{"id":992903,"date":"2025-12-28T08:52:33","date_gmt":"2025-12-28T08:52:33","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=992903"},"modified":"2025-12-08T09:12:51","modified_gmt":"2025-12-08T09:12:51","slug":"renforcer-la-base-de-capital-risque-pour-liberer-le-potentiel-dinnovation-de-la-suisse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/fr\/renforcer-la-base-de-capital-risque-pour-liberer-le-potentiel-dinnovation-de-la-suisse\/","title":{"rendered":"Renforcer la base de capital-risque pour lib\u00e9rer le potentiel d'innovation de la Suisse"},"content":{"rendered":"
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La Suisse se classe r\u00e9guli\u00e8rement parmi les pays les plus innovants au monde. Elle occupe la premi\u00e8re place de l'indice mondial de l'innovation de l'Organisation mondiale de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle depuis quatorze ann\u00e9es cons\u00e9cutives. Le pays investit \u00e9galement massivement dans la recherche et le d\u00e9veloppement, avec des d\u00e9penses atteignant 3,4 % de son PIB, ce qui place la Suisse bien au-dessus de la moyenne de l'OCDE. Le pays produit un nombre remarquable de publications scientifiques, d'exportations de haute technologie et de demandes de brevets par habitant. Pourtant, malgr\u00e9 ces r\u00e9alisations, relativement peu de start-ups suisses deviennent des entreprises d'envergure internationale. L'\u00e9cart entre la force scientifique et l'expansion commerciale est particuli\u00e8rement visible sur le march\u00e9 du capital-risque.<\/p>

Une comparaison avec le Massachusetts<\/h4>

Le Massachusetts, un \u00c9tat am\u00e9ricain centr\u00e9 autour de Boston et abritant des universit\u00e9s telles que le MIT et Harvard ainsi qu'un r\u00e9seau dense d'h\u00f4pitaux de recherche et d'entreprises technologiques, est l'un des p\u00f4les d'innovation les plus actifs au monde. L'\u00c9tat compte environ 7 millions d'habitants, ce qui est comparable aux 8,9 millions de la Suisse, mais l'ampleur des investissements en capital-risque diff\u00e8re consid\u00e9rablement. Selon PitchBook et la National Venture Capital Association, les start-ups du Massachusetts ont lev\u00e9 environ 7,8 milliards de dollars en 2024, ce qui correspond \u00e0 environ 6,9 milliards de francs suisses. Les start-ups suisses ont attir\u00e9 environ 2,4 milliards de francs suisses la m\u00eame ann\u00e9e. Apr\u00e8s ajustement en fonction de la population, les jeunes entreprises du Massachusetts ont re\u00e7u environ 1 115 dollars par habitant, tandis que les entreprises suisses ont re\u00e7u environ 270 francs suisses.
Ces niveaux de financement d\u00e9terminent le nombre d'entreprises qui parviennent \u00e0 se d\u00e9velopper. Depuis 2018, la Suisse a produit dix licornes. Une licorne est une start-up priv\u00e9e \u00e9valu\u00e9e \u00e0 un milliard de dollars am\u00e9ricains ou plus. Le Massachusetts en a cr\u00e9\u00e9 64 au cours de la m\u00eame p\u00e9riode. Cette diff\u00e9rence ne refl\u00e8te pas une recherche moins performante en Suisse, mais plut\u00f4t des diff\u00e9rences structurelles dans l'organisation du financement des entreprises en phase de croissance.<\/p>

La Suisse dans le contexte europ\u00e9en<\/h4>

Un coup d'\u0153il sur l'Europe confirme cette image. Selon Invest Europe, les start-ups fran\u00e7aises ont lev\u00e9 environ 9 milliards d'euros en 2024 et celles allemandes environ 8,5 milliards d'euros. Le Royaume-Uni reste le plus grand march\u00e9 europ\u00e9en du capital-risque avec environ 20 milliards de livres sterling. Avec 2,4 milliards de francs suisses, la Suisse se place derri\u00e8re ces pays, m\u00eame si ses performances en mati\u00e8re de recherche sont sans doute sup\u00e9rieures \u00e0 celles de la plupart de ses homologues europ\u00e9ens.
Le contraste avec les indicateurs d'innovation de la Suisse est frappant. En 2024, le pays a d\u00e9pos\u00e9 9 966 demandes de brevet aupr\u00e8s de l'Office europ\u00e9en des brevets. Son intensit\u00e9 de R&D est l'une des plus \u00e9lev\u00e9es de l'OCDE et les exportations de haute technologie repr\u00e9sentent une part importante du total des exportations. La Suisse dispose du moteur scientifique d'une \u00e9conomie technologique de pointe, mais son activit\u00e9 de financement des entreprises est moins importante.<\/p>

L'importance des investisseurs nationaux<\/h4>

L'une des diff\u00e9rences les plus significatives entre la Suisse et les principaux p\u00f4les tels que le Massachusetts r\u00e9side dans l'implication des investisseurs locaux. Dans le Massachusetts, environ 85 % des plus importants tours de financement impliquent des investisseurs nationaux. En Suisse, ce chiffre est plus proche de 40 %, selon le Swiss Venture Capital Report et les analyses compl\u00e9mentaires d'Invest Europe et du Swiss Startup Radar.
Les investisseurs \u00e9trangers jouent un r\u00f4le essentiel dans le paysage des start-up suisses. Ils apportent leur exp\u00e9rience, leurs r\u00e9seaux et leur acc\u00e8s au march\u00e9 mondial. Leur implication est un atout pour une petite \u00e9conomie tourn\u00e9e vers l'international. Cependant, lorsque la participation nationale est limit\u00e9e, les entreprises d\u00e9pendent plus t\u00f4t de partenaires \u00e9trangers pour leur d\u00e9veloppement. Cette d\u00e9pendance est source de tensions. Les scale-ups suisses doivent souvent se pr\u00e9senter \u00e0 plusieurs reprises dans des centres financiers \u00e9trangers, adapter leurs structures juridiques \u00e0 des normes qui leur sont peu famili\u00e8res ou n\u00e9gocier sur plusieurs fuseaux horaires. Ces processus allongent les cycles de lev\u00e9e de fonds et retardent l'expansion.
Les donn\u00e9es historiques confirment l'importance des capitaux locaux. Pour chaque franc suisse lev\u00e9 sur le march\u00e9 int\u00e9rieur, environ 3,2 francs de capital-risque \u00e9tranger ont \u00e9t\u00e9 inject\u00e9s sur le march\u00e9 suisse. Les investisseurs nationaux attirent donc les capitaux internationaux plut\u00f4t qu'ils ne les remplacent. Leur pr\u00e9sence renforce, plut\u00f4t qu'elle ne restreint, la position de la Suisse sur les march\u00e9s mondiaux.<\/p>

Un syst\u00e8me de recherche solide et un d\u00e9ficit de financement pour la mise \u00e0 l'\u00e9chelle<\/h4>

L'infrastructure de recherche suisse compte parmi les meilleures au monde. L'ETH Zurich et l'EPFL figurent r\u00e9guli\u00e8rement parmi les meilleures universit\u00e9s au classement mondial. Ensemble, elles g\u00e9n\u00e8rent entre 60 et 70 spin-offs chaque ann\u00e9e. Dans tout le pays, les universit\u00e9s et les instituts de recherche produisent environ 350 \u00e0 400 start-ups par an. Les p\u00f4les des sciences de la vie \u00e0 B\u00e2le, Zurich et dans la r\u00e9gion du lac L\u00e9man sont comp\u00e9titifs \u00e0 l'\u00e9chelle internationale. Un grand nombre de multinationales exploitent des centres de recherche et d\u00e9veloppement en Suisse.
Ces fondamentaux se traduisent par d'excellentes performances scientifiques. La Suisse a d\u00e9pos\u00e9 9 966 demandes de brevet aupr\u00e8s de l'Office europ\u00e9en des brevets en 2024. Les chercheurs publient \u00e0 un rythme parmi les plus \u00e9lev\u00e9s au monde, et les produits de haute technologie constituent une part importante des exportations nationales. Les d\u00e9penses de R&D, qui repr\u00e9sentent 3,4 % du PIB, correspondent \u00e0 environ 43 % du niveau de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain.
Cependant, l'excellence scientifique ne suffit pas \u00e0 garantir la croissance commerciale. Pour se d\u00e9velopper, une start-up a besoin de capitaux pour obtenir les autorisations r\u00e9glementaires, p\u00e9n\u00e9trer le march\u00e9, recruter du personnel et augmenter sa capacit\u00e9 de production. C'est l\u00e0 qu'intervient le capital-risque. Lorsque l'offre nationale est limit\u00e9e, les entreprises ont du mal \u00e0 passer du stade de la recherche \u00e0 celui du march\u00e9 mondial.<\/p>

Dynamique de financement au-del\u00e0 des premi\u00e8res \u00e9tapes<\/h4>

La Suisse dispose d'une base solide en mati\u00e8re de financement de d\u00e9marrage. Les investisseurs providentiels, les fondations et les family offices sont actifs dans les tours de table deamor\u00e7age et de s\u00e9rie A, et les universit\u00e9s ont mis en place des programmes qui soutiennent les entreprises en phase de d\u00e9marrage. Le d\u00e9fi appara\u00eet plus tard. Les tours de table de s\u00e9rie B et C n\u00e9cessitent souvent entre 20 et 100 millions de francs suisses. Ces montants exigent la coordination des capitaux de plusieurs investisseurs, id\u00e9alement situ\u00e9s sur le m\u00eame march\u00e9 que l'entreprise.
Les fonds de pension suisses g\u00e8rent collectivement plus de 1 300 milliards de francs suisses. Pourtant, seule une tr\u00e8s petite partie est allou\u00e9e au capital-risque. Selon les estimations, cette allocation serait d'environ 0,03 %. Pour mettre cela en perspective, les fonds de pension nordiques investissent entre 1 et 3 % dans le capital-risque. Les fonds de dotation et les fonds de pension des grandes universit\u00e9s am\u00e9ricaines investissent souvent entre 10 et 15 %. Cette diff\u00e9rence explique pourquoi les tours de financement importants sont plus faciles \u00e0 r\u00e9aliser sur des march\u00e9s tels que celui du Massachusetts.
Aux \u00c9tats-Unis, les investisseurs institutionnels jouent un r\u00f4le constant sur les march\u00e9s du capital-risque. Leur participation apporte de la stabilit\u00e9 et permet aux entreprises de lever des fonds importants sans avoir \u00e0 d\u00e9m\u00e9nager. Cette continuit\u00e9 favorise une croissance plus rapide.<\/p>

Le capital international comme compl\u00e9ment, et non comme substitut<\/h4>

Les investisseurs internationaux sont des partenaires pr\u00e9cieux pour les scale-ups suisses. Ils leur donnent acc\u00e8s \u00e0 des r\u00e9seaux, des clients et des technologies mondiaux. Dans de nombreux cas, ils sont la raison pour laquelle les entreprises suisses r\u00e9ussissent leur expansion \u00e0 l'\u00e9tranger. Cependant, les capitaux internationaux sont plus efficaces lorsqu'ils compl\u00e8tent les financements nationaux. Si les investisseurs suisses participent plus activement aux tours de financement plus importants, les scale-ups peuvent progresser davantage avant de rechercher des partenaires internationaux. Cela renforce la position de la Suisse en tant que lieu o\u00f9 les entreprises peuvent se d\u00e9velopper, et pas seulement na\u00eetre.<\/p>

Les arguments \u00e9conomiques en faveur de l'expansion du capital-risque national<\/h4>

L'argument en faveur du renforcement de la base nationale de capital-risque en Suisse repose sur plusieurs facteurs \u00e9conomiques. Premi\u00e8rement, l'intensit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de la R&D dans le pays indique que le pipeline scientifique peut soutenir un plus grand nombre d'entreprises en phase de croissance. Deuxi\u00e8mement, les fonds de pension d\u00e9tiennent des actifs suffisamment importants pour se diversifier dans le capital-risque sans compromettre leur approche conservatrice. Troisi\u00e8mement, un march\u00e9 national du capital-risque plus solide renforcerait les p\u00f4les d'innovation dans les domaines de la biotechnologie, des technologies m\u00e9dicales, des technologies quantiques et des mat\u00e9riaux avanc\u00e9s.
Une \u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e par Schroders Capital sugg\u00e8re qu'avec une base d'investisseurs nationaux plus large, les volumes annuels de capital-risque pourraient passer d'environ 2,4 milliards de francs suisses aujourd'hui \u00e0 11 milliards de francs suisses. Un tel niveau correspondrait davantage au potentiel scientifique du pays.<\/p>

Le\u00e7ons tir\u00e9es des hubs internationaux<\/h4>

Le Massachusetts en est un bon exemple. Son succ\u00e8s repose non seulement sur l'excellence de la recherche, mais aussi sur des d\u00e9cennies d'investissement dans les infrastructures de soutien. Les investisseurs locaux, les universit\u00e9s et les institutions publiques ont construit un \u00e9cosyst\u00e8me \u00e9troitement li\u00e9. Les entreprises qui l\u00e8vent des capitaux locaux d\u00e8s leurs d\u00e9buts restent souvent dans la r\u00e9gion, ce qui renforce le cluster au fil du temps.
La Suisse n'a pas besoin de reproduire directement ce mod\u00e8le. Son environnement r\u00e9glementaire, sa taille et sa structure de march\u00e9 sont diff\u00e9rents. Cependant, les principes sont pertinents. Une base solide d'investisseurs nationaux soutient le d\u00e9veloppement d'entreprises \u00e0 forte croissance. Elle ancrent la cr\u00e9ation de valeur au niveau local et attirent des partenaires internationaux.<\/p>

Aligner la formation de capital sur l'excellence en recherche<\/h4>

La Suisse dispose des capacit\u00e9s scientifiques n\u00e9cessaires pour soutenir un nombre beaucoup plus important d'entreprises en phase de croissance. Ses universit\u00e9s, ses centres de recherche et ses p\u00f4les d'innovation op\u00e8rent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 un niveau mondialement reconnu. En d\u00e9veloppant sa base de capital-risque nationale, la Suisse peut s'assurer qu'un plus grand nombre de ces talents restent dans le pays et se transforment en entreprises prosp\u00e8res \u00e0 l'\u00e9chelle internationale.
Le potentiel est visible dans les donn\u00e9es. La question qui reste en suspens est de savoir comment la Suisse va aligner la formation de capital sur son excellence en mati\u00e8re de recherche afin que davantage d'entreprises atteignent une envergure mondiale.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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R\u00e9f\u00e9rences (APA)<\/h4>
  • Boston Consulting Group. (2020-2024). Innovation, capital-risque et dynamique de croissance en Europe. BCG.<\/li>
  • ETH Zurich. (2024). Statistiques sur les spin-offs de l'ETH 2023\/2024. Bureau de transfert de l'ETH. https:\/\/ethz.ch<\/li>
  • EPFL. (2024). Statistiques sur les start-up et les spin-off. Vice-pr\u00e9sidence de l'EPFL charg\u00e9e de l'innovation. https:\/\/epfl.ch<\/li>
  • Office europ\u00e9en des brevets. (2024). Index des brevets 2024. OEB. https:\/\/www.epo.org<\/li>
  • Office f\u00e9d\u00e9ral de la statistique (OFS). (2023). Recherche et d\u00e9veloppement en Suisse : indicateurs cl\u00e9s. Bundesamt f\u00fcr Statistik.<\/li>
  • Invest Europe. (2024). European Private Equity Activity 2024. Invest Europe. https:\/\/investeurope.eu<\/li>
  • MassChallenge Suisse. (2022-2024). Rapports comparatifs sur les \u00e9cosyst\u00e8mes. MassChallenge.<\/li>
  • National Venture Capital Association & PitchBook. (2024). NVCA Yearbook 2024. NVCA. https:\/\/nvca.org<\/li>
  • Schroders Capital. (2023). Capital-risque suisse : potentiel du march\u00e9 et sc\u00e9narios de croissance. Schroders.<\/li>
  • Startupticker & SECA. (2024). Rapport sur le capital-risque en Suisse 2024. Startupticker.ch \/ Swiss Private Equity & Corporate Finance Association. https:\/\/www.startupticker.ch<\/li>
  • Secr\u00e9tariat d'\u00c9tat \u00e0 l'\u00e9conomie (SECO). (2023). Exportations de haute technologie et indicateurs d'innovation. SECO.<\/li>
  • Swiss Startup Radar (Universit\u00e9 de Saint-Gall et Swiss Startup Factory). (2023). Swiss Startup Radar 2023\/24. HSG.<\/li>
  • Organisation mondiale de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle. (2024). Indice mondial de l'innovation 2024. OMPI. https:\/\/www.wipo.int<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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