{"id":993290,"date":"2026-01-08T08:39:10","date_gmt":"2026-01-08T08:39:10","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=993290"},"modified":"2026-01-08T14:31:33","modified_gmt":"2026-01-08T14:31:33","slug":"comprendre-levaluation-des-biotechs-suisses-le-risque-de-la-vnp-et-les-donnees-du-marche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/comprendre-levaluation-des-biotechs-suisses-le-risque-de-la-vnp-et-les-donnees-du-marche\/","title":{"rendered":"Comprendre l'\u00e9valuation des biotechnologies en Suisse : VAN, risque et donn\u00e9es de march\u00e9"},"content":{"rendered":"
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En f\u00e9vrier 2025, la soci\u00e9t\u00e9 suisse de biotechnologie BioVersys est entr\u00e9e en bourse avec une valeur de 213 millions de francs suisses. Auparavant, Alentis Therapeutics avait lev\u00e9 163 millions de francs suisses. Ces chiffres importants ne sont pas seulement une question d'argent. Ils montrent comment les experts calculent la valeur de la recherche scientifique, les risques \u00e9ventuels et le long chemin \u00e0 parcourir pour vendre un nouveau m\u00e9dicament.<\/p>

Les professionnels de Zurich et de Gen\u00e8ve utilisent des m\u00e9thodes sp\u00e9cifiques pour d\u00e9terminer si un investissement dans les biotechnologies est bon. Les soci\u00e9t\u00e9s de logiciels sont souvent \u00e9valu\u00e9es sur la base de leur chiffre d'affaires actuel. Les soci\u00e9t\u00e9s de biotechnologie sont diff\u00e9rentes. Souvent, elles ne gagnent pas d'argent aujourd'hui. Elles sont \u00e9valu\u00e9es sur la base des m\u00e9dicaments qui pourraient aider les patients \u00e0 l'avenir. Les experts utilisent les math\u00e9matiques pour \u00e9valuer les chances de succ\u00e8s. M\u00eame les nouveaux investisseurs peuvent apprendre ces r\u00e8gles de base.<\/p>

Pourquoi les biotechnologies sont-elles diff\u00e9rentes des logiciels ?<\/h4>

La plupart des entreprises sont \u00e9valu\u00e9es pour ce qu'elles poss\u00e8dent aujourd'hui. Les entreprises de biotechnologie sont \u00e9valu\u00e9es pour ce qu'elles pourraient cr\u00e9er demain. Une entreprise de logiciels r\u00e9alisant un chiffre d'affaires de 10 millions de francs suisses est facile \u00e0 \u00e9valuer. Une entreprise de biotechnologie dont le chiffre d'affaires est nul, mais dont les r\u00e9sultats des tests sont bons, n\u00e9cessite une approche diff\u00e9rente.<\/p>

La principale diff\u00e9rence r\u00e9side dans le type de risque. Les entreprises de logiciels peuvent modifier leur produit si les utilisateurs ne l'appr\u00e9cient pas. Les soci\u00e9t\u00e9s de biotechnologie ne peuvent pas facilement modifier un m\u00e9dicament si un test important \u00e9choue. Le m\u00e9dicament fonctionne ou ne fonctionne pas.<\/p>

Trois \u00e9l\u00e9ments rendent ce calcul difficile. Premi\u00e8rement, il faut 8 \u00e0 15 ans pour produire un nouveau m\u00e9dicament. Deuxi\u00e8mement, nous pouvons utiliser l'histoire pour deviner les chances de succ\u00e8s d'un m\u00e9dicament. Enfin, les brevets prot\u00e8gent les m\u00e9dicaments \u00e0 succ\u00e8s contre les imitations, ce qui garantit les ventes pendant un certain temps.<\/p>

La Fondation : Valeur actuelle nette<\/h4>

Les experts commencent par utiliser un outil appel\u00e9 valeur actuelle nette (VAN). Cette m\u00e9thode permet de d\u00e9terminer la valeur actuelle de l'argent futur. Dans le cas d'une entreprise de biotechnologie, ce calcul tient compte de l'argent que rapportera un m\u00e9dicament qui r\u00e9ussit. Il soustrait ensuite le co\u00fbt de d\u00e9veloppement du m\u00e9dicament. Enfin, il ajuste ce chiffre pour montrer ce qu'il vaut en monnaie d'aujourd'hui.<\/p>

Le calcul utilise plusieurs donn\u00e9es cl\u00e9s. Il s'agit notamment de<\/p>

  • Ventes maximales :<\/b> C'est le montant le plus \u00e9lev\u00e9 que le m\u00e9dicament peut rapporter en un an.<\/li>
  • Taux de r\u00e9ussite :<\/b> La probabilit\u00e9 que le m\u00e9dicament arrive effectivement sur le march\u00e9.<\/li>
  • Taux d'actualisation :<\/b> Ce pourcentage tient compte du risque et du temps.<\/li>
  • D\u00e9lai de mise sur le march\u00e9 :<\/b> Le nombre d'ann\u00e9es restant avant que le m\u00e9dicament puisse \u00eatre vendu.<\/li>
  • Les co\u00fbts :<\/b> Combien d'argent est n\u00e9cessaire pour terminer les tests ?.<\/li><\/ul>

    Une soci\u00e9t\u00e9 de biotechnologie en phase II a environ 29% de chances d'atteindre la prochaine phase d'essai \u00e0 grande \u00e9chelle. Les entreprises normales partent du principe qu'elles r\u00e9ussiront. Les entreprises normales partent du principe qu'elles vont r\u00e9ussir, alors que les entreprises biotechnologiques doivent partir du principe que le projet peut \u00e9chouer.<\/p>

    Le temps est \u00e9galement un facteur important. Les projets en phase de d\u00e9marrage sont confront\u00e9s \u00e0 des taux d'actualisation compris entre 12% et 28%. Ces taux sont \u00e9lev\u00e9s parce que le risque est important. Une entreprise en phase II a besoin de 5 \u00e0 8 ans avant de gagner de l'argent. Chaque ann\u00e9e d'attente diminue la valeur de cet argent futur.<\/p>

    VAN ajust\u00e9e au risque : planifier l'\u00e9chec<\/h4>

    Les math\u00e9matiques standard supposent que tout se passe bien. La VAN ajust\u00e9e au risque (rNPV) admet que la plupart des m\u00e9dicaments \u00e9chouent. Cette m\u00e9thode multiplie les liquidit\u00e9s attendues par les chances de succ\u00e8s. Cette \u00e9tape r\u00e9duit consid\u00e9rablement l'\u00e9valuation, mais elle est plus honn\u00eate.<\/p>

    L'histoire montre pourquoi cet ajustement est vital. Environ 65% de m\u00e9dicaments passent du laboratoire \u00e0 la phase I. Seulement 29% passent de la phase II \u00e0 la phase III. La probabilit\u00e9 totale qu'une id\u00e9e nouvelle atteigne le march\u00e9 n'est que de 5% \u00e0 6%.<\/p>

    Ces chances s'am\u00e9liorent au fur et \u00e0 mesure que les entreprises passent les tests. Une entreprise disposant de donn\u00e9es de s\u00e9curit\u00e9 de phase II a d\u00e9j\u00e0 franchi le premier grand obstacle. Ces progr\u00e8s augmentent la valeur de l'entreprise. Lorsqu'Alentis Therapeutics a lev\u00e9 des fonds en 2024, la valeur plus \u00e9lev\u00e9e provenait de ses progr\u00e8s en clinique.<\/p>

    Comparaison d'offres similaires<\/h4>

    Lorsque les donn\u00e9es existent, les experts examinent des entreprises similaires (m\u00e9thode des transactions comparables). Ils recherchent des investissements r\u00e9cents dans des entreprises au m\u00eame stade d'avancement, avec des m\u00e9dicaments similaires.<\/p>

    Pour bien faire, vous devez faire correspondre les d\u00e9tails. Vous ne pouvez pas comparer une soci\u00e9t\u00e9 de phase I \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 de phase III. Il faut \u00e9galement tenir compte du type de maladie. Les m\u00e9dicaments pour les maladies rares ont moins de patients mais peuvent souvent \u00eatre vendus \u00e0 des prix plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>

    Les op\u00e9rations suisses r\u00e9alis\u00e9es entre 2023 et 2025 nous donnent de bons points de rep\u00e8re. ImmunOS Therapeutics a lev\u00e9 71 millions de francs suisses pour des traitements contre le cancer. Noema Pharma a lev\u00e9 103 millions de francs suisses. Ces chiffres montrent ce que les investisseurs sont pr\u00eats \u00e0 payer pour des entreprises \u00e0 ces stades.<\/p>

    Les donn\u00e9es europ\u00e9ennes sont \u00e9galement utiles. Les tours de table de la s\u00e9rie A se situent g\u00e9n\u00e9ralement entre 50 et 150 millions d'USD. Les tours de s\u00e9rie B se situent souvent entre 100 et 300 millions d'USD. Les tours de table suisses se situent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 l'int\u00e9rieur de ces fourchettes.<\/p>

    L'importance de la validation au stade de la croissance<\/h4>

    Il est plus s\u00fbr d'investir dans des entreprises en phase de croissance que dans de toutes nouvelles start-ups. Les entreprises en phase de croissance disposent de donn\u00e9es issues d'essais sur l'homme. Ces donn\u00e9es r\u00e9duisent le risque.<\/p>

    Les grandes \u00e9tapes modifient la valeur d'une entreprise. Parmi les \u00e9tapes cl\u00e9s, on peut citer<\/p>

    • Ach\u00e8vement de la phase I :<\/b> Prouve que le m\u00e9dicament est sans danger pour l'homme.<\/li>
    • Donn\u00e9es de la phase II :<\/b> Il s'agit de la premi\u00e8re preuve que le m\u00e9dicament fonctionne r\u00e9ellement.<\/li>
    • D\u00e9p\u00f4t r\u00e9glementaire :<\/b> Sugg\u00e8re une chance d'approbation de 80% sur la base des ant\u00e9c\u00e9dents.<\/li><\/ul>

      Les partenariats sont \u00e9galement une preuve de valeur. Si une grande entreprise pharmaceutique paie pour utiliser la technologie d'une startup, cela t\u00e9moigne de sa confiance. Par exemple, Araris Biotech a conclu un accord d'une valeur de 1,14 milliard d'USD. Cet accord prouve que leur technologie a une valeur r\u00e9elle.<\/p>

      Les investisseurs paient davantage pour les actions en phase de croissance parce que le risque est moindre. Les chances de succ\u00e8s ayant augment\u00e9, le prix plus \u00e9lev\u00e9 est justifi\u00e9.<\/p>

      Comment \u00e9valuer sans \u00eatre un expert<\/h4>

      Il n'est pas n\u00e9cessaire d'avoir un doctorat pour rep\u00e9rer une mauvaise affaire. Il existe plusieurs \u00e9l\u00e9ments que tout investisseur peut v\u00e9rifier.<\/p>

      Il faut d'abord s'int\u00e9resser \u00e0 la m\u00e9thode. Les entreprises doivent expliquer comment elles ont choisi leur valeur. Si elles se contentent de \u201cchoisir un chiffre\u201d, c'est un signe d'alerte. Elles doivent mentionner des entreprises similaires ou un mod\u00e8le de risque.<\/p>

      Deuxi\u00e8mement, v\u00e9rifiez les comparaisons. Une entreprise en phase I ne doit pas pr\u00e9tendre valoir autant qu'une entreprise en phase III.<\/p>

      Troisi\u00e8mement, v\u00e9rifiez les promesses. Si une entreprise affirme qu'elle a 100% de chances de r\u00e9ussir, soyez prudent. Les donn\u00e9es r\u00e9elles montrent que le succ\u00e8s n'est jamais garanti.<\/p>

      Quatri\u00e8mement, il faut tenir compte du calendrier. Une entreprise en phase II ne peut pas atteindre le march\u00e9 en deux ans. Il lui faut g\u00e9n\u00e9ralement 5 \u00e0 8 ans. Si le plan semble trop rapide, il se peut qu'il soit erron\u00e9.<\/p>

      Cinqui\u00e8mement, v\u00e9rifiez l'\u00e9quipe. Les responsables doivent avoir l'exp\u00e9rience de la fabrication de m\u00e9dicaments, et pas seulement de la recherche.<\/p>

      Les signaux d'alerte \u00e0 surveiller<\/h4>

      De simples signes d'alerte peuvent prot\u00e9ger votre argent.<\/p>

      • Mauvaises r\u00e9ponses :<\/b> Si le directeur g\u00e9n\u00e9ral ne peut pas expliquer \u00e0 quelle vitesse il d\u00e9pense l'argent, soyez prudent.<\/li>
      • Trop de marketing :<\/b> Si les documents ressemblent \u00e0 des publicit\u00e9s plut\u00f4t qu'\u00e0 des rapports, il se peut que la science soit faible.<\/li>
      • Pas d'objectif :<\/b> Il est dangereux de d\u00e9penser de l'argent sans objectifs clairs.<\/li>
      • Questions relatives \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle :<\/b> L'entreprise doit \u00eatre propri\u00e9taire de ses brevets. Si elle ne le fait pas, elle ne pourra pas vendre le m\u00e9dicament par la suite.<\/li><\/ul>

        En Suisse, vous pouvez \u00e9galement rechercher des partenaires de confiance. Le soutien d'Innosuisse ou d'une universit\u00e9 (en tant que spin-off) est un bon signe. Si aucun investisseur professionnel n'est impliqu\u00e9, vous devriez demander pourquoi.<\/p>

        L'avantage suisse<\/h4>

        Les entreprises suisses b\u00e9n\u00e9ficient d'avantages particuliers qui contribuent \u00e0 leur valeur. Depuis plus d'une d\u00e9cennie, la Suisse occupe la premi\u00e8re place en mati\u00e8re d'innovation au niveau mondial. Des universit\u00e9s comme l'ETH Zurich et l'EPFL cr\u00e9ent de solides entreprises d\u00e9riv\u00e9es.<\/p>

        Le fait d'\u00eatre proche de g\u00e9ants comme Roche et Novartis est \u00e9galement un atout. Ces grandes entreprises ach\u00e8tent souvent des entreprises plus petites pour obtenir de nouveaux m\u00e9dicaments. Ce sc\u00e9nario potentiel peut permettre aux investisseurs de r\u00e9aliser des b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>

        M\u00eame les r\u00e8gles sont utiles. Swissmedic est tr\u00e8s efficace dans l'examen des nouveaux m\u00e9dicaments. Des autorisations plus rapides signifient que l'entreprise peut commencer \u00e0 vendre plus t\u00f4t (la valeur actualis\u00e9e nette du projet augmente).<\/p>

        La structure de la soci\u00e9t\u00e9 anonyme suisse permet \u00e9galement des investissements flexibles. Le capital minimum est faible (100 000 CHF), avec un minimum de 50 000 CHF vers\u00e9s. Cela facilite le d\u00e9marrage et la croissance des entreprises.<\/p>

        Construire un portefeuille \u00e9quilibr\u00e9 avec CapiWell<\/h4>

        L'\u00e9valuation d'une entreprise de biotechnologie est un m\u00e9lange de science et de finance. Il n'est pas n\u00e9cessaire de ma\u00eetriser tous les d\u00e9tails pour faire les bons choix. L'essentiel est de rechercher des probabilit\u00e9s r\u00e9alistes et des entreprises en phase de croissance qui ont d\u00e9j\u00e0 pass\u00e9 les premiers tests de s\u00e9curit\u00e9.<\/p>

        CapiWell aide les investisseurs suisses \u00e0 appliquer efficacement ces strat\u00e9gies. En offrant un acc\u00e8s \u00e0 des opportunit\u00e9s de croissance soigneusement v\u00e9rifi\u00e9es dans les domaines de la biotechnologie et de la technologie m\u00e9dicale, CapiWell vous permet de soutenir des entreprises dont les donn\u00e9es cliniques ont \u00e9t\u00e9 prouv\u00e9es plut\u00f4t que de simples th\u00e9ories. Cette plateforme soutient une approche multi-actifs, vous aidant \u00e0 \u00e9quilibrer les investissements de croissance \u00e0 haut risque avec des alternatives stables pour construire un avenir financier plus solide.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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        R\u00e9f\u00e9rences (APA)<\/h4>
        • Swiss Biotech Association et EY, \u201cSwiss Biotech Report 2025\u201d.\u201d<\/li>
        • Swiss Biotech Association et EY, \u201cSwiss Biotech Report 2024\u201d.\u201d<\/li>
        • Swiss Biotech Association et EY, \u201cSwiss Biotech Report 2023\u201d.\u201d<\/li>
        • Startupticker.ch, \u201cSwiss Venture Capital Report 2025 Update\u201d (juillet 2025)<\/li>
        • Reuters, \u201cSwiss Biotech BioVersys Completes IPO\u201d (f\u00e9vrier 2025)<\/li>
        • Sciena.ch, \u201cAraris Biotech : PSI Spin-off Achieves Unicorn Status\u201d<\/li>
        • BiopharmaVantage, \u201c2025 Pharma & Biotech Valuation Guide\u201d.\u201d<\/li>
        • Alacrita, \u201cValuing Pharmaceutical Assets : When to Use NPV vs rNPV\u201d (Valorisation des actifs pharmaceutiques : quand utiliser la VAN ou la VANr)\u201d<\/li>
        • Biotechnology Innovation Organization (BIO), \u201cClinical Development Success Rates\u201d (taux de r\u00e9ussite du d\u00e9veloppement clinique)\u201d<\/li>
        • OMPI, \u201cGuide d'\u00e9valuation de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle pour les actifs pharmaceutiques\u201d.\u201d<\/li>
        • Toptal, \u201cBiotech Valuation Methods for Investors\u201d (M\u00e9thodes d'\u00e9valuation des biotechnologies pour les investisseurs)\u201d<\/li>
        • Models Hub, \u201cRisk-Adjusted NPV in Biotech Valuation\u201d (Valeur actualis\u00e9e nette ajust\u00e9e au risque dans l'\u00e9valuation des biotechnologies)\u201d<\/li>
        • DrugPatentWatch, \u201cDefinitive Guide to Valuing Pharmaceutical and Biotech Companies\u201d (Guide d\u00e9finitif pour l'\u00e9valuation des soci\u00e9t\u00e9s pharmaceutiques et biotechnologiques)\u201d<\/li>
        • Labiotech.eu, \u201cBiotech Valuation Multiples and Methods\u201d (Multiples et m\u00e9thodes d'\u00e9valuation des biotechnologies)\u201d<\/li>
        • Qubit Capital, \u201cSeries A & B Valuation Benchmarks for Biotech Startups\u201d (2025)<\/li>
        • Office f\u00e9d\u00e9ral de la sant\u00e9 publique (OFSP), \u201cSwissmedic Benchmarking Studies 2020-2023\u201d.\u201d<\/li>
        • MedCity News, \u201cInvestir dans une start-up de biotechnologie : Signes d'alerte pour les mauvais investissements\u201d<\/li>
        • Schroders, \u201cSpotting the Red Flags in Biotech Investing\u201d (Rep\u00e9rer les drapeaux rouges dans les investissements en biotechnologie)\u201d<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          D\u00e9couvrez pourquoi les jeunes entreprises suisses de biotechnologie ont recours \u00e0 des calculs complexes pour d\u00e9terminer leur valeur et comment les mod\u00e8les ajust\u00e9s au risque aident les investisseurs \u00e0 d\u00e9terminer la valeur r\u00e9elle des nouveaux m\u00e9dicaments.<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":993293,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[55,51],"tags":[151,123],"class_list":["post-993290","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-biotech-and-medtech","category-industry","tag-biotech","tag-medtech"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993290","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=993290"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993290\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":993424,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993290\/revisions\/993424"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/993293"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=993290"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=993290"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=993290"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}