{"id":993173,"date":"2026-01-13T09:56:57","date_gmt":"2026-01-13T09:56:57","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=993173"},"modified":"2026-01-13T13:26:26","modified_gmt":"2026-01-13T13:26:26","slug":"la-reforme-reglementaire-suisse-redefinit-le-perimetre-institutionnel-de-la-finance-numerique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/la-reforme-reglementaire-suisse-redefinit-le-perimetre-institutionnel-de-la-finance-numerique\/","title":{"rendered":"La r\u00e9forme r\u00e9glementaire suisse red\u00e9finit le p\u00e9rim\u00e8tre institutionnel de la finance num\u00e9rique"},"content":{"rendered":"
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Plus de 4 milliards de francs suisses d'actifs de clients li\u00e9s aux crypto-monnaies sont actuellement d\u00e9tenus par des institutions sous la surveillance de la FINMA, une \u00e9chelle qui a d\u00e9pass\u00e9 le cadre juridique cr\u00e9\u00e9 pour les fintechs il y a six ans. Le Conseil f\u00e9d\u00e9ral a donc propos\u00e9 une r\u00e9vision de la loi sur les \u00e9tablissements financiers qui supprimerait la licence fintech existante et introduirait deux nouveaux r\u00e9gimes d'autorisation, int\u00e9grant formellement l'\u00e9mission de stablecoins et les services de crypto-actifs dans le droit suisse des march\u00e9s financiers.<\/p>

D'une activit\u00e9 de niche \u00e0 un segment de march\u00e9 pertinent pour les politiques<\/h4>

Les actifs num\u00e9riques sont pass\u00e9s des marges du syst\u00e8me financier suisse \u00e0 des domaines ayant une pertinence r\u00e9glementaire directe. Selon le Secr\u00e9tariat d'\u00c9tat aux finances internationales, la Suisse accueille plus de 1 200 entreprises li\u00e9es \u00e0 la blockchain, tandis que la FINMA supervise d\u00e9sormais plus de 70 institutions pour lesquelles la garde, le n\u00e9goce ou la tokenisation des crypto-monnaies repr\u00e9sentent une part importante de l'activit\u00e9. Ces entreprises interagissent avec les banques, les syst\u00e8mes de paiement et les investisseurs institutionnels, ce qui augmente le potentiel de retomb\u00e9es au-del\u00e0 du secteur des crypto-monnaies lui-m\u00eame.<\/p>

Le cadre juridique existant a eu du mal \u00e0 suivre le rythme de cette \u00e9volution. Introduite en 2019, la licence fintech a \u00e9t\u00e9 con\u00e7ue pour l'innovation \u00e0 petite \u00e9chelle avec un risque de bilan limit\u00e9. Les \u00e9metteurs de stablecoins et les fournisseurs de services cryptographiques ont depuis lors augment\u00e9 en volume et en complexit\u00e9, s'appuyant souvent sur l'interpr\u00e9tation des autorit\u00e9s de surveillance plut\u00f4t que sur des r\u00e8gles statutaires explicites. La consultation du Conseil f\u00e9d\u00e9ral vise \u00e0 rem\u00e9dier \u00e0 ce d\u00e9calage en alignant plus \u00e9troitement la r\u00e9glementation sur la fonction \u00e9conomique.<\/p>

Redessiner la carte r\u00e9glementaire<\/h4>

La pi\u00e8ce ma\u00eetresse de la r\u00e9forme est la cr\u00e9ation de deux nouvelles cat\u00e9gories d'\u00e9tablissements agr\u00e9\u00e9s. Les \u00e9tablissements d'instruments de paiement couvriraient l'\u00e9mission de stablecoins et de moyens de paiement num\u00e9riques similaires, tandis que les \u00e9tablissements de crypto-monnaies engloberaient la conservation, le courtage, les plateformes de n\u00e9gociation et les services d'infrastructure connexes. Cette s\u00e9paration refl\u00e8te le jugement selon lequel les risques li\u00e9s aux paiements diff\u00e8rent de ceux qui d\u00e9coulent des activit\u00e9s de n\u00e9gociation et de garde.<\/p>

Pour les stablecoins, la s\u00e9curit\u00e9 juridique est la premi\u00e8re pr\u00e9occupation. Les documents de consultation font \u00e9tat de questions non r\u00e9solues concernant le traitement de l'insolvabilit\u00e9, les droits de remboursement et la sauvegarde des actifs de r\u00e9serve. En ancrant les exigences de s\u00e9gr\u00e9gation et les normes de gouvernance directement dans la loi, les d\u00e9cideurs politiques visent \u00e0 r\u00e9duire le risque qu'une d\u00e9faillance au niveau de l'\u00e9metteur sape la confiance dans les m\u00e9canismes de paiement ou ait des effets plus larges sur la r\u00e9putation de la place financi\u00e8re suisse.<\/p>

Exigences de fonds propres et discipline du bilan<\/h4>

Le remplacement de la licence fintech modifie \u00e9galement les aspects \u00e9conomiques de l'\u00e9mission de stablecoins. Selon les r\u00e8gles actuelles, les fonds propres sont plafonn\u00e9s \u00e0 3 millions de francs, ind\u00e9pendamment du volume de transactions ou des engagements en cours. Le Conseil f\u00e9d\u00e9ral estime que ce plafond est insuffisant pour les \u00e9metteurs qui g\u00e8rent d'importants flux de paiements. Le r\u00e9gime propos\u00e9 lierait le capital minimum \u00e0 la valeur des instruments \u00e9mis, refl\u00e9tant largement les discussions au sein du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re et du Comit\u00e9 sur les paiements et les infrastructures de march\u00e9.<\/p>

Au niveau du syst\u00e8me, l'impact est modeste dans un secteur bancaire dont les actifs agr\u00e9g\u00e9s s'\u00e9l\u00e8vent \u00e0 environ 3 400 milliards de francs suisses. Au niveau de l'entreprise, les implications sont significatives. Une intensit\u00e9 capitalistique plus \u00e9lev\u00e9e augmente les co\u00fbts de financement et r\u00e9duit l'effet de levier, ce qui favorise les acteurs bien capitalis\u00e9s et les institutions ayant acc\u00e8s \u00e0 des capitaux \u00e0 long terme. Les petits \u00e9metteurs sont contraints d'adapter leurs mod\u00e8les d'entreprise ou de rechercher des partenariats, ce qui renforce les tendances \u00e0 la consolidation d\u00e9j\u00e0 visibles dans le secteur.<\/p>

Les attentes des autorit\u00e9s de surveillance avant les changements l\u00e9gislatifs<\/h4>

La FINMA a d\u00e9j\u00e0 renforc\u00e9 son approche en s'appuyant sur le droit existant. Dans des orientations publi\u00e9es en 2024, l'autorit\u00e9 a pr\u00e9cis\u00e9 que la plupart des stablecoins r\u00e9f\u00e9renc\u00e9s en fiat constituent des cr\u00e9ances sur l'\u00e9metteur et peuvent relever de la r\u00e9glementation bancaire ou des placements collectifs en fonction de la mani\u00e8re dont les r\u00e9serves sont g\u00e9r\u00e9es. La FINMA a \u00e9galement rappel\u00e9 que les obligations en mati\u00e8re de lutte contre le blanchiment d'argent s'appliquent de mani\u00e8re globale, y compris les exigences relatives \u00e0 la connaissance du client lorsque les d\u00e9tenteurs de jetons peuvent \u00eatre identifi\u00e9s.<\/p>

Les organismes du secteur ont critiqu\u00e9 cette position qu'ils jugent lourde, arguant que les exigences universelles en mati\u00e8re de connaissance du client nuisent \u00e0 l'efficacit\u00e9 des jetons de paiement et affaiblissent la position concurrentielle de la Suisse. La FINMA a r\u00e9pondu que l'exposition du pays aux flux financiers transfrontaliers rend les risques juridiques et de r\u00e9putation particuli\u00e8rement aigus, justifiant une interpr\u00e9tation prudente jusqu'\u00e0 ce que le Parlement fournisse des limites statutaires plus claires.<\/p>

March\u00e9s des capitaux et comportement des investisseurs<\/h4>

Les donn\u00e9es d'investissement sugg\u00e8rent que la clart\u00e9 r\u00e9glementaire a un effet mesurable sur l'allocation du capital. Les investissements en capital-risque dans les entreprises suisses de crypto et de blockchain ont fortement diminu\u00e9 entre 2022 et 2024, conform\u00e9ment \u00e0 la correction du march\u00e9 mondial, mais amplifi\u00e9s par l'incertitude juridique. Selon les chiffres du SECO, l'activit\u00e9 s'est stabilis\u00e9e en 2025 \u00e0 mesure que les contours d'un nouveau cadre devenaient visibles, bien que les volumes restent bien inf\u00e9rieurs au pic de 2021.<\/p>

Les investisseurs institutionnels continuent d'aborder le secteur de mani\u00e8re s\u00e9lective. Les fonds de pension sont confront\u00e9s \u00e0 des limites r\u00e9glementaires sur les actifs alternatifs, et les stablecoins ne s'int\u00e8grent pas encore parfaitement dans les cat\u00e9gories existantes. Malgr\u00e9 cela, les informations communiqu\u00e9es par les gestionnaires d'actifs suisses indiquent un int\u00e9r\u00eat croissant pour l'infrastructure r\u00e9glement\u00e9e des stablecoins comme moyen de r\u00e9duire le risque de r\u00e8glement et les co\u00fbts op\u00e9rationnels sur les march\u00e9s de titres \u00e0 jetons. L'attrait r\u00e9side dans l'efficacit\u00e9 et la gestion des risques plut\u00f4t que dans le rendement sp\u00e9culatif.<\/p>

L'exp\u00e9rience des institutions r\u00e9glement\u00e9es suisses<\/h4>

Les divulgations publiques des banques d'actifs num\u00e9riques surveill\u00e9es par la FINMA illustrent la mani\u00e8re dont la r\u00e9glementation remod\u00e8le les mod\u00e8les d'affaires. Pour certains \u00e9tablissements, les revenus tir\u00e9s de la conservation, de la tokenisation et des services d'infrastructure d\u00e9passent d\u00e9sormais les revenus du n\u00e9goce, ce qui refl\u00e8te une \u00e9volution vers des activit\u00e9s bas\u00e9es sur les services publics. Les fonctions de conformit\u00e9, de droit et de gestion des risques repr\u00e9sentent souvent plus de 25% du personnel, une proportion plus \u00e9lev\u00e9e que dans la banque priv\u00e9e traditionnelle.<\/p>

Ces chiffres soulignent le co\u00fbt de l'activit\u00e9 dans le p\u00e9rim\u00e8tre r\u00e9glementaire suisse. L'\u00e9chelle, la capacit\u00e9 de gouvernance et l'acc\u00e8s au capital deviennent des facteurs concurrentiels d\u00e9cisifs, tandis que les petites entreprises se concentrent de plus en plus sur la fourniture de technologies plut\u00f4t que sur l'interm\u00e9diation financi\u00e8re directe. Il en r\u00e9sulte une stratification progressive du march\u00e9 entre les fournisseurs d'infrastructures et les interm\u00e9diaires r\u00e9glement\u00e9s.<\/p>

Alignement international et contraintes concurrentielles<\/h4>

La r\u00e9forme suisse s'inscrit dans un contexte international fragment\u00e9. Le r\u00e8glement de l'Union europ\u00e9enne sur les march\u00e9s des crypto-actifs \u00e9tablit un r\u00e9gime harmonis\u00e9, mais impose des plafonds d'\u00e9mission et des exigences d\u00e9taill\u00e9es en mati\u00e8re de gouvernance. Les \u00c9tats-Unis continuent de s'appuyer sur un m\u00e9lange de surveillance \u00e9tatique et f\u00e9d\u00e9rale. Pour la Suisse, la divergence comporte des risques \u00e9conomiques, notamment un acc\u00e8s restreint au march\u00e9 et des co\u00fbts de conformit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9s pour les op\u00e9rations transfrontali\u00e8res.<\/p>

Les documents du Conseil f\u00e9d\u00e9ral font explicitement r\u00e9f\u00e9rence aux normes du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re, ce qui t\u00e9moigne de l'intention de garantir l'interop\u00e9rabilit\u00e9 et la coop\u00e9ration en mati\u00e8re de surveillance. Compte tenu de l'importance des paiements transfrontaliers et de la gestion de patrimoine pour l'\u00e9conomie suisse, l'alignement sur les attentes mondiales est moins un choix politique qu'une condition du maintien du r\u00f4le international de la place financi\u00e8re.<\/p>

Innovation, r\u00e9silience et compromis politiques<\/h4>

Au fond, la r\u00e9forme refl\u00e8te un compromis suisse familier entre l'ouverture \u00e0 l'innovation et la r\u00e9silience syst\u00e9mique. Les stablecoins et les actifs tokenis\u00e9s promettent un r\u00e8glement plus rapide et des caract\u00e9ristiques programmables, mais ils concentrent \u00e9galement le risque op\u00e9rationnel et de gouvernance dans les \u00e9metteurs priv\u00e9s. La Suisse a choisi de ne pas poursuivre une monnaie num\u00e9rique de banque centrale de d\u00e9tail, augmentant la d\u00e9pendance aux solutions priv\u00e9es dans un environnement \u00e9troitement supervis\u00e9.<\/p>

Les critiques avertissent que des seuils r\u00e9glementaires plus \u00e9lev\u00e9s pourraient d\u00e9courager l'exp\u00e9rimentation et d\u00e9placer l'activit\u00e9 \u00e0 l'\u00e9tranger. Ses partisans r\u00e9torquent que l'avantage comparatif de la Suisse r\u00e9side dans la s\u00e9curit\u00e9 juridique et les infrastructures de confiance plut\u00f4t que dans l'expansion rapide \u00e0 l'\u00e9chelle du consommateur. L'exp\u00e9rience pass\u00e9e en mati\u00e8re de gestion d'actifs et de banque priv\u00e9e sugg\u00e8re que les d\u00e9cideurs politiques donnent la priorit\u00e9 \u00e0 la profondeur et \u00e0 la stabilit\u00e9 plut\u00f4t qu'\u00e0 la vitesse.<\/p>

Cons\u00e9quences institutionnelles sur le cycle l\u00e9gislatif<\/h4>

Si elle est adopt\u00e9e, la loi r\u00e9vis\u00e9e sur les \u00e9tablissements financiers pourrait entrer en vigueur en 2027, avec des dispositions transitoires pour les titulaires d'autorisation existants. Le nombre d'\u00e9tablissements agr\u00e9\u00e9s li\u00e9s aux cryptomonnaies est susceptible de diminuer, tandis que leur taille moyenne et leur pertinence syst\u00e9mique augmentent. Des r\u00e8gles plus claires pourraient acc\u00e9l\u00e9rer les initiatives de tokenisation qui s'appuient sur les stablecoins pour le r\u00e8glement, en particulier dans les segments o\u00f9 le droit suisse soutient d\u00e9j\u00e0 les registres num\u00e9riques.<\/p>

L'effet \u00e0 long terme d\u00e9pendra de l'ex\u00e9cution de la surveillance et de l'adaptation du march\u00e9. En int\u00e9grant les actifs num\u00e9riques dans les structures juridiques \u00e9tablies, la Suisse red\u00e9finit les fronti\u00e8res institutionnelles de sa place financi\u00e8re plut\u00f4t que d'approuver une technologie sp\u00e9cifique. Le succ\u00e8s de la r\u00e9forme sera jug\u00e9 \u00e0 l'aune de sa capacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9server la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, la cr\u00e9dibilit\u00e9 r\u00e9glementaire et l'efficacit\u00e9 de l'allocation des capitaux, alors que les instruments num\u00e9riques sont de plus en plus \u00e9troitement imbriqu\u00e9s dans l'activit\u00e9 financi\u00e8re de base.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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R\u00e9f\u00e9rences (APA)<\/h4>
  • Federal Department of Finance. (2025). Fact sheet on new stablecoin and crypto regulation in Switzerland. https:\/\/www.sif.admin.ch\/dam\/en\/sd-web\/dUviLBIEgTjT\/Faktenblatt%20Stablecoins%20EN.pdf<\/li>
  • PricewaterhouseCoopers. (2025). Aper\u00e7u des \u00e9volutions r\u00e9glementaires dans le domaine de la fintech et des crypto-monnaies, y compris les stablecoins. https:\/\/www.pwc.ch\/en\/publications\/2025\/pwc_overview_regulatory_developments_en_202505.pdf<\/li>
  • Autorit\u00e9 f\u00e9d\u00e9rale de surveillance des march\u00e9s financiers (FINMA). (2024). Guide de la FINMA sur les stablecoins et les attentes r\u00e9glementaires. https:\/\/www.finma.ch\/en\/~\/media\/finma\/dokumente\/dokumentencenter\/myfinma\/4dokumentation\/finma-aufsichtsmitteilungen\/20240726-finma-aufsichtsmitteilung-06-2024.pdf<\/li>
  • F\u00e9d\u00e9ration suisse de la blockchain. (2025). R\u00e9ponse de l'industrie aux exigences de la FINMA en mati\u00e8re de stablecoin. https:\/\/blockchainfederation.ch\/en\/swiss-blockchain-federation-criticizes-finmas-supervisory-communication-on-stablecoins\/<\/li>
  • D\u00e9partement f\u00e9d\u00e9ral des finances. (2025). Rapport sur l'\u00e9tat de la finance num\u00e9rique en Suisse. https:\/\/www.esa.admin.ch\/en\/newnsb\/Vp9zKJ-CEftGQHbL9xXbb<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Les institutions suisses sous la supervision de la FINMA d\u00e9tiennent actuellement plus de 4 milliards de francs suisses d'actifs de clients li\u00e9s aux crypto-monnaies, d\u00e9passant le cadre juridique fintech \u00e9tabli il y a six ans. Le Conseil f\u00e9d\u00e9ral a propos\u00e9 de r\u00e9viser la loi sur les \u00e9tablissements financiers pour remplacer la licence fintech par deux nouveaux r\u00e9gimes d'autorisation, int\u00e9grant formellement l'\u00e9mission de stablecoins et les services de crypto-actifs dans le droit financier suisse.<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":993175,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[54,51],"tags":[169,168],"class_list":["post-993173","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-fintech-and-insurtech","category-industry","tag-crypto","tag-fintech"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993173","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=993173"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993173\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":993453,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/993173\/revisions\/993453"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/993175"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=993173"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=993173"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=993173"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}