{"id":992501,"date":"2025-09-14T00:15:34","date_gmt":"2025-09-14T00:15:34","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=992501"},"modified":"2025-11-30T04:18:50","modified_gmt":"2025-11-30T04:18:50","slug":"strategie-di-uscita-per-le-startup-svizzere-cosa-devono-sapere-fondatori-e-investitori-di-ipos-e-acquisizioni-e-percorsi-alternativi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/strategie-di-uscita-per-le-startup-svizzere-cosa-devono-sapere-fondatori-e-investitori-di-ipos-e-acquisizioni-e-percorsi-alternativi\/","title":{"rendered":"Strategie di uscita per le startup svizzere: Ci\u00f2 che fondatori e investitori dovrebbero sapere su IPO, acquisizioni e percorsi alternativi"},"content":{"rendered":"
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La maggior parte dei fondatori svizzeri sogna un'offerta pubblica iniziale (IPO). La visione \u00e8 chiara: suonare la campana della Borsa di New York o quotarsi al SIX Swiss Exchange. Il nome dell'azienda appare nelle notizie finanziarie. I primi dipendenti diventano milionari. \u00c8 il timbro finale di approvazione.<\/span><\/p>

Ecco cosa mostrano i dati. Nel 2020, le startup svizzere hanno portato a termine 17 acquisizioni e solo 2 IPO[1]. Nel 2021, il numero di exit ha raggiunto un livello record. Ma le fusioni e acquisizioni sono ancora al primo posto. Rappresentano oltre il 90% di tutte le uscite[2]. Poi il mercato \u00e8 cambiato. Dopo il picco del 2021, il volume delle uscite \u00e8 diminuito drasticamente nel 2023. Nel 2024 sono uscite 41 startup svizzere, tutte tramite M&A[3]. Questo modello \u00e8 valido in tutta Europa e negli Stati Uniti. La maggior parte delle imprese sostenute da venture esce attraverso l'acquisizione, non attraverso la quotazione in borsa.<\/span><\/p>

Le IPO non sono impossibili. Societ\u00e0 svizzere come On AG hanno raccolto $746 milioni in una quotazione al NYSE nel 2021[4]. BioVersys si \u00e8 quotata alla SIX Swiss Exchange nel febbraio 2025. L'azienda ha raggiunto un valore di mercato di circa 216 milioni di franchi svizzeri[5]. Queste vittorie sono reali. Solo che non sono i risultati pi\u00f9 comuni.<\/span><\/p>

Per i fondatori che pianificano il futuro e per gli investitori che stabiliscono gli obiettivi, \u00e8 importante conoscere tutte le vie di uscita. Questo articolo spiega come funzionano le acquisizioni. Spiega cosa richiedono le IPO. E illustra quali altre opzioni esistono nel mercato svizzero.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Perch\u00e9 i piani di uscita sono importanti per entrambe le parti<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Fondatori e investitori partono con tempistiche diverse. La maggior parte degli investitori di venture capital vuole un'uscita entro 5-10 anni[6]. La struttura del loro fondo lo richiede. Hanno raccolto denaro dai loro stessi investitori. Questi investitori si aspettano ritorni in tempi prestabiliti.<\/span><\/p>

I fondatori spesso pensano a lungo termine. Avete costruito questa azienda. Avete assunto il team. Il prodotto porta con s\u00e9 la vostra visione. Vendere troppo presto potrebbe significare lasciare del denaro sul tavolo. Aspettare troppo potrebbe significare perdere l'acquirente giusto.<\/span><\/p>

Questi diversi punti di vista creano tensioni. Nel 2022, la societ\u00e0 svizzera beqom ha ottenuto un investimento di $300 milioni da Sumeru Equity Partners[7]. Un motivo fondamentale? La promessa fatta a un investitore precedente, Goldman Sachs, di creare una buona scena di uscita. La pressione degli investitori \u00e8 reale. E influenza le decisioni.<\/span><\/p>

Per gli investitori, conoscere i dati di uscita aiuta a definire gli obiettivi del portafoglio. Se si investe in 10 startup, la maggior parte uscir\u00e0 attraverso un'acquisizione. Alcune potrebbero fallire completamente. Una potrebbe ottenere una quotazione in borsa. \u00c8 importante pianificare questa suddivisione.<\/span><\/p>

Per i fondatori, la pianificazione dell'uscita dovrebbe iniziare presto. Una tabella dei capitali pulita aiuta. Una chiara propriet\u00e0 della propriet\u00e0 intellettuale aiuta. Sistemi finanziari solidi aiutano. La startup svizzera che si prepara all'uscita fin dal primo anno avr\u00e0 pi\u00f9 opzioni nel settimo anno.<\/span><\/p>

La via maestra: Acquisti strategici<\/h4>

Quando una startup svizzera esce di scena, di solito viene acquistata. I dati sono chiari. Le fusioni e acquisizioni (M&A) costituiscono praticamente tutte le uscite di startup svizzere[2].<\/span><\/p>

Perch\u00e9 le acquisizioni sono leader? Velocit\u00e0 e certezza. Un'IPO richiede mesi di preparazione, l'approvazione delle regole e la tempistica di mercato. Un'acquisizione pu\u00f2 chiudersi in sei mesi o un anno[8][9]. Il risultato \u00e8 pi\u00f9 sicuro.<\/span><\/p>

Chi compra le startup svizzere?<\/h4>

Le grandi aziende globali acquistano spesso innovazioni svizzere. L'elenco degli acquirenti delle TOP 100 startup svizzere comprende Apple, Intel, Johnson & Johnson, Pfizer, Qualcomm, Sony e Boehringer Ingelheim[4].<\/span><\/p>

Perch\u00e9 le aziende straniere acquistano startup svizzere? Tre sono le ragioni principali.<\/span><\/p>

Tecnologia e brevetti:<\/b>\u00a0La Svizzera ha un'alta percentuale di aziende deptech. Il Paese produce pi\u00f9 brevetti per persona della maggior parte delle nazioni[10]. Gli acquirenti stranieri vogliono questa PI.<\/span><\/p>

Talento e competenze:<\/b>\u00a0Scuole svizzere come l'ETH di Zurigo e l'EPFL formano ingegneri e scienziati altamente qualificati. Acquistare una startup svizzera spesso significa acquistare un intero team di esperti[10].<\/span><\/p>

Qualit\u00e0 e prova:<\/b>\u00a0Un'azienda svizzera che \u00e8 sopravvissuta ad anni di lavoro, ha ottenuto finanziamenti e ha realizzato un prodotto ha dimostrato qualcosa. L'asticella della qualit\u00e0 \u00e8 alta. Questa prova \u00e8 importante per gli acquirenti.<\/span><\/p>

Esempi recenti di buyout in Svizzera<\/h4>

BETA CAE Systems International AG<\/b> \u00e8 stata acquistata da Cadence, un gruppo californiano di software, per oltre $1,2 miliardi[11]. Questa societ\u00e0 svizzero-greca si concentrava sul software di progettazione. L'acquisizione dimostra come le grandi aziende tecnologiche statunitensi apprezzino le competenze high-tech della Svizzera.<\/span><\/p>

Ava AG<\/b>, un'azienda medtech di Zurigo focalizzata sulla salute delle donne, \u00e8 stata acquistata da FemTec Health nel luglio 2022[4]. Fondata nel 2014, Ava era stata stabilmente nella TOP 100 delle startup svizzere. Questo accordo \u00e8 tipico di come le aziende sanitarie del set acquistano gli innovatori svizzeri.<\/span><\/p>

La ragione strategica varia a seconda del settore. Le aziende farmaceutiche acquistano le biotecnologie svizzere per le loro pipeline di farmaci. I giganti del settore tecnologico acquistano aziende svizzere di intelligenza artificiale per il loro codice e il loro talento. Le aziende industriali acquistano startup svizzere di ingegneria per le loro innovazioni.<\/span><\/p>

Il punto di vista dei fondatori sulle fusioni e acquisizioni<\/h4>

Per i fondatori, un'acquisizione porta con s\u00e9 sia sollievo che perdita. Sollievo perch\u00e9 anni di intenso lavoro giungono al termine. Gli investitori ottengono un ritorno. I dipendenti vengono pagati. L'azienda scaler\u00e0 pi\u00f9 velocemente grazie alle risorse dell'acquirente.<\/span><\/p>

Perdita perch\u00e9 si perde il controllo. L'acquirente prende decisioni ora. Potrebbe cambiare il percorso del prodotto. Potrebbe spostare il team. Potrebbe chiudere le funzioni che vi piacevano.<\/span><\/p>

Le trattative di acquisizione diventano complesse. Al di l\u00e0 del prezzo di vendita, la struttura dell'accordo \u00e8 importante. Riceverete contanti, azioni della societ\u00e0 acquirente o entrambi? Ci sono guadagni legati ai risultati futuri? Dovete rimanere per due o tre anni dopo la vendita? Queste condizioni determinano il vero significato dell'uscita per voi.<\/span><\/p>

Il punto di vista degli investitori sulle fusioni e acquisizioni<\/h4>

Per gli investitori, i buyout offrono liquidit\u00e0 pi\u00f9 rapida rispetto alle IPO. Supponiamo che abbiate investito 2 milioni di franchi svizzeri per un valore di 10 milioni di franchi svizzeri. Possedete 20% della societ\u00e0. Un'acquisizione per 50 milioni di franchi significa che le vostre azioni valgono 10 milioni di franchi. Si tratta di un rendimento di 5 volte.<\/span><\/p>

Ma i tempi di acquisizione sono importanti. Se si vende troppo presto, si lascia sul tavolo la crescita. Se si aspetta troppo, le condizioni di mercato potrebbero peggiorare. Il buyout ideale si verifica quando l'azienda ha una forte trazione, ma non ha ancora raggiunto l'apice.<\/span><\/p>

Gli investitori spesso spingono per un'acquisizione quando vedono un rischio in aumento. I concorrenti potrebbero recuperare terreno. Il mercato potrebbe cambiare. Il team fondatore potrebbe essere stanco. Vendere ora potrebbe essere pi\u00f9 intelligente che tenere in piedi un futuro poco chiaro.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Il sentiero dei sogni: Diventare pubblico<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Un'IPO trasforma una societ\u00e0 privata in una societ\u00e0 pubblica. Le azioni vengono scambiate in borsa. Chiunque pu\u00f2 acquistarle. L'azienda ha accesso ai mercati pubblici dei capitali.<\/span><\/p>

Le startup svizzere possono quotarsi in patria alla SIX Swiss Exchange. Oppure possono puntare a borse globali come il NYSE o il NASDAQ. Ogni percorso ha regole e vantaggi diversi.<\/span><\/p>

Regole di SIX Swiss Exchange<\/h4>

Per quotarsi al SIX Swiss Exchange, le societ\u00e0 devono soddisfare determinati requisiti[12][13][14].<\/span><\/p>

Capitale proprio minimo:<\/b> 25 milioni di franchi svizzeri di patrimonio netto dichiarato al primo giorno di negoziazione.<\/span><\/p>

Valore minimo del galleggiante:<\/b> Il pubblico deve detenere azioni per un valore di 25 milioni di franchi svizzeri.<\/span><\/p>

Quota minima di flottante:<\/b> Almeno 20% delle azioni quotate devono essere in mano pubblica.<\/span><\/p>

Queste regole assicurano che un numero sufficiente di azioni sia scambiato pubblicamente per creare un vero e proprio mercato. Le societ\u00e0 devono inoltre fornire relazioni finanziarie che seguano gli standard IFRS o US GAAP[14]. Un documento formale deve essere preparato e approvato da un organismo di revisione autorizzato.<\/span><\/p>

Gli emittenti svizzeri devono rispettare ulteriori regole di governance. L'Ordinanza contro le retribuzioni eccessive (OAEC) richiede il voto obbligatorio degli azionisti sulle retribuzioni del consiglio di amministrazione e dei dirigenti fin dal primo giorno di quotazione[15]. Ci\u00f2 riflette il rigoroso approccio svizzero al \u201csay on pay\u201d.<\/span><\/p>

Cronologia:<\/b> Una tipica IPO alla SIX Swiss Exchange richiede dai quattro ai sei mesi[14]. Ci\u00f2 include due o tre mesi per la preparazione dei documenti. Sono inoltre previste circa cinque settimane per l'approvazione formale.<\/span><\/p>

Esempi recenti di IPO in Svizzera<\/h4>

Su AG<\/b> ha completato la pi\u00f9 grande recente IPO di una startup svizzera. L'azienda di scarpe da corsa ha raccolto $746 milioni sul NYSE nel settembre 2021[4]. On AG era stata una delle TOP 100 startup svizzere nel 2014 e nel 2015. L'azienda ha scelto la quotazione negli Stati Uniti per accedere a maggiori capitali. Inoltre, voleva una visibilit\u00e0 globale.<\/span><\/p>

BioVersys<\/b>, un'azienda biotecnologica con sede a Basilea, \u00e8 stata quotata in borsa alla SIX Swiss Exchange nel febbraio 2025[5]. L'IPO ha portato a una capitalizzazione di mercato di circa 216 milioni di franchi svizzeri sulla base del prezzo di apertura. La borsa svizzera nazionale rimane una strada percorribile per le aziende deeptech.<\/span><\/p>

Medico ONWARD<\/b> ha anche perseguito un percorso di IPO[4]. Le aziende medtech svizzere possono accedere ai mercati pubblici quando raggiungono dimensioni sufficienti.<\/span><\/p>

Perch\u00e9 le IPO sono meno comuni<\/h4>

Le IPO sono un'ottima idea. Allora perch\u00e9 cos\u00ec poche startup svizzere escono in questo modo[1][2]?<\/span><\/p>

Costo e lavoro:<\/b>\u00a0La quotazione in borsa richiede molto lavoro legale. Servono revisioni contabili. Bisogna depositare le norme. Servono commissioni di consulenza. Questi costi ammontano a milioni di franchi.<\/span><\/p>

Compiti in corso:<\/b>\u00a0Le societ\u00e0 pubbliche devono comunicare gli utili trimestrali. Devono affrontare cause legali con gli azionisti. Rispondono al controllo del mercato pubblico. Il management dedica molto tempo alle relazioni con gli investitori.<\/span><\/p>

Rischio di market timing:<\/b>\u00a0Le finestre delle IPO si aprono e si chiudono in base alle condizioni di mercato. Se i mercati crollano prima della vostra IPO, potreste aspettare anni prima che le condizioni migliorino.<\/span><\/p>

Esigenze di dimensione:<\/b>\u00a0La maggior parte delle startup svizzere non ha dimensioni tali da giustificare un'IPO. Supponiamo che la vostra azienda abbia un valore di 30-50 milioni di franchi svizzeri. Un'acquisizione ha pi\u00f9 senso che sostenere i costi dell'IPO.<\/span><\/p>

Il punto di vista dei fondatori sulle IPO<\/h4>

Per i fondatori, un'IPO mantiene il controllo e l'eredit\u00e0. Il fondatore rimane l'amministratore delegato. L'azienda mantiene il suo nome e la sua cultura. Il team rimane unito. Potete continuare a costruire una visione a lungo termine.<\/span><\/p>

Ma i mercati pubblici creano nuove pressioni. Se non si raggiunge l'obiettivo degli utili trimestrali, il titolo scende. Gli investitori attivisti potrebbero richiedere cambiamenti di strategia. L'attenzione si sposta dall'innovazione a lungo termine ai risultati trimestrali.<\/span><\/p>

La preparazione dell'IPO \u00e8 intensa. Trascorrerete mesi con avvocati e contabili. Farete roadshow, incontrando potenziali investitori. Dovrete sottoporvi alla revisione delle norme. Molti fondatori trovano questo processo faticoso.<\/span><\/p>

Il punto di vista degli investitori sulle IPO<\/h4>

Per i primi investitori, un'IPO crea opzioni di liquidit\u00e0, ma non uscite immediate. La maggior parte delle IPO prevede periodi di lock-up che durano dai 90 ai 180 giorni. Durante questo periodo, i primi investitori non possono vendere le azioni[16].<\/span><\/p>

Una volta terminato il lock-up, gli investitori devono vendere con attenzione. Lo scarico di grandi blocchi di azioni pu\u00f2 far crollare il prezzo del titolo. In genere vendono nell'arco di mesi o anni.<\/span><\/p>

Le IPO possono creare ottimi rendimenti. Supponiamo di aver investito denaro per un valore di 10 milioni di franchi svizzeri. La societ\u00e0 viene quotata in borsa a un valore di 500 milioni di franchi svizzeri. La vostra partecipazione \u00e8 cresciuta di 50 volte. Ma questo risultato \u00e8 raro.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Altri percorsi di uscita da conoscere<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Oltre ai buyout e alle IPO, esistono altre opzioni di uscita. Questi percorsi sono meno comuni in Svizzera. Ma vale la pena conoscerle.<\/span><\/p>

Societ\u00e0 di acquisizione a fini speciali (SPAC)<\/h4>

Le SPAC offrono un percorso pi\u00f9 rapido verso i mercati pubblici. Una SPAC \u00e8 una societ\u00e0 che prima raccoglie fondi attraverso un'IPO e poi acquista una societ\u00e0 privata. La societ\u00e0 acquistata diventa pubblica al momento dell'operazione.<\/span><\/p>

Volta energetica<\/b>, La societ\u00e0 svizzera di accumulo di energia si \u00e8 fusa con Novus Capital II, una SPAC con sede negli Stati Uniti[4]. La societ\u00e0 combinata \u00e8 stata quotata al NYSE con il codice NRGV. L'operazione si \u00e8 conclusa dopo che Energy Vault ha completato un round di finanziamento di serie C. L'azienda ha inoltre convalidato la propria tecnologia su scala commerciale.<\/span><\/p>

Le SPAC hanno raggiunto un picco di popolarit\u00e0 nel 2021. Da allora, la tendenza si \u00e8 raffreddata a livello globale. Il SIX Swiss Exchange ha autorizzato la quotazione delle SPAC a partire dal novembre 2021[17]. Ma il mercato non ha visto molta attivit\u00e0 dopo il boom iniziale.<\/span><\/p>

Per i fondatori, le SPAC offrono un accesso pi\u00f9 rapido al mercato pubblico rispetto alle IPO standard. Per gli investitori, forniscono liquidit\u00e0 in anticipo. Ma le operazioni SPAC spesso comportano trattative complesse. Anche il controllo delle norme \u00e8 aumentato.<\/span><\/p>

Vendite secondarie e contanti parziali<\/h4>

Alcuni fondatori e primi dipendenti vendono azioni a nuovi investitori prima dell'uscita definitiva. Si tratta di una vendita secondaria. L'azienda non raccoglie nuovo capitale. Gli attuali azionisti vendono invece le loro quote personali.<\/span><\/p>

I mercati secondari sono ancora poco sviluppati nel sistema svizzero[18]. Gli investitori desiderano un incasso anticipato prima di un'uscita definitiva. Ma trovare acquirenti per le azioni private \u00e8 difficile. I prezzi non sono chiari. I limiti legali spesso limitano chi pu\u00f2 acquistare.<\/span><\/p>

Acquisizioni di dirigenti e ristrutturazioni finanziarie<\/h4>

In un management buyout (MBO), il gruppo dirigente dell'azienda acquista gli attuali investitori. Questo percorso funziona meglio per le aziende redditizie con un flusso di cassa costante.<\/span><\/p>

Gli MBO sono rari per le startup sostenute da venture. Gli investitori di venture vogliono in genere rendimenti maggiori di quelli che un MBO pu\u00f2 fornire. Ma per le aziende autofinanziate o con una crescita modesta, un MBO pu\u00f2 dare ai fondatori il pieno controllo.<\/span><\/p>

La ristrutturazione del denaro comporta la riorganizzazione della propriet\u00e0 dell'azienda. Nuovi investitori potrebbero rilevare quelli vecchi. Il debito pu\u00f2 sostituire il capitale proprio. Queste operazioni complesse risolvono problemi specifici. Ma non sono piani di uscita comuni.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Dinamiche transfrontaliere nelle uscite dalla Svizzera<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Il mercato svizzero delle startup \u00e8 profondamente globale. Circa 85% dei finanziamenti svizzeri per il deeptech provengono da fonti estere[10]. Le societ\u00e0 di venture capital globali investono massicciamente nell'innovazione svizzera. Questo crea una pipeline naturale per le acquisizioni transfrontaliere.<\/span><\/p>

Quando i VC stranieri finanziano le startup svizzere, spesso le mettono in contatto con potenziali acquirenti nelle loro reti. Una societ\u00e0 di venture capital con sede negli Stati Uniti che investe in una societ\u00e0 svizzera di intelligenza artificiale sapr\u00e0 quali giganti tecnologici della Silicon Valley potrebbero desiderare quella tecnologia.<\/span><\/p>

Le PMI svizzere sono diventate pi\u00f9 attive anche come acquirenti. Nel 2023, le PMI svizzere hanno portato a termine un record di 76 operazioni di M&A in uscita[19]. Hanno approfittato della forza del franco svizzero. Sebbene questa tendenza si applichi alle PMI in generale, non solo alle startup, dimostra che le aziende svizzere sono sempre pi\u00f9 attive come acquirenti sulla scena globale.<\/span><\/p>

La ragione strategica delle acquisizioni estere si basa su tre fattori. Primo, tecnologia e brevetti. Secondo, il talento e le competenze. Terzo, la prova che si ottiene costruendo un'azienda nel difficile sistema svizzero[10].<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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La realt\u00e0 delle uscite fallite<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Non tutte le startup raggiungono una buona uscita. Alcune aziende semplicemente chiudono.<\/span><\/p>

Nel 2023, 206 startup svizzere del database di Startupticker sono state chiuse[20], pi\u00f9 del doppio del numero (88) che ha smesso di operare nel 2022.<\/span><\/p>

La situazione \u00e8 peggiorata per le imprese sostenute da venture. Nel 2023, 73 startup che avevano precedentemente ottenuto finanziamenti sono state chiuse[20], quasi il quadruplo delle 19 chiuse nel 2022.<\/span><\/p>

Perch\u00e9 le startup falliscono prima di raggiungere l'uscita? L'adattamento del prodotto al mercato non si presenta mai. I finanziamenti si esauriscono. I rivali vincono. Il mercato si sposta. Le sfide tecniche si rivelano eccessive. I team fondatori si sciolgono.<\/span><\/p>

Un dettaglio importante: mentre le statistiche generali indicano che la met\u00e0 delle nuove imprese fallisce entro cinque anni, le startup veramente innovative hanno tassi di fallimento molto pi\u00f9 bassi[10]. Una startup svizzera con una forte tecnologia, un sostegno accademico e una trazione precoce ha maggiori possibilit\u00e0 rispetto a un'iscrizione generica di una piccola impresa.<\/span><\/p>

Per gli investitori, questi tassi di fallimento spiegano perch\u00e9 la diffusione del portafoglio \u00e8 importante. Supponiamo di investire in 10 startup. Tre falliscono completamente. Sei escono attraverso modesti buyout. Una ottiene una buona uscita. Il vostro portafoglio pu\u00f2 ancora andare bene. I vincitori devono compensare le perdite.<\/span><\/p>

Per i fondatori, conoscere il rischio di fallimento significa costruire la forza. Mantenere una pista lunga. Raggiungere le pietre miliari che sbloccano ulteriori finanziamenti. Creare legami con pi\u00f9 potenziali acquirenti. Mantenere aperte le opzioni.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Quanto tempo ci vuole davvero per un'uscita?<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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I fondatori spesso ipotizzano tempi di uscita troppo brevi. I dati dello Swiss Startup Radar mostrano che il tempo medio dalla fondazione all'uscita \u00e8 di circa 10 anni[21].<\/span><\/p>

\u00c8 un periodo pi\u00f9 lungo di quello che la maggior parte dei fondatori si aspetta all'inizio. Quando state raccogliendo il vostro seed round, un decennio sembra impossibile da raggiungere. Ma per costruire un'azienda attraente per gli acquirenti o pronta per i mercati pubblici ci vuole tempo.<\/span><\/p>

Il settore delle scienze della vita tende a tempi ancora pi\u00f9 lunghi. Le aziende biotecnologiche hanno bisogno di anni per gli studi clinici. I processi di approvazione delle norme allungano il percorso. Una startup biotech potrebbe impiegare 12-15 anni dalla fondazione all'uscita.<\/span><\/p>

Le societ\u00e0 di software e fintech possono muoversi pi\u00f9 rapidamente. Se riuscite a ottenere una forte integrazione prodotto-mercato e una rapida crescita dei ricavi, potreste uscire in 5-7 anni. Ma si tratta comunque di un periodo pi\u00f9 lungo dei 3-4 anni che molti fondatori alle prime armi immaginano.<\/span><\/p>

Per gli investitori, la media decennale modella la strategia di portafoglio. Se state investendo in un fondo decennale, le societ\u00e0 che avete acquistato nel primo anno potrebbero uscire proprio quando il vostro fondo si sta chiudendo. Gli investimenti successivi potrebbero non uscire prima della scadenza del fondo.<\/span><\/p>

Conoscere queste tempistiche aiuta a fissare obiettivi reali. Un'uscita al quinto anno \u00e8 veloce. Un'uscita al 10\u00b0 anno \u00e8 tipica. Un'uscita al 15\u00b0 anno potrebbe verificarsi (e nel frattempo mettere alla prova la pazienza di tutti).<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Preparazione all'uscita: ci\u00f2 che conta veramente<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Sia che stiate pianificando un'acquisizione o un'IPO, alcune fasi di preparazione aumentano le possibilit\u00e0 di successo.<\/span><\/p>

Pulire la tabella dei tappi:<\/b>\u00a0Gli acquirenti e i sottoscrittori dell'IPO esaminano attentamente la struttura proprietaria. Una tabella di capitale con decine di piccoli investitori crea problemi. Le quote di propriet\u00e0 non chiare creano problemi. Le controversie irrisolte creano problemi. Mantenete la vostra tabella di capitale semplice e ben tracciata fin dal primo giorno.<\/span><\/p>

Propriet\u00e0 della propriet\u00e0 intellettuale chiara:<\/b>\u00a0Ogni brevetto, marchio e pezzo di tecnologia deve appartenere chiaramente all'azienda. I fondatori a volte mantengono la propriet\u00e0 personale della propriet\u00e0 intellettuale. Gli spin-off universitari a volte devono affrontare condizioni di licenza poco chiare. Risolvete questi problemi in anticipo.<\/span><\/p>

Sistemi finanziari solidi:<\/b>\u00a0Gli acquirenti condurranno una due diligence finanziaria. Vogliono vedere libri contabili puliti. Vogliono un conteggio chiaro delle entrate. Vogliono bilanci certificati. Le IPO richiedono la conformit\u00e0 agli IFRS o agli US GAAP[14]. Costruire sistemi contabili adeguati prima di averne bisogno.<\/span><\/p>

Diffusione del cliente:<\/b>\u00a0Supponiamo che un cliente rappresenti l'80% del vostro fatturato. Gli acquirenti vedono il rischio. Cosa succede se quel cliente se ne va? La diffusione della base di clienti rende l'azienda pi\u00f9 attraente e preziosa.<\/span><\/p>

Molteplici percorsi potenziali:<\/b>\u00a0Non fissatevi troppo presto su un'unica via di uscita. Un fondatore che vuole solo un'IPO potrebbe rifiutare buone offerte di acquisto. Un investitore che si aspetta solo un buyout potrebbe perdere il potenziale dell'IPO. Mantenete aperte le opzioni il pi\u00f9 a lungo possibile.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Punti di partenza per i fondatori e gli investitori svizzeri<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Il sistema svizzero per le startup offre molteplici percorsi per ottenere denaro contante. Ma questi percorsi sono spesso diversi da quelli che i fondatori si aspettano all'inizio.<\/span><\/p>

Se siete fondatori, pianificate un percorso di 10 anni. Create legami con potenziali acquirenti nel vostro settore. Sappiate che molto probabilmente la vostra uscita avverr\u00e0 attraverso un'acquisizione, non una quotazione in borsa. Preparate la vostra azienda per questo risultato pi\u00f9 probabile. Ma lasciate spazio ad altre opzioni.<\/span><\/p>

Se siete un investitore, fissate gli obiettivi del vostro portafoglio soprattutto in materia di fusioni e acquisizioni. Cercate startup con un chiaro potenziale di acquisizione. Giudicate i team fondatori in base alla loro capacit\u00e0 di esecuzione su un orizzonte temporale di dieci anni. Sappiate che la maggior parte dei rendimenti deriva da pochi grandi vincitori, non da guadagni costanti su tutti gli investimenti.<\/span><\/p>

I dati mostrano che le fusioni e acquisizioni rimarranno il principale percorso di uscita. Ma societ\u00e0 svizzere come On AG, BioVersys e ONWARD Medical dimostrano che le IPO possono funzionare per le aziende che raggiungono una scala sufficiente. Altri percorsi, come le SPAC, offrono opzioni per situazioni specifiche.<\/span><\/p>

In CapiWell mettiamo in contatto gli investitori svizzeri con startup in fase di crescita che hanno superato la fase iniziale di proof-of-concept. Queste aziende si stanno sviluppando verso i percorsi di uscita descritti in questo articolo. Che siate fondatori che si preparano a un'acquisizione o a una quotazione in borsa, o investitori che cercano di entrare in una fase in cui le tempistiche di uscita sono pi\u00f9 chiare, la comprensione di dove conduce il viaggio vi aiuter\u00e0 a pianificarlo. L'ecosistema svizzero offre solidi fondamenti. Esistono diversi percorsi verso la liquidit\u00e0. Il successo richiede una pianificazione realistica e un'esecuzione paziente nell'arco di anni, non di mesi.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Riferimenti<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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[1] Startup.ch, \u201cExits e IPO svizzere nel 2020\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[2] Startup-Exit.ch, \u201cRekord an Exits in der Schweiz im Jahr 2021\u201d<\/span><\/p>

[3] Greater Geneva Bern Area, \u201cLe start-up svizzere si assicurano 2,4 miliardi di franchi svizzeri nel 2024 tra le mutevoli tendenze di investimento\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[4] TOP 100 Startup, \u201cExits & IPOs delle TOP 100 startup svizzere dal 2021\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[5] SIX Group, \u201cDiventare pubblico con la Borsa svizzera\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[6] Startupxplore, \u201cQuali sono le migliori strategie di uscita per le startup e gli investitori?\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[7] Podcast dell'imprenditore svizzero<\/span><\/p>

[8] OneAdvanced, \u201cQuanto dura il processo di M&A?\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[9] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cDocumentazione e processo di quotazione | SIX Swiss Exchange\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[10] startupticker.ch, \u201cCome si comporta l'ecosistema svizzero delle start-up nell'attuale crisi dei finanziamenti\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[11] startupticker.ch, \u201c2,4 miliardi di franchi per le start-up svizzere\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[12] Lexology, \u201cIn rassegna: le regole per le IPO in Svizzera\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[13] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cDocumentazione e processo di quotazione | SIX Swiss Exchange\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[14] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cQuick Summary | SIX Swiss Exchange | Guida alle quotazioni transfrontaliere\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[15] Lexology, \u201cIn breve: La governance delle IPO in Svizzera\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[16] startupticker.ch, \u201cIl numero di liquidazioni di startup \u00e8 in aumento\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[17] Global Legal Insights, \u201cLeggi e regolamenti sulle offerte pubbliche iniziali in Svizzera\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[18] SICTIC, \u201cMercati secondari e pooling di azionisti - Indagine sugli imprenditori\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[19] Deloitte, \u201cForte calo delle attivit\u00e0 di fusione e acquisizione, mentre le PMI svizzere acquisiscono un numero record di societ\u00e0 estere\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[20] startupticker.ch, \u201cIl numero di liquidazioni di startup \u00e8 in aumento\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[21] Fintech News Switzerland, \u201cLe uscite delle startup sono in aumento in Svizzera: Studio\u201d<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Preparazione all'uscita: ci\u00f2 che conta veramente<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Sia che stiate pianificando un'acquisizione o un'IPO, alcune fasi di preparazione aumentano le possibilit\u00e0 di successo.<\/span><\/p>

Pulire la tabella dei tappi.<\/b> Gli acquirenti e i sottoscrittori dell'IPO esaminano attentamente la struttura proprietaria. Una tabella di capitale con decine di piccoli investitori crea problemi. Le quote di propriet\u00e0 non chiare creano problemi. Le controversie irrisolte creano problemi. Mantenete la vostra tabella di capitale semplice e ben tracciata fin dal primo giorno.<\/span><\/p>

Propriet\u00e0 della propriet\u00e0 intellettuale chiara.<\/b> Ogni brevetto, marchio e pezzo di tecnologia deve appartenere chiaramente all'azienda. I fondatori a volte mantengono la propriet\u00e0 personale della propriet\u00e0 intellettuale. Gli spin-off universitari a volte devono affrontare condizioni di licenza poco chiare. Risolvete questi problemi in anticipo.<\/span><\/p>

Sistemi finanziari solidi.<\/b> Gli acquirenti condurranno una due diligence finanziaria. Vogliono vedere libri contabili puliti. Vogliono un conteggio chiaro delle entrate. Vogliono bilanci certificati. Le IPO richiedono la conformit\u00e0 agli IFRS o agli US GAAP[14]. Costruire sistemi contabili adeguati prima di averne bisogno.<\/span><\/p>

Diffusione del cliente.<\/b> Supponiamo che un cliente rappresenti l'80% del vostro fatturato. Gli acquirenti vedono il rischio. Cosa succede se quel cliente se ne va? La diffusione della base di clienti rende l'azienda pi\u00f9 attraente e preziosa.<\/span><\/p>

Molteplici percorsi potenziali.<\/b> Non fissatevi troppo presto su un'unica via di uscita. Un fondatore che vuole solo un'IPO potrebbe rifiutare buone offerte di acquisto. Un investitore che si aspetta solo un buyout potrebbe perdere il potenziale dell'IPO. Mantenete aperte le opzioni il pi\u00f9 a lungo possibile.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ogni viaggio di una startup ha un obiettivo finale. Per i fondatori, pu\u00f2 significare costruire qualcosa che duri nel tempo. Per gli investitori, significa trasformare le prime scommesse in profitti. Ma il percorso per raggiungere il traguardo \u00e8 spesso diverso da quello che ci si aspetta.<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":992555,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[94],"tags":[103],"class_list":["post-992501","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-growth-stage-startups","tag-swiss-startups"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=992501"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":992668,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501\/revisions\/992668"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/992555"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=992501"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=992501"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=992501"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}