{"id":993348,"date":"2026-01-04T06:21:12","date_gmt":"2026-01-04T06:21:12","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=993348"},"modified":"2026-01-04T08:27:34","modified_gmt":"2026-01-04T08:27:34","slug":"credito-privato-in-svizzera-selettivita-e-documentazione-diventano-decisive-nel-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/credito-privato-in-svizzera-selettivita-e-documentazione-diventano-decisive-nel-2026\/","title":{"rendered":"Credito privato in Svizzera: selettivit\u00e0 e documentazione diventano decisive nel 2026"},"content":{"rendered":"
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Secondo le stime di Preqin, della Banca nazionale svizzera e del Crowdfunding Monitor Switzerland, entro il 2024 il credito privato legato a mutuatari svizzeri e canali di origination con sede in Svizzera ammonter\u00e0 a diverse decine di miliardi di franchi, combinando fondi di debito privato nazionali, prestiti diretti transfrontalieri e finanziamenti alle PMI mediati da piattaforme. Allo stesso tempo, si prevede che entro il 2025 il patrimonio globale gestito nel credito privato superer\u00e0 i 2000 miliardi di franchi. In questo contesto, la Svizzera sta entrando in una fase in cui l'importanza del credito privato non \u00e8 pi\u00f9 misurata solo dai tassi di crescita, ma anche dalla capacit\u00e0 degli standard di sottoscrizione, della qualit\u00e0 della documentazione e della trasparenza di reggere in condizioni finanziarie pi\u00f9 rigorose.<\/p>

Un mercato del credito ancora dominato dalle banche, ma non pi\u00f9 plasmato solo da loro<\/p>

Il sistema creditizio svizzero rimane strutturalmente guidato dalle banche. Ci\u00f2 viene ripetutamente sottolineato nel Rapporto sulla stabilit\u00e0 finanziaria della Banca nazionale svizzera, che continua a descrivere le banche nazionali come ben capitalizzate e resilienti. Tuttavia, gli stessi rapporti mostrano che dal 2022 i prestiti alle societ\u00e0 non finanziarie sono cresciuti pi\u00f9 lentamente del PIL nominale, nonostante l'attivit\u00e0 economica stabile. I tassi di interesse pi\u00f9 elevati e una valutazione del rischio pi\u00f9 rigorosa non hanno eliminato l'offerta di credito, ma hanno accentuato la differenziazione tra i prestiti bancari standardizzati e le situazioni che richiedono strutture su misura.<\/p>

Questa distinzione \u00e8 particolarmente rilevante in un'economia dominata da aziende di piccole dimensioni. Secondo l'Ufficio federale di statistica, le PMI rappresentano il 99,7% delle imprese svizzere e circa il 67% dell'occupazione totale. Molte sono redditizie e finanziate in modo conservativo, ma non sempre soddisfano i requisiti richiesti per ottenere un credito bancario tradizionale, soprattutto nei casi che riguardano successioni, acquisizioni, scorpori o investimenti di crescita con flussi di cassa irregolari. Il credito privato ha progressivamente colmato questa lacuna, non come sostituto delle banche, ma come canale complementare in cui la rapidit\u00e0, la flessibilit\u00e0 strutturale e la certezza di esecuzione hanno un valore economico.<\/p>

Gli incentivi normativi hanno creato uno spazio duraturo per i prestiti non bancari<\/h4>

L'espansione del credito privato non \u00e8 iniziata con il recente ciclo di inasprimento monetario. Essa affonda le sue radici nei cambiamenti normativi introdotti a seguito della crisi finanziaria globale. I requisiti patrimoniali e di liquidit\u00e0 pi\u00f9 elevati previsti da Basilea III hanno modificato l'economia di alcuni tipi di prestiti alle imprese nei bilanci bancari. Anche in Svizzera, dove la cultura del rischio \u00e8 tradizionalmente conservatrice, questi incentivi hanno ridotto la propensione a concedere prestiti con leva finanziaria o altamente personalizzati.<\/p>

I fondi di credito privati e i finanziatori diretti hanno risposto offrendo soluzioni di finanziamento bilaterali personalizzabili in base alle esigenze dei singoli mutuatari. Questo modello prevede spread pi\u00f9 elevati in cambio di un controllo pi\u00f9 rigoroso da parte dei finanziatori, una documentazione pi\u00f9 completa e, in molti casi, pacchetti di garanzie collaterali che sarebbero impraticabili nelle strutture bancarie sindacate. Per le medie imprese svizzere, in particolare quelle che operano a livello internazionale, questo compromesso \u00e8 stato spesso accettabile. Per gli investitori, ci\u00f2 ha creato l'accesso ad attivit\u00e0 redditizie il cui profilo di rischio dipende meno dalla liquidit\u00e0 del mercato e pi\u00f9 dalla disciplina contrattuale.<\/p>

La crescita globale ha trasformato il credito privato in un investimento mainstream<\/h4>

Il mercato svizzero non pu\u00f2 essere analizzato separatamente dalle tendenze globali. Secondo PitchBook, nel 2023 il patrimonio globale gestito nel settore del credito privato ha superato i 1.700 miliardi di dollari e si prevede che superer\u00e0 i 2.000 miliardi di dollari entro il 2025, con proiezioni a pi\u00f9 lungo termine che si avvicinano ai 4.500 miliardi di dollari entro il 2030. Questa espansione \u00e8 stata guidata dalla domanda istituzionale di rendimento, dall'esposizione ai tassi variabili e dalla diversificazione rispetto ai mercati obbligazionari pubblici.
Il comportamento delle istituzioni svizzere \u00e8 in linea con questo modello. Secondo l'Ufficio federale di statistica, nel 2024 il patrimonio previdenziale professionale ammontava a circa 1.210 miliardi di franchi svizzeri e gli investimenti alternativi rappresentavano circa il 16,1% dei portafogli, in aumento rispetto al 12,8% del 2018. Il debito privato ha acquisito una posizione stabile all'interno di questa allocazione, riflettendo le sue caratteristiche di reddito e la minore volatilit\u00e0 mark-to-market rispetto alle azioni. Ci\u00f2 che \u00e8 cambiato non \u00e8 il ruolo strategico del credito privato, ma l'attenzione con cui viene valutata la sua esecuzione.<\/p>

Le tensioni sui mercati evidenziano una dispersione piuttosto che una debolezza sistemica<\/h4>

I recenti casi di insolvenza e ristrutturazione hanno richiamato l'attenzione sulle debolezze di alcune parti del mercato della finanza leveraged. Casi come quelli di Tricolor Holdings e First Brands Group hanno avuto grande risalto nei commenti di mercato. Come rilevato nelle analisi degli asset manager e delle agenzie di rating del credito, tra cui Moody's, la maggior parte delle perdite in queste situazioni si \u00e8 concentrata nel mercato dei prestiti sindacati e nelle strutture CLO, piuttosto che nei prestiti privati bilaterali di origine conservativa.<\/p>

Questa distinzione \u00e8 importante per la Svizzera. Essa sottolinea che il \u201ccredito privato\u201d non \u00e8 una classe di attivit\u00e0 omogenea. Le differenze di performance sono sempre pi\u00f9 determinate dai livelli di leva finanziaria, dalla protezione dei covenant, dall'applicabilit\u00e0 delle garanzie collaterali e dalla capacit\u00e0 del prestatore di intervenire tempestivamente. I dati di Moody's mostrano che i tassi di insolvenza nel credito privato europeo rimangono inferiori a quelli osservati nei prestiti sindacati su larga scala, ma la dispersione si \u00e8 ampliata. Per gli investitori, ci\u00f2 ha spostato l'attenzione dai rendimenti medi alla struttura e alla governance a livello di operazione.<\/p>

I prestiti garantiti senior rimangono il core business in Svizzera<\/h4>

All'interno della Svizzera, i prestiti diretti garantiti da garanzie reali continuano a dominare l'attivit\u00e0 di credito privato. Questi prestiti occupano in genere il primo posto nella struttura del capitale, sono garantiti dalle attivit\u00e0 del mutuatario e includono clausole volte a individuare tempestivamente eventuali deterioramenti. I tassi variabili hanno aumentato le cedole nominali in un contesto di tassi pi\u00f9 elevati senza estendere il rischio di durata.<\/p>

Preqin stima che le strategie di debito privato incentrate sulla Svizzera abbiano raccolto circa 4,8 miliardi di franchi svizzeri nel 2024, con i prestiti senior garantiti che rappresentano la maggior parte del nuovo capitale. La qualit\u00e0 dei mutuatari \u00e8 stata un fattore chiave. Le aziende svizzere di medie dimensioni presentano generalmente un indebitamento moderato, una generazione di cassa stabile e una governance relativamente solida, sia che si tratti di aziende a conduzione familiare o sostenute da sponsor di private equity esperti. Anche i prestiti garantiti da attivit\u00e0 e il debito legato alle infrastrutture hanno suscitato interesse, beneficiando di flussi di entrate prevedibili e di protezione contrattuale.<\/p>

Il credito privato si avvicina al finanziamento della crescita<\/h4>

Il credito privato non \u00e8 pi\u00f9 limitato alle aziende mature e redditizie. La rivalutazione del capitale di crescita dal 2022 ha aumentato la sua rilevanza per un sottogruppo di aziende in fase di crescita. Gli investimenti nelle start-up svizzere sono diminuiti drasticamente rispetto al picco raggiunto nel periodo 2021-2022. A seconda della fonte, secondo Startupticker.ch, Swissnex e lo Swiss Venture Capital Report, gli investimenti totali nel 2024 sono stati compresi tra circa 2,3 e 3,3 miliardi di franchi svizzeri, con un calo concentrato nei round di fase avanzata.<\/p>

Allo stesso tempo, il flusso di innovazione in Svizzera rimane forte. L'Ufficio federale di statistica riporta una spesa annuale per ricerca e sviluppo pari a circa 25 miliardi di franchi, equivalente al 3,4% del PIL, uno dei rapporti pi\u00f9 elevati a livello globale. I dati del Fondo europeo per gli investimenti indicano un tempo mediano di uscita di 9,3 anni per le societ\u00e0 svizzere finanziate da venture capital. In questo contesto, il venture debt, il finanziamento basato sui ricavi e altri strumenti di credito ibridi hanno acquisito rilevanza. Essi consentono alle societ\u00e0 con ricavi ricorrenti e una visibilit\u00e0 credibile di prolungare la propria attivit\u00e0 senza accettare round di finanziamento azionario fortemente scontati. Per i finanziatori, queste strutture aumentano il rischio rispetto ai prestiti senior tradizionali, rafforzando l'importanza della documentazione e del monitoraggio.<\/p>

Le piattaforme trasformano il credito privato in titoli pi\u00f9 piccoli e regolamentati<\/h4>

Una caratteristica distintiva della Svizzera \u00e8 il ruolo delle piattaforme digitali regolamentate nell'ampliare l'accesso al credito privato. Ai sensi della FinSA e della FinIA, tali piattaforme operano all'interno di un quadro normativo chiaro che pone l'accento sulla trasparenza e sulla protezione degli investitori. Il Crowdfunding Monitor Switzerland pubblicato dall'Universit\u00e0 di Scienze Applicate di Lucerna riporta un volume totale di crowdfunding in Svizzera pari a 558,7 milioni di franchi nel 2023. Di questi, 398,1 milioni di franchi riguardavano il crowdlending, principalmente prestiti alle PMI e ai consumatori. Sebbene i volumi siano diminuiti rispetto all'anno precedente, all'inizio del 2024 erano attive circa 36 piattaforme con sede in Svizzera.<\/p>

Queste cifre rimangono modeste rispetto ai mercati istituzionali del credito privato, ma sono sufficientemente rilevanti da dimostrare che l'accesso non \u00e8 pi\u00f9 limitato ai grandi fondi. Per gli investitori privati, il credito mediato dalle piattaforme offre diversificazione ed esposizione diretta, ma aumenta anche le aspettative in materia di rendicontazione, divulgazione dei covenant e supervisione del portafoglio. In un mercato pi\u00f9 selettivo, le piattaforme vengono giudicate meno in base alla crescita dei volumi e pi\u00f9 in base alla solidit\u00e0 dei loro processi di origination e monitoraggio.<\/p>

Il comportamento degli investitori converge tra i diversi segmenti<\/h4>


Gli investitori istituzionali rimangono i maggiori fornitori di capitale di credito privato, ma i modelli di accesso stanno convergendo. PitchBook riferisce che i veicoli di credito privato semi-liquidi e evergreen hanno raccolto 86,4 miliardi di dollari a livello globale nella prima met\u00e0 del 2025, in aumento rispetto ai 57,4 miliardi di dollari dello stesso periodo del 2024. Queste strutture mirano ad ampliare l'accesso mantenendo al contempo la disciplina di sottoscrizione.<\/p>

Gli investitori privati e i family office svizzeri stanno aderendo sempre pi\u00f9 a questa tendenza. Il fascino risiede nelle distribuzioni regolari di liquidit\u00e0 e nella minore correlazione con i mercati quotati, unite a un grado di trasparenza che i fondi chiusi tradizionali non sempre garantiscono. Il compromesso \u00e8 il rischio di gestione della liquidit\u00e0, che attribuisce ulteriore importanza alle pratiche di valutazione e ai controlli sui rimborsi.<\/p>

La liquidit\u00e0 e i mercati secondari acquisiscono rilevanza<\/h4>

Sebbene il credito privato non sia orientato all'uscita allo stesso modo dell'equity, la gestione della liquidit\u00e0 \u00e8 diventata pi\u00f9 visibile. Evercore stima che i volumi del mercato secondario europeo raggiungeranno circa 130 miliardi di euro nel 2024. Gli asset svizzeri sono sempre pi\u00f9 inclusi, anche se non vengono divulgati dati precisi. Le transazioni secondarie consentono agli investitori di ribilanciare i portafogli e gestire la durata, riducendo la dipendenza dalle ipotesi di detenzione fino alla scadenza.<\/p>

I meccanismi secondari abilitati dalla piattaforma contribuiscono ulteriormente alla flessibilit\u00e0 consentendo uscite parziali e adeguamenti del portafoglio. Questi sviluppi sono incrementali piuttosto che trasformativi, ma riflettono un mercato maturo in cui la liquidit\u00e0 viene gestita piuttosto che data per scontata.<\/p>

La regolamentazione e le politiche pubbliche sostengono la fiducia<\/h4>

La stabilit\u00e0 normativa della Svizzera rimane un vantaggio comparativo. A differenza di alcune giurisdizioni dell'UE, la Svizzera ha evitato interventi bruschi che avrebbero influito sulle strutture di prestito private. I requisiti di sostenibilit\u00e0 e trasparenza sono stati introdotti gradualmente, codificando in gran parte la prassi esistente tra i prestatori professionali. Il sostegno pubblico all'innovazione, attraverso strumenti come Innosuisse, rafforza indirettamente i profili di credito dei mutuatari e sostiene il finanziamento nelle fasi successive.<\/p>

La selettivit\u00e0 diventa il criterio determinante<\/h4>

Con la maturazione del credito privato, la selettivit\u00e0 \u00e8 passata dall'essere una questione retorica a diventare una necessit\u00e0. In termini pratici, ci\u00f2 significa ipotesi conservative sul leverage, covenant che forniscono un sistema di allerta precoce piuttosto che rassicurazioni di facciata, garanzie reali che possono essere fatte valere in tutte le giurisdizioni e rendiconti che consentono agli investitori di valutare continuamente la performance. I default sono processi piuttosto che eventi, e i risultati dipendono dalla preparazione e dalla governance.<\/p>

Per la Svizzera, le implicazioni sono chiare. Il mercato del credito privato che si avvicina al 2026 non sar\u00e0 caratterizzato da un ritorno all'abbondanza di liquidit\u00e0, ma dalla qualit\u00e0 della sua infrastruttura di fiducia. Le piattaforme, i fondi e gli istituti di credito che combinano una sottoscrizione disciplinata con un accesso trasparente sono destinati a rimanere rilevanti. Quelli che trattano il credito privato come un prodotto di rendimento piuttosto che come un'attivit\u00e0 ad alta intensit\u00e0 di governance rischiano di trovarsi in difficolt\u00e0 man mano che il ciclo diventa meno indulgente.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Riferimenti (APA)<\/h4>
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  • Fondo europeo per gli investimenti. (2023). Scheda informativa sul venture capital per paese: Svizzera. Gruppo Banca europea per gli investimenti. https:\/\/www.eif.org\/what_we_do\/equity\/venture_capital\/<\/li>
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  • Ufficio federale di statistica. (2024b). Regimi pensionistici professionali: patrimonio e allocazione degli investimenti. Confederazione Svizzera. https:\/\/www.bfs.admin.ch\/bfs\/en\/home\/statistics\/social-security\/pension-schemes.html<\/li>
  • Ufficio federale di statistica. (2024c). Spese per ricerca e sviluppo. Confederazione Svizzera. https:\/\/www.bfs.admin.ch\/bfs\/en\/home\/statistics\/education-science\/research-development.html<\/li>
  • Consiglio per la stabilit\u00e0 finanziaria. (2024). Rapporto di monitoraggio globale sull'intermediazione finanziaria non bancaria 2024. FSB. https:\/\/www.fsb.org\/<\/li>
  • Universit\u00e0 di Scienze Applicate e Arti di Lucerna. (2024). Crowdfunding Monitor Schweiz 2024: Risultati principali. HSLU. https:\/\/hub.hslu.ch\/crowdfunding\/<\/li>
  • Maillard, A. (2025, December 5). Le cr\u00e9dit priv\u00e9 face aux tensions de march\u00e9. Allnews. https:\/\/www.allnews.ch\/content\/points-de-vue\/le-cr%C3%A9dit-priv%C3%A9-face-aux-tensions-de-march%C3%A9<\/li>
  • Moody\u2019s Investors Service. (2024). Credito privato europeo: condizioni di credito e prospettive di insolvenza. Moody\u2019s. https:\/\/www.moodys.com\/<\/li>
  • PitchBook. (2025). Rapporto sul debito privato globale: aggiornamento semestrale. PitchBook Data, Inc. https:\/\/pitchbook.com\/<\/li>
  • Preqin. (2024). Rapporto globale sulla raccolta di capitali privati. Preqin. https:\/\/www.preqin.com\/<\/li>
  • Banca nazionale svizzera. (2024). Rapporto sulla stabilit\u00e0 finanziaria. BNS. https:\/\/www.snb.ch\/en\/publications\/research\/financial-stability-report<\/li>
  • Rapporto sul venture capital svizzero. (2025). Rapporto sul venture capital svizzero 2025. Startupticker.ch AG & SECA. https:\/\/www.startupticker.ch\/en\/swiss-venture-capital-report<\/li>
  • Swissnex. (2025). Tendenze degli investimenti nelle startup svizzere 2024. Swissnex. https:\/\/swissnex.org\/<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Il credito privato in Svizzera sta entrando in una fase pi\u00f9 selettiva. Questa analisi spiega perch\u00e9 la disciplina nella sottoscrizione, la documentazione e la trasparenza determineranno i risultati fino al 2026.<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":993350,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[159],"tags":[184,185,157],"class_list":["post-993348","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sme-lending","tag-crowdfunding","tag-private-credit","tag-sme-lending"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993348","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=993348"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993348\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":993405,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993348\/revisions\/993405"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/993350"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=993348"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=993348"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=993348"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}