamento e il comportamento di investimento nei mercati del capitale privato. Le tendenze alla deglobalizzazione, le preoccupazioni per la sicurezza e le tensioni commerciali influenzano le modalità di allocazione del capitale da parte delle imprese. In questo contesto, il valore delle giurisdizioni prevedibili è aumentato.

Il Global Wealth Report di BCG (2025) rileva che le istituzioni svizzere gestiscono quasi 2,5 trilioni di franchi svizzeri di ricchezza transfrontaliera, mantenendo lo status della Svizzera come principale hub di ricchezza internazionale al mondo. Gli individui e le famiglie con un elevato patrimonio netto spostano sempre più spesso parte del loro patrimonio in attività reali a basso rischio politico e legale. I valori degli immobili residenziali sono aumentati di circa l'85% dal 2000, con incrementi superiori al 120% a Zurigo, Ginevra, Losanna e Zugo. Questi mercati rimangono isolati a causa di un'offerta strutturale insufficiente e di elevate barriere all'ingresso.

L'invecchiamento delle società e la pressione sullo spazio urbano

L'invecchiamento demografico è una delle forze più lente ma più influenti sui mercati del capitale privato. L'età mediana in Svizzera supera ormai i 43 anni e la popolazione con più di 65 anni supererà i 2 milioni entro il 2030. La riduzione delle dimensioni dei nuclei familiari aumenta la domanda di abitazioni anche in assenza di una forte crescita demografica.

L'Associazione svizzera dei costruttori (2025) prevede che nel 2025 saranno completate circa 44’000 nuove unità abitative, sostenute da diversi trimestri di crescita dell'edilizia residenziale. Il portafoglio ordini rimarrà sano fino all'inizio del 2026, anche se le domande di costruzione si sono attenuate nel corso del 2025. Gli alloggi plurifamiliari rappresentano oltre l'80% delle nuove unità previste, a testimonianza dell'urbanizzazione a lungo termine e della scarsità di terreni.

Anche le infrastrutture sanitarie e sociali rispondono ai cambiamenti demografici. La domanda di ristrutturazioni di ospedali, strutture di ricerca e case di cura continua a crescere, sostenendo segmenti edilizi specializzati fortemente correlati ai megatrend demografici.

L'infrastruttura fornisce un ancoraggio strategico

In tutto il quadro TREND, le infrastrutture si distinguono come il segmento con i più forti venti di coda strutturali. Gli impianti di energia rinnovabile, le reti elettriche, le reti di trasporto e i sistemi digitali combinano la rilevanza tecnologica con il sostegno politico e la stabilità della domanda.

Le aziende svizzere integrate in queste catene di fornitura continuano a trarne beneficio. Il portafoglio ordini di Implenia ha raggiunto i 7,8 miliardi di franchi svizzeri nella prima metà del 2025, sostenuto dalla costruzione di gallerie, dal ripristino di ponti e da contratti immobiliari specializzati (Implenia, 2025). Belimo ha registrato una crescita dei ricavi del 20,6% in valuta locale, trainata dai sistemi di ventilazione e controllo del clima in ospedali, università e centri dati (Belimo, 2025). Zehnder ha registrato una crescita del 24% nella sua divisione di ventilazione durante la prima metà del 2025 (Zehnder Group, 2025).

Questi indicatori mostrano che la ripresa dell'edilizia si estende al di là dell'edilizia residenziale, fino agli investimenti infrastrutturali a lungo termine, che costituiscono un pilastro essenziale dei mercati del capitale privato.

Il capitale privato si muove verso l'allocazione strutturale

Le megatendenze, descritte come forze strutturali a lungo termine come il cambiamento tecnologico, i cambiamenti demografici, le pressioni climatiche e il riallineamento geopolitico, influenzano anche il comportamento degli allocatori di capitale. I fondi pensione svizzeri gestiscono oltre 1.300 miliardi di franchi svizzeri, ma la loro esposizione ai mercati del capitale privato rimane bassa rispetto agli standard internazionali: circa il 2% nelle infrastrutture, il 5-6% nel private equity e meno dello 0,1% nel venture capital. I fondi comparabili nei Paesi nordici e nei Paesi Bassi mantengono allocazioni significativamente più elevate.

Le indagini sulla ricchezza privata globale mostrano un rinnovato appetito per gli asset tangibili. UBS e PwC (2025) riportano che il 33% dei possessori di grandi patrimoni prevede di aumentare le allocazioni immobiliari entro dodici mesi, mentre solo il 20% prevede di ridurle. L'oro, l'arte e gli investimenti nel mercato privato mostrano un interesse simile, riflettendo una preferenza per gli asset resistenti all'inflazione e alla volatilità geopolitica.

In risposta, stanno emergendo strutture di investimento digitalizzate. La proprietà immobiliare diretta tradizionale rimane ad alta intensità di capitale e impegnativa dal punto di vista operativo. Le nuove piattaforme di proprietà frazionata consentono agli investitori di accedere a immobili di qualità istituzionale con soglie di ingresso più basse. Questi modelli illustrano un movimento più ampio verso la democratizzazione dei mercati del capitale privato, dimostrando che le strutture di accesso si evolvono parallelamente ai megatrend.

Un mercato definito da lunghi orizzonti

I megatrend creano sia rischi che opportunità nei mercati del capitale privato, ma la loro influenza è fondamentalmente a lungo termine.

• La tecnologia ridisegna la domanda di immobili commerciali.
• L'adattamento al clima trasforma l'ambiente costruito.
• La transizione energetica riorienta gli investimenti verso le reti e lo stoccaggio.
• L'incertezza geopolitica aumenta il valore della stabilità.
• L'invecchiamento della società modifica le esigenze abitative e infrastrutturali.

La Svizzera si trova all'incrocio di queste forze. I mercati immobiliari guidati dalla scarsità, la persistente domanda di infrastrutture, l'economia ricca di innovazione e la prevedibilità giuridica conferiscono al Paese una posizione strategica in un mondo in cui gli investitori privilegiano sempre più la resilienza rispetto alla rotazione. Con l'avvicinarsi del 2026, i mercati del capitale privato continueranno a riflettere queste dinamiche. Le forze strutturali, non i cicli a breve termine, definiscono il prossimo capitolo.