La plupart des investisseurs non professionnels savent à peu près comment évaluer une startup de logiciels. Vous pouvez tester le produit, voir l'interface utilisateur et comprendre le modèle d'entreprise en un après-midi. La technologie profonde est différente. Une entreprise d'informatique quantique, une startup de biotechnologie développant de nouvelles thérapies ou une entreprise de technologies propres mettant au point une technologie de capture du carbone à l'échelle industrielle nécessite des années de recherche avant de générer des revenus. Les méthodes traditionnelles de due diligence ne sont pas suffisantes.
Cet article fournit un cadre pratique pour l'évaluation des opportunités suisses dans le domaine de la deep tech. Que vous construisiez un portefeuille d'investissement dans des startups ou que vous représentiez un family office à la recherche de capitaux alternatifs, la compréhension de ces principes d'évaluation vous aidera à prendre des décisions éclairées.
Pourquoi Swiss Deep Tech exige une évaluation spécialisée
Les technologies profondes sont des technologies fondées sur des percées scientifiques ou des innovations techniques appliquées pour la première fois en tant que produits commerciaux. Cette catégorie comprend l'intelligence artificielle, la robotique, les matériaux avancés, la biotechnologie, l'informatique quantique et les solutions énergétiques propres. Les startups suisses dans ces secteurs ont levé $1,9 milliard en 2024, avec des projections atteignant $2,3 milliards en 2025[2].
Trois caractéristiques distinguent les deep tech des startups technologiques classiques :
Prolongation des délais de développement : Une société de logiciels peut lancer un produit minimum viable en six mois. Un dispositif médical cherchant à obtenir l'approbation de Swissmedic nécessite 24 à 48 mois entre la soumission et l'autorisation de mise sur le marché pour les classifications à haut risque. Les entreprises de matériel pour les technologies propres ont besoin de plusieurs années pour passer des prototypes de laboratoire aux démonstrations à l'échelle pilote. Ces délais prolongés signifient que les investisseurs doivent évaluer les étapes scientifiques, et pas seulement l'évolution de la clientèle.
L'intensité capitalistique est supérieure aux recettes : Les jeunes entreprises de logiciels peuvent parvenir à s'adapter au marché des produits avec un financement modeste. Les entreprises de deep tech ont besoin d'un capital substantiel avant de voir leur premier client. Une société de biotechnologie qui développe des produits thérapeutiques peut dépenser 5 millions de francs suisses en études précliniques avant de commencer les essais sur l'homme. Cette intensité de capital modifie le profil de risque de l'investissement.
Complexité de la validation technique : Les investisseurs peuvent évaluer une application mobile en la téléchargeant. Évaluer si une nouvelle chimie de batterie va passer à l'échelle de la production commerciale nécessite une expertise dans le domaine que la plupart des investisseurs n'ont pas. Cette complexité exige des signaux de validation différents.
L'avantage académique : Les spin-offs de l'ETH et de l'EPFL
L'écosystème deep tech de la Suisse repose sur deux piliers académiques : L'ETH Zurich et l'EPFL (École polytechnique fédérale de Lausanne). Ces universités se classent parmi les quatre premières en Europe pour la création de valeur des spin-offs de deep tech, aux côtés d'Oxford et de Cambridge[3].
L'origine universitaire crée un avantage mesurable. Les spin-offs de l'ETH et de l'EPFL affichent un taux de survie à cinq ans de 90%, contre une moyenne nationale de 50% pour toutes les nouvelles entreprises suisses[4]. Cet avantage de survie découle d'une infrastructure de soutien systématique, de processus de sélection avancés et d'un accès à des ressources de recherche de classe mondiale.
Pour les investisseurs : l'affiliation à l'ETH ou à l'EPFL sert de filtre de qualité de premier niveau. Les universités utilisent des processus formels de transfert de technologie qui vérifient la propriété intellectuelle, évaluent le potentiel de marché et mettent les startups en contact avec des mentors expérimentés. L'ETH Zurich a créé 37 spin-offs en 2024 et 43 en 2023[5]. L'EPFL a un rendement similaire, son parc d'innovation accueillant plus de 200 entreprises locataires[6].
Pour les fondateurs : ces institutions donnent accès à des équipements spécialisés, à une expertise technique et à un réseau d'entreprises partenaires potentielles. L'avantage du taux de survie reflète ce soutien structurel.
La concentration géographique suit les points forts des universités. Zurich excelle dans l'intelligence artificielle, la robotique et la fintech, reflétant les départements d'informatique et d'ingénierie de l'ETH. Lausanne domine dans les sciences de la vie, les technologies propres et les matériaux avancés, conformément à l'orientation de l'EPFL en matière de recherche. Bâle tire parti de sa concentration dans l'industrie pharmaceutique pour créer des entreprises de biotechnologie.
Programmes de validation : Décoder Innosuisse et Venture Kick
Les startups suisses de la deep tech ont accès à plusieurs programmes de validation qui signalent la valeur technique et la capacité d'exécution. La compréhension de ces programmes aide les investisseurs à interpréter le stade de développement d'une startup.
Programmes de soutien d'Innosuisse
Innosuisse, l'agence suisse pour l'innovation, gère plusieurs mécanismes de soutien aux startups. Chaque programme fournit des signaux de validation différents :
Programme de coaching de base : Ce programme a reçu 552 demandes en 2024, avec un taux d'approbation de 76% pour les startups répondant aux critères de base[7] Plus de 640 startups bénéficiaient d'un soutien actif à la fin de l'année 2024. Bien que ce programme soit relativement ouvert, la participation indique que les fondateurs se sont engagés dans des processus structurés de développement d'entreprise. Le suivi de l'impact montre que les startups coachées réussissent mieux leurs tours de financement, 19% ayant levé plus de 5 millions de francs suisses[8].
Projets d'innovation en démarrage : Introduit en 2023, ce programme fournit un financement direct aux startups scientifiques avant leur entrée sur le marché. Il a reçu 225 demandes en 2024, ce qui témoigne d'une forte demande[9] Contrairement au coaching, le mécanisme implique une sélection compétitive des subventions. L'obtention de ce financement indique que les évaluateurs d'Innosuisse ont estimé que l'innovation technique de la startup était à la fois scientifiquement fondée et commercialement prometteuse.
Programmes Innogrant et BRIDGE : Ces programmes très compétitifs offrent un financement substantiel. Bien que les taux d'acceptation précis ne soient pas divulgués publiquement, les descriptions des programmes font état d'un examen détaillé par des experts universitaires. Le programme BRIDGE offre des bourses allant jusqu'à 930 000 CHF pour des projets passant de la recherche fondamentale à la commercialisation[10]. Toute startup réussissant à naviguer dans ces processus de candidature a survécu à un examen technique approfondi.
Pour les investisseurs : Demandez si la startup a reçu un financement d'Innosuisse au-delà du coaching de base. Un financement direct par le biais de projets d'innovation pour les start-ups, Innogrant ou BRIDGE montre une validation significative de la valeur technique par un tiers.
Programmes de bourses de l'ETH et de l'EPFL
Les bourses de l'ETH peuvent fournir 150'000 francs suisses pour soutenir les entreprises en phase de démarrage. Le programme reçoit chaque année plus de 100 demandes pour 10 à 15 places de bourse, ce qui permet d'accepter environ 10% à 12%[11]. Cette sélection compétitive filtre à la fois l'excellence technique et le potentiel entrepreneurial. L'ETH rapporte que les entreprises fondées par des Pioneer Fellows ont des chances nettement plus élevées de réussir leur sortie que les startups moyennes[12].
EPFL Innogrant attribue 100’000 CHF pour soutenir le développement des spin-offs. Depuis son lancement en 2005, le programme a soutenu 145 spin-offs[13] Ce programme a été le premier à proposer un modèle de subvention institutionnelle en Suisse, établissant des normes pour le soutien à l'entrepreneuriat universitaire.
Venture Kick gère un programme de financement en trois étapes qui fournit jusqu'à 150'000 CHF au total (10'000 CHF à l'étape 1, 40'000 CHF à l'étape 2, 100'000 CHF à l'étape 3). Environ 40% des startups passent de l'étape 1 à l'étape 2, et environ 50% passent de l'étape 2 à l'étape 3[14]. 20% seulement des premiers entrants atteignent l'étape finale. Cette progression par étapes crée un calendrier de validation clair. Une startup qui a franchi les trois étapes du Venture Kick a démontré à plusieurs reprises qu'elle avait franchi des étapes importantes sur une longue période.
Cadres d'évaluation sectoriels
L'évaluation des technologies profondes varie considérablement d'un secteur à l'autre. Une société de biotechnologie est confrontée à des voies réglementaires différentes de celles d'une startup de matériel de technologie propre. Comprendre les méthodes de validation propres à chaque secteur permet aux investisseurs de savoir à quoi s'attendre.
Biotechnologie et technologie médicale
Les jeunes entreprises suisses de biotechnologie et de technologie médicale opèrent dans des cadres réglementaires bien établis. Swissmedic, l'autorité réglementaire suisse, classe les dispositifs médicaux dans des catégories de risque qui déterminent les exigences d'approbation :
Classification des appareils vont de la classe I (faible risque, comme les bandages) à la classe III (risque élevé, comme les dispositifs implantables). Les classifications supérieures requièrent des preuves cliniques plus importantes. Un programme pilote accéléré, lancé le 1er juillet 2025, vise à réduire les délais d'approbation pour les essais répondant à un besoin médical important[15]. Cette évolution réglementaire témoigne de l'engagement de la Suisse en faveur de l'innovation tout en maintenant des normes de sécurité.
Étapes de la validation clinique fournir des points de contrôle aux investisseurs. Pour les investissements en phase d'amorçage, des études précliniques réussies sur des animaux et un protocole clair d'essai sur l'homme indiquent un progrès. Pour les investissements de série A, les données d'un essai de phase I sur l'homme démontrant l'innocuité représentent un événement majeur de réduction des risques. Les investisseurs doivent s'assurer que les startups ont des partenariats formels avec des hôpitaux universitaires suisses tels que l'Universitätsspital Zürich, le Centre hospitalier universitaire vaudois (CHUV) ou l'Inselspital Bern. Ces partenariats permettent d'accéder à l'infrastructure des essais cliniques et à l'expertise médicale.
Pour les fondateurs de medtech, l'approbation réglementaire représente le risque le plus important. Les investisseurs doivent vérifier que l'équipe dispose d'une expertise en matière d'affaires réglementaires ou qu'elle a fait appel à des consultants spécialisés. Demandez à voir le document de stratégie réglementaire et les hypothèses de calendrier.
Technologies propres et innovation climatique
L'EPFL indique que 17% des startups créées depuis 2021 se concentrent sur les technologies propres, ce qui reflète l'investissement croissant dans les solutions climatiques[16]. Pour évaluer les technologies propres, il faut comprendre les niveaux de préparation technologique (TRL) et les voies de certification.
Validation à l'échelle pilote sert de point de contrôle critique. Les démonstrations en laboratoire (TRL 4 à 5) démontrent les principes scientifiques de base mais ne valident pas la viabilité commerciale. Les investisseurs doivent rechercher des projets pilotes à une échelle significative, généralement définie comme un dixième d'une unité commerciale prévue. Pour les technologies de capture du carbone, cela pourrait signifier la démonstration de la capture d'un tonnage spécifique dans des installations industrielles. Pour les procédés de recyclage des plastiques, l'échelle pilote doit traiter des volumes quotidiens mesurables avec des résultats vérifiés en termes de pureté chimique.
Validation technique par un tiers d'institutions suisses respectées ajoute à la crédibilité du projet. L'Empa (Laboratoire fédéral suisse pour la science et la technologie des matériaux) évalue les projets en fonction de leur potentiel d'innovation, de leur pertinence pour le marché et de leur faisabilité commerciale[17]. Un rapport de validation de l'Empa ou d'institutions similaires (Institut Paul Scherrer pour les systèmes énergétiques, CSEM pour la microtechnique) fournit une vérification technique indépendante.
Certification du crédit carbone La certification par des organismes reconnus tels que Gold Standard ou Verra démontre que les déclarations relatives à l'impact sur le climat peuvent résister à un audit indépendant[18]. Ces certifications exigent la vérification des méthodes de réduction des émissions de carbone, des preuves d'additionnalité et des protocoles de suivi. Pour les startups de technologies propres qui revendiquent des avantages environnementaux, demandez-leur si elles ont entamé ou achevé ce processus de certification.
Intelligence artificielle et apprentissage automatique
Les startups spécialisées dans l'IA et l'apprentissage automatique ont représenté 23% des nouvelles entreprises suisses de deep tech créées depuis 2021[19]. Cette croissance reflète les atouts de la Suisse en matière de recherche, mais crée également des défis d'évaluation dans un secteur très encombré.
Institut national suisse de l'IA (SNAI) lancé en 2024 en tant qu'initiative conjointe de l'ETH Zurich et de l'EPFL. L'institut offre une nouvelle voie de validation pour les startups de l'IA. L'affiliation au SNAI signifie l'accès à plus de 70 professeurs spécialisés dans l'IA et la collaboration avec le Centre national suisse de calcul et son supercalculateur Alps[20]. Cette connexion institutionnelle indique que l'approche technique de la startup a une crédibilité académique et qu'elle peut accéder aux ressources de calcul souvent nécessaires pour le développement avancé de l'IA.
Les douves de données déterminent la durabilité de la concurrence dans le domaine de l'IA. Les investisseurs doivent se poser les questions suivantes : d'où proviennent vos données d'entraînement ? Qu'est-ce qui rend votre accès aux données exclusif ? Les réponses génériques faisant référence à des ensembles de données accessibles au public, comme ImageNet, suggèrent un faible avantage concurrentiel. Les réponses solides couvriront les données exclusives générées par des partenariats exclusifs avec des hôpitaux, des partenaires industriels ou des déploiements de capteurs uniques. Pour les startups suisses spécialisées dans l'IA, les partenariats avec le CHUV pour les données d'imagerie médicale ou les collaborations avec des entreprises industrielles suisses pour les données de fabrication représentent des avantages concurrentiels significatifs.
Pour les fondateurs d'IA, la question que les investisseurs doivent se poser est de savoir si le produit s'améliore avec chaque nouveau client. Cette propriété indique un effet de réseau de données, où le produit prend naturellement de la valeur avec le temps. Les applications génériques d'IA possèdent rarement cette caractéristique.
Diligence raisonnable pour les investisseurs non techniques
La plupart des investisseurs privés n'ont pas de connaissances scientifiques approfondies. Il n'est pas nécessaire de comprendre la mécanique quantique pour investir dans l'informatique quantique. Vous avez besoin de cadres pour vérifier que des experts crédibles ont évalué la technologie et approuvent son potentiel commercial.
Vérification de la propriété intellectuelle
La clarté de la propriété intellectuelle représente le point de contrôle juridique le plus critique. Les universités suisses ont mis en place des processus formels de transfert de technologie. ETH Transfer gère le soutien aux spin-offs de l'ETH Zurich, tandis que l'EPFL gère des fonctions de transfert de technologie similaires. Ces bureaux vérifient la propriété intellectuelle avant d'approuver la création d'une spin-off.
Drapeau rouge : Propriété intellectuelle ambiguë. Demandez à voir l'accord de transfert de technologie signé entre l'université et la startup. Si la propriété intellectuelle de base reste la propriété de l'université et que la startup ne dispose que d'une licence, cet arrangement crée des complications pour les cycles de financement ultérieurs. Les licences exclusives et mondiales sont acceptables. La cession directe de la propriété intellectuelle à l'entreprise est la plus forte.
Drapeau rouge : Le problème du professeur. Il arrive qu'un professeur fondateur conserve des droits de propriété intellectuelle personnels distincts de la cession à l'université. Cette situation crée des obstacles importants au financement par capital-risque. Tout investisseur doit vérifier que tous les droits de propriété intellectuelle du laboratoire fondateur ont été exclusivement cédés ou concédés sous licence à la jeune entreprise.
Les investisseurs doivent poser la question suivante : “Pouvez-vous me montrer votre dossier de propriété intellectuelle ? Ce document énumère tous les brevets et toutes les demandes de brevets. Recherchez les brevets délivrés sur les principaux marchés (Suisse, Union européenne, États-Unis, Chine, Japon), et pas seulement les demandes provisoires. Les brevets provisoires expirent au bout de 12 mois s'ils ne sont pas convertis en brevets d'utilité. Un portefeuille composé uniquement de brevets provisoires expirés n'offre aucune protection.
Composition de l'équipe et signaux d'alerte
Les équipes de deep tech requièrent un mélange spécifique de compétences. Le “syndrome de la tour d'ivoire” décrit une faiblesse fréquente à un stade précoce : une équipe fondatrice composée de trois titulaires d'un doctorat issus du même laboratoire, sans chef d'entreprise attitré. Cette structure réussit souvent au stade de l'amorçage, lorsque le développement technique domine. Le problème apparaît lors de la série A, lorsque l'exécution commerciale devient essentielle.
Pour les investisseurs:, une équipe fondatrice entièrement composée d'experts techniques sans plan clair pour ajouter un leadership commercial est un signal d'alarme au stade de l'amorçage. Cet avertissement devient rouge au stade de la série A s'il n'est pas résolu. Posez la question : Qui est responsable de la stratégie de mise sur le marché ? Qui a une expérience de la vente directe ? Si tous les fondateurs répondent “Je me concentre sur la technologie”, l'équipe a besoin d'être renforcée.
Exemple de drapeau vert : Une startup medtech avec un scientifique fondateur de l'EPFL, un cofondateur avec 10 ans d'expérience dans la vente de dispositifs médicaux, et un comité consultatif comprenant un professeur de cardiologie du CHUV et un ancien cadre d'une entreprise de dispositifs médicaux, démontre des capacités équilibrées.
Validation par les conseils consultatifs
Pour les investisseurs non techniques, la composition du comité consultatif est un indicateur de la qualité technique. Un comité consultatif solide dans le domaine des technologies de pointe comprend généralement trois types d'expertise distincts :
- Connaissances académiques pour valider la science sous-jacente (par exemple, par un professeur de l'ETH dans le domaine concerné)
- Connaissance du secteur valider le besoin du marché (par exemple, un responsable R&D de Roche pour la biotechnologie)
- Connaissances en matière de gestion pour valider le plan d'exécution (par exemple, de la part d'un fondateur qui a quitté avec succès une précédente startup suisse)
Les conseillers commerciaux génériques qui n'ont pas d'expertise dans le domaine signalent une faible validation technique. Le conseil consultatif doit être en mesure de montrer que des experts respectés dans le domaine concerné ont examiné la technologie et approuvé son potentiel commercial.
Questions que les investisseurs non techniques devraient poser
Ces questions révèlent un risque technique sans nécessiter d'expertise scientifique :
- “Votre technologie de base a-t-elle été validée de manière indépendante par une tierce partie telle que l'Empa, le PSI ou le CSEM ? Puis-je consulter le rapport ?”
- “Quelle est la publication fondamentale de votre technologie ayant fait l'objet d'un examen par les pairs ? Quelle revue l'a publiée ?”
- “Expliquez-moi votre dossier de propriété intellectuelle. Quels sont les brevets de base qui sont accordés, et pas seulement déposés ?”
- “Avez-vous effectué une analyse formelle de la liberté d'exploitation ? Quelles en ont été les principales conclusions ?”
- “Quel est le plus grand obstacle technique qu'il vous reste à surmonter pour atteindre l'échelle commerciale ?”
- “Combien d'itérations de prototypes avez-vous construites ? Quel a été l'échec le plus important ?”
- “D'où proviennent vos données d'entraînement ?” (pour les startups spécialisées dans l'IA) “Qu'est-ce qui rend votre accès aux données défendable ?”
- “Au-delà de votre équipe, quel est votre avantage technologique injuste qu'un concurrent disposant de 10 millions de francs suisses ne pourrait pas reproduire en 12 mois ?”
- “Qui, au sein de votre conseil scientifique, a remis en question votre approche technique avec le plus d'intensité ? Quel en a été le résultat ?”
- “Quelles sont les principales mesures de performance de votre technologie dans des conditions réelles par rapport à des environnements de laboratoire contrôlés ?”
Soyez à l'écoute de réponses précises et détaillées. Des réponses floues ou une attitude défensive face à ces questions suggèrent que les fondateurs ne connaissent pas vraiment les capacités ou les limites réelles de leur technologie.
Les signaux d'alerte les plus fréquents dans les transactions suisses dans le domaine des technologies de pointe
La reconnaissance des schémas dans les investissements ratés dans les technologies profondes révèle des signes d'alerte récurrents :
Des revendications irréalistes en matière de délais
Le développement de technologies de pointe exige de la patience. Les fondateurs d'entreprises de biotechnologie qui affirment que les essais sur l'homme commenceront dans les 12 mois suivant la constitution de l'entreprise ignorent les 24 mois et plus généralement nécessaires aux travaux précliniques, à la préparation du dossier réglementaire et à l'approbation du comité d'éthique. Les fondateurs d'entreprises de technologies propres qui promettent des opérations commerciales dans les deux ans suivant la création d'un prototype de laboratoire négligent le processus pluriannuel de conception, de construction, de mise en service et d'itération d'une usine pilote.
Comparez les délais des fondateurs aux normes du secteur. Si le calendrier d'un fondateur de technologie médicale prévoit 18 mois entre la conception et l'homologation par Swissmedic d'un dispositif de classe III, cette projection irréaliste témoigne d'un manque d'expérience ou d'un vœu pieux.
Dépendance excessive des clients
Un seul projet pilote avec une entreprise partenaire ne devrait pas représenter plus de 70% de la validation d'une startup et de sa projection de revenus à court terme. Si l'entreprise partenaire met fin à la relation, la startup risque d'échouer. Ce risque de concentration apparaît fréquemment dans les entreprises de deep tech B2B qui obtiennent un projet pilote de premier plan mais n'ont pas validé une demande plus large du marché.
Posez la question : “Que se passe-t-il si votre principal client pilote décide de ne pas passer à une relation commerciale ?” Vous ne voulez pas d'une réponse du type “Nous devrions reprendre le développement de la clientèle”.”
Faible protection de la propriété intellectuelle
Les fondateurs qui revendiquent une “forte protection de la propriété intellectuelle” en se fondant uniquement sur cinq brevets provisoires déposés il y a 18 mois sans conversion en brevet d'utilité font preuve d'une mauvaise compréhension. Les brevets provisoires offrent une protection prioritaire de 12 mois, puis expirent. Un portefeuille de brevets provisoires expirés n'offre aucune protection concurrentielle.
De même, les startups de deep tech qui s'appuient entièrement sur des secrets commerciaux plutôt que sur des brevets courent des risques. Un concurrent disposant de ressources suffisantes peut souvent faire de la rétro-ingénierie sur des produits ou des processus physiques. Les brevets offrent une protection juridique que les secrets commerciaux ne peuvent égaler dans la plupart des applications des sciences physiques.
Pourquoi la Suisse est à la pointe de la Deep Tech européenne
Comprendre les avantages structurels de la Suisse permet d'expliquer la force de l'écosystème et les opportunités qu'il crée.
Le pays se classe au premier rang en Europe pour le financement par habitant du capital-risque dans le domaine des technologies de pointe[21]. Les meilleurs chercheurs viennent à l'ETH et à l'EPFL en raison du financement de la recherche. Ces chercheurs créent des entreprises dérivées qui attirent le capital-risque. Les sorties réussies produisent des investisseurs providentiels et des entrepreneurs en série qui encadrent la génération suivante.
L'allocation de 60% de capital-risque suisse aux entreprises de haute technologie dépasse de loin les engagements d'autres pays[22]. À titre de comparaison, la plupart des pays européens consacrent entre 25% et 35% de capital-risque à la haute technologie. Cette concentration signifie que les investisseurs suisses ont développé une expertise spécialisée dans l'évaluation des technologies complexes.
Les capitaux internationaux jouent un rôle crucial. Près de 96% des tours de financement de deep tech en Suisse impliquent des investisseurs internationaux[23], ce qui témoigne de la qualité des startups suisses et de leur potentiel sur le marché mondial. Les startups qui réussissent à lever des fonds d'amorçage et de série A en Suisse se tournent généralement vers des investisseurs internationaux en capital-risque pour la série B et les séries ultérieures.
Pour les fondateurs:Il est important de construire une entreprise capable d'attirer des investisseurs internationaux dès le départ. Les bases de clients exclusivement suisses ou les solutions spécifiques à la Suisse ne seront pas aussi évolutives.
Pour les investisseurs:La présence de capital-risqueurs internationaux dans les tours de table ultérieurs offre des possibilités de co-investissement et des liquidités de sortie. Si Sequoia ou Lakestar dirige la série B d'une startup suisse, cette validation extérieure confirme le potentiel mondial de l'opportunité.
Constitution d'un portefeuille d'investissement dans les technologies profondes
L'investissement dans les technologies profondes suit la distribution de la loi de puissance observée dans le capital-risque. Un ou deux résultats exceptionnels génèrent la majorité des rendements du portefeuille. La plupart des investissements ont des rendements nuls ou modestes. Cette distribution rend la construction de portefeuille essentielle.
Le SICTIC Angel Investor Handbook, le guide suisse de l'investissement providentiel qui fait autorité, recommande une diversification sur 10 à 20 startups[24], une recommandation qui s'applique avec une force particulière à la deep tech, où les risques techniques et réglementaires entraînent des taux d'échec plus élevés que dans l'investissement dans les logiciels.
La construction pratique d'un portefeuille pour des investisseurs non professionnels peut impliquer.. :
Diversification des étapes : La combinaison d'investissements dans les technologies de pointe en phase d'amorçage (risque plus élevé, rendement potentiel plus important) et d'opportunités en phase de croissance (plus de validation, risque plus faible) permet d'équilibrer l'exposition du portefeuille.
Diversification sectorielle : Évitez de vous concentrer entièrement sur les biotechnologies ou l'IA. Les technologies climatiques, les matériaux avancés, la robotique et l'informatique quantique présentent des profils de risque et des échéances différents.
Diversification géographique à l'intérieur de la Suisse : Les entreprises d'IA axées sur Zurich sont confrontées à des défis différents de ceux des entreprises de sciences de la vie basées à Lausanne. Cette répartition géographique permet de bénéficier de différents atouts en matière de recherche et de réseaux de partenariat avec les entreprises.
Diversification au stade de la validation : Certaines entreprises du portefeuille devraient avoir achevé des projets pilotes ou des essais cliniques. D'autres peuvent être en phase de pré-pilote mais avoir obtenu des subventions compétitives d'Innosuisse. Ce mélange réduit la corrélation entre les échecs.
Pour les family offices, L'investissement dans les technologies de pointe s'inscrit souvent dans le cadre d'une stratégie plus large de capital privé qui inclut l'immobilier et les prêts. Ces catégories d'actifs impliquent des flux de trésorerie, des risques et des récompenses différents. Le profil à haut risque et à haut rendement des technologies profondes complète les investissements alternatifs plus stables.
Conclusion : La précision plutôt que l'intuition
Les startups suisses de deep tech résolvent des problèmes difficiles. Capture du carbone, informatique quantique, thérapies avancées, robotique autonome. Ces défis nécessitent des années de recherche, des capitaux importants et une expertise spécialisée. L'évaluation de ces entreprises nécessite des cadres adaptés à leur complexité.
Il n'est pas possible de tester des produits de haute technologie en un après-midi. Vous devez vérifier que des experts crédibles ont validé la technologie. Vous devez comprendre les voies réglementaires et les exigences en matière de capital propres à chaque secteur. Vous devez reconnaître que l'allongement des délais de développement et l'intensité du capital modifient les mathématiques d'investissement.
L'écosystème suisse offre des avantages structurels. Le taux de survie à cinq ans de 90% des spin-offs de l'ETH et de l'EPFL reflète un soutien systématique, une sélection rigoureuse et l'accès à une recherche de niveau mondial. Les programmes de validation tels que les subventions d'Innosuisse et les étapes de Venture Kick créent des points de contrôle observables. Les concentrations géographiques à Zurich, Lausanne et Bâle permettent d'accéder à une expertise spécialisée et à des partenariats avec des entreprises.
Pour les investisseurs qui construisent des portefeuilles de capital alternatif, la deep tech suisse offre une exposition à des innovations de rupture avec un potentiel de marché mondial. La combinaison de l'excellence académique, de la disponibilité des capitaux et d'une expérience éprouvée crée un écosystème où le capital patient peut générer des rendements exceptionnels.
Qu'il s'agisse d'évaluer votre premier investissement dans les technologies profondes ou de constituer un portefeuille mature, ces cadres aident à traduire l'innovation scientifique en décisions d'investissement éclairées. L'opportunité existe. Le défi est l'évaluation.
CapiWell est au service des investisseurs qui recherchent un accès structuré à des opportunités technologiques suisses en phase de croissance. En combinant une évaluation complète des transactions avec une conformité réglementaire et un reporting transparent, CapiWell vise à rendre les investissements en capital alternatif sophistiqués accessibles aux investisseurs qualifiés qui comprennent les caractéristiques uniques de la deep tech en tant que classe d'actifs.
Références
[1] Swiss Deep Tech Report 2025, juin 2025
[2] Swiss Deep Tech Report 2025, juin 2025
[3] “The 2025 European Deep Tech Report”, Dealroom.co
[4] “Une nouvelle année de croissance des investissements et de la création de startups”, EPFL News, actu.epfl.ch
[5] “Start-up boom thriving at ETH Zurich”, Startupticker, janvier 2025 ; communiqués de presse de l'ETH Zurich.
[6] EPFL Innovation Park, Site officiel
[7] “Innosuisse : Startup coaching in demand”, Startupticker ; 2023.discover-innosuisse.ch
[8] “Startup coaching”, 2022.discover-innosuisse.ch
[9] “Le financement d'Innosuisse est demandé”, 2024.discover-innosuisse.ch
[10] Innosuisse Impact Monitor, discover-innosuisse.ch
[11] PRN Catalyse, nccr-catalysis.ch ; contexte de recherche de l'utilisateur
[12] ETH Zurich, “ETH Pioneer Fellowship”, ethz.ch
[13] “Innogrant a soutenu 145 spinoffs de l'EPFL depuis 2005”, Startupticker
[14] EPFL Innovation Park, epfl-innovationpark.ch ; contexte de recherche des utilisateurs
[15] Swissmedic, “Fast-track Pilot Project for Clinical Trials”, clinical-trial-application.html
[16] Swiss Deep Tech Report 2025, juin 2025
[17] “glatec business incubator”, glatec.ch ; site web de l'Empa
[18] Gold Standard, goldstandard.org ; Verra, verra.org
[19] Swiss Deep Tech Report 2025, juin 2025
[20] “Institut national suisse d'IA”, ethz.ch ; actu.epfl.ch ; swiss-ai.org
[21] “Switzerland ranks #1 in Europe for deep tech per capita”, Global Newswire
[22] Swiss Deep Tech Report 2025, juin 2025
[23] “Nearly 96% of late-stage deep tech funding”, Global Newswire
[24] Swiss Angel Investor Handbook, SICTIC, 2021
