{"id":993290,"date":"2026-01-08T08:39:10","date_gmt":"2026-01-08T08:39:10","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=993290"},"modified":"2026-01-08T14:31:33","modified_gmt":"2026-01-08T14:31:33","slug":"verstandnis-der-bewertung-von-schweizer-biotech-unternehmen-des-npv-risikos-und-der-marktdaten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/verstandnis-der-bewertung-von-schweizer-biotech-unternehmen-des-npv-risikos-und-der-marktdaten\/","title":{"rendered":"Die Bewertung von Schweizer Biotech-Unternehmen verstehen: Barwert, Risiko und Marktdaten"},"content":{"rendered":"
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Im Februar 2025 ging das Schweizer Biotech-Unternehmen BioVersys mit einem Wert von 213 Millionen Schweizer Franken an die B\u00f6rse. Zuvor hatte Alentis Therapeutics 163 Millionen Schweizer Franken aufgebracht. Bei diesen hohen Summen geht es nicht nur darum, Geld zu sammeln. Sie zeigen, wie Experten den Wert wissenschaftlicher Forschung, m\u00f6gliche Risiken und den langen Weg bis zur Vermarktung eines neuen Medikaments berechnen.<\/p>

Fachleute in Z\u00fcrich und Genf wenden bestimmte Methoden an, um zu entscheiden, ob eine Investition in Biotechnologie sinnvoll ist. Softwareunternehmen werden oft danach bewertet, wie viel Geld sie derzeit verdienen. Bei Biotechnologieunternehmen ist das anders. Sie verdienen heute oft kein Geld. Stattdessen werden sie anhand von Medikamenten bewertet, die Patienten in Zukunft helfen k\u00f6nnten. Experten verwenden mathematische Methoden, um die Erfolgschancen abzusch\u00e4tzen. Selbst neue Investoren k\u00f6nnen diese Grundregeln lernen.<\/p>

Warum Biotechnologie sich von Software unterscheidet<\/h4>

Die meisten Unternehmen werden nach dem bewertet, was sie heute besitzen. Biotech-Unternehmen werden nach dem bewertet, was sie morgen schaffen k\u00f6nnten. Ein Softwareunternehmen mit einem Umsatz von 10 Millionen CHF ist leicht zu bewerten. Ein Biotech-Unternehmen ohne Umsatz, aber mit guten Testergebnissen erfordert einen anderen Ansatz.<\/p>

Der Hauptunterschied liegt in der Art des Risikos. Softwareunternehmen k\u00f6nnen ihr Produkt \u00e4ndern, wenn es den Nutzern nicht gef\u00e4llt. Biotech-Unternehmen k\u00f6nnen ein Medikament nicht einfach korrigieren, wenn ein wichtiger Test fehlschl\u00e4gt. Das Medikament wirkt entweder oder es wirkt nicht.<\/p>

Drei Faktoren erschweren diese Berechnung. Erstens dauert die Entwicklung eines neuen Medikaments 8 bis 15 Jahre. Zweitens k\u00f6nnen wir anhand der Vergangenheit absch\u00e4tzen, wie hoch die Erfolgschancen eines Medikaments sind. Drittens sch\u00fctzen Patente erfolgreiche Medikamente vor Nachahmern, was f\u00fcr einen bestimmten Zeitraum den Absatz garantiert.<\/p>

Die Stiftung: Barwert<\/h4>

Experten beginnen mit einem Instrument namens Nettobarwert (NPV). Diese Methode berechnet, was zuk\u00fcnftiges Geld heute wert ist. Bei einem Biotech-Unternehmen wird bei dieser Berechnung der Gewinn ber\u00fccksichtigt, den ein erfolgreiches Medikament einbringen wird. Davon werden dann die Entwicklungskosten des Medikaments abgezogen. Schlie\u00dflich wird dieser Betrag angepasst, um seinen heutigen Geldwert anzuzeigen.<\/p>

Die Berechnung basiert auf mehreren wichtigen Eingaben. Dazu geh\u00f6ren:<\/p>

  • Spitzenumsatz:<\/b> Der h\u00f6chste Umsatz, den das Medikament in einem Jahr erzielen k\u00f6nnte.<\/li>
  • Erfolgsquoten:<\/b> Die Wahrscheinlichkeit, dass das Medikament tats\u00e4chlich auf den Markt kommt.<\/li>
  • Diskonts\u00e4tze:<\/b> Dieser Prozentsatz ber\u00fccksichtigt Risiko und Zeit.<\/li>
  • Markteinf\u00fchrungszeit:<\/b> Wie viele Jahre verbleiben noch, bis das Medikament verkauft werden kann?.<\/li>
  • Kosten:<\/b> Wie viel Geld wird ben\u00f6tigt, um die Tests abzuschlie\u00dfen?.<\/li><\/ul>

    Ein Biotech-Unternehmen in der Phase-II-Testphase hat eine Wahrscheinlichkeit von etwa 29%, die n\u00e4chste gro\u00dfe Testphase zu erreichen. Normale Unternehmen gehen davon aus, dass sie erfolgreich sein werden. Bei der Bewertung von Biotech-Unternehmen muss davon ausgegangen werden, dass das Projekt scheitern k\u00f6nnte.<\/p>

    Auch die Zeit spielt eine gro\u00dfe Rolle. Projekte in der Fr\u00fchphase unterliegen Diskonts\u00e4tzen zwischen 12% und 28%. Diese S\u00e4tze sind hoch, weil das Risiko hoch ist. Ein Unternehmen in Phase II ben\u00f6tigt 5 bis 8 Jahre, bevor es Gewinne erzielt. Jedes Jahr des Wartens mindert den Wert dieser zuk\u00fcnftigen Gewinne.<\/p>

    Risikoadjustierter Kapitalwert: Planung f\u00fcr den Fall des Scheiterns<\/h4>

    Die Standardmathematik geht davon aus, dass alles gut l\u00e4uft. Der risikobereinigte Kapitalwert (rNPV) ber\u00fccksichtigt, dass die meisten Medikamente scheitern. Bei dieser Methode wird der erwartete Cashflow mit der Erfolgswahrscheinlichkeit multipliziert. Dieser Schritt senkt die Bewertung erheblich, ist aber ehrlicher.<\/p>

    Die Geschichte zeigt, warum diese Anpassung so wichtig ist. Etwa 65% Medikamente schaffen es vom Labor bis zur Phase I. Nur 29% schaffen es von Phase II bis Phase III. Die Gesamtwahrscheinlichkeit, dass eine brandneue Idee auf den Markt kommt, liegt nur bei 5% bis 6%.<\/p>

    Diese Chancen verbessern sich, wenn Unternehmen Tests bestehen. Ein Unternehmen mit Sicherheitsdaten der Phase II hat bereits die erste gro\u00dfe H\u00fcrde genommen. Dieser Fortschritt steigert den Wert des Unternehmens. Als Alentis Therapeutics im Jahr 2024 Kapital beschaffte, war der h\u00f6here Wert auf die Fortschritte in der klinischen Forschung zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>

    Vergleich \u00e4hnlicher Angebote<\/h4>

    Wenn Daten vorliegen, betrachten Experten \u00e4hnliche Unternehmen (die vergleichbare Transaktionsmethode). Sie suchen nach aktuellen Investitionen in Unternehmen, die sich in derselben Phase befinden und \u00e4hnliche Medikamente entwickeln.<\/p>

    Um dies richtig zu machen, m\u00fcssen Sie die Details abgleichen. Sie k\u00f6nnen ein Unternehmen der Phase I nicht mit einem Unternehmen der Phase III vergleichen. Sie m\u00fcssen auch die Art der Krankheit ber\u00fccksichtigen. Medikamente f\u00fcr seltene Krankheiten haben weniger Patienten, k\u00f6nnen aber oft h\u00f6here Preise erzielen.<\/p>

    Schweizer Transaktionen aus den Jahren 2023 bis 2025 liefern uns gute Vergleichswerte. ImmunOS Therapeutics hat 71 Millionen CHF f\u00fcr Krebsbehandlungen aufgebracht. Noema Pharma hat 103 Millionen CHF aufgebracht. Diese Zahlen zeigen, was Investoren bereit sind, f\u00fcr Unternehmen in diesen Phasen zu zahlen.<\/p>

    Auch europ\u00e4ische Daten sind hilfreich. Serie-A-Finanzierungsrunden liegen in der Regel zwischen 50 und 150 Millionen US-Dollar. Serie-B-Finanzierungsrunden liegen oft zwischen 100 und 300 Millionen US-Dollar. Schweizer Finanzierungsrunden liegen in der Regel innerhalb dieser Spannen.<\/p>

    Warum die Validierung in der Wachstumsphase wichtig ist<\/h4>

    In Unternehmen in der Wachstumsphase zu investieren ist sicherer als in brandneue Start-ups. Unternehmen in der Wachstumsphase verf\u00fcgen \u00fcber Daten aus klinischen Studien. Diese Daten reduzieren das Risiko.<\/p>

    Gro\u00dfe Meilensteine ver\u00e4ndern den Wert eines Unternehmens. Zu den wichtigsten Meilensteinen geh\u00f6ren:<\/p>

    • Abschluss der Phase I:<\/b> Beweist, dass das Medikament f\u00fcr Menschen sicher ist.<\/li>
    • Phase-II-Daten:<\/b> Liefert den ersten Beweis daf\u00fcr, dass das Medikament tats\u00e4chlich wirkt.<\/li>
    • Beh\u00f6rdliche Einreichung:<\/b> Basierend auf der bisherigen Entwicklung wird eine Wahrscheinlichkeit von 80% f\u00fcr eine Genehmigung angenommen.<\/li><\/ul>

      Partnerschaften beweisen ebenfalls den Wert. Wenn ein gro\u00dfes Pharmaunternehmen f\u00fcr die Nutzung der Technologie eines Start-ups bezahlt, zeigt dies Vertrauen. So hat beispielsweise Araris Biotech einen Vertrag im Wert von bis zu 1,14 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Dieser Vertrag bewies, dass ihre Technologie einen echten Wert hat.<\/p>

      Investoren zahlen mehr f\u00fcr Aktien in der Wachstumsphase, weil das Risiko geringer ist. Die Erfolgschancen sind gestiegen, daher ist der h\u00f6here Preis gerechtfertigt.<\/p>

      Wie man bewertet, ohne Experte zu sein<\/h4>

      Man braucht keinen Doktortitel, um ein schlechtes Gesch\u00e4ft zu erkennen. Es gibt mehrere Dinge, die jeder Investor \u00fcberpr\u00fcfen kann.<\/p>

      Suchen Sie zun\u00e4chst nach der Methode. Unternehmen sollten erkl\u00e4ren, wie sie ihren Wert ermittelt haben. Wenn sie einfach \u201ceine Zahl ausgew\u00e4hlt\u201d haben, ist das ein Warnsignal. Sie sollten \u00e4hnliche Unternehmen oder ein Risikomodell nennen.<\/p>

      Zweitens sollten Sie die Vergleiche \u00fcberpr\u00fcfen. Ein Unternehmen in Phase I sollte nicht behaupten, genauso viel wert zu sein wie ein Unternehmen in Phase III.<\/p>

      Drittens: \u00dcberpr\u00fcfen Sie die Versprechungen. Wenn ein Unternehmen behauptet, es habe eine 100%-Chance auf Erfolg, seien Sie vorsichtig. Reale Daten zeigen, dass Erfolg niemals garantiert ist.<\/p>

      Viertens: Schauen Sie sich den Zeitplan an. Ein Unternehmen in Phase II kann nicht innerhalb von zwei Jahren auf den Markt kommen. In der Regel dauert es 5 bis 8 Jahre. Wenn der Plan zu schnell erscheint, k\u00f6nnte er falsch sein.<\/p>

      F\u00fcnftens: \u00dcberpr\u00fcfen Sie das Team. Die F\u00fchrungskr\u00e4fte sollten Erfahrung in der Herstellung von Medikamenten haben, nicht nur in der Forschung.<\/p>

      Warnsignale, auf die Sie achten sollten<\/h4>

      Einfache Warnzeichen k\u00f6nnen Ihr Geld sch\u00fctzen.<\/p>

      • Falsche Antworten:<\/b> Wenn der CEO nicht erkl\u00e4ren kann, wie schnell sie Geld ausgeben, seien Sie vorsichtig.<\/li>
      • Zu viel Marketing:<\/b> Wenn die Dokumente eher wie Werbung als wie Berichte aussehen, k\u00f6nnte die wissenschaftliche Grundlage schwach sein.<\/li>
      • Kein Fokus:<\/b> Geld ohne klare Ziele auszugeben ist gef\u00e4hrlich.<\/li>
      • IP-Probleme:<\/b> Das Unternehmen muss Eigent\u00fcmer seiner Patente sein. Ist dies nicht der Fall, kann es das Medikament sp\u00e4ter nicht verkaufen.<\/li><\/ul>

        In der Schweiz k\u00f6nnen Sie auch nach vertrauensw\u00fcrdigen Partnern suchen. Die Unterst\u00fctzung durch Innosuisse oder eine Universit\u00e4t (als Spin-off) sind gute Zeichen. Wenn keine professionellen Investoren beteiligt sind, sollten Sie nachfragen, warum.<\/p>

        Der Schweizer Vorteil<\/h4>

        Schweizer Unternehmen haben besondere Vorteile, die ihren Wert steigern. Die Schweiz steht seit \u00fcber einem Jahrzehnt an erster Stelle der globalen Innovationsrangliste. Universit\u00e4ten wie die ETH Z\u00fcrich und die EPFL bringen starke Spin-off-Unternehmen hervor.<\/p>

        Die N\u00e4he zu Giganten wie Roche und Novartis ist ebenfalls von Vorteil. Diese gro\u00dfen Unternehmen kaufen h\u00e4ufig kleinere Firmen auf, um an neue Medikamente zu gelangen. Dieses potenzielle Szenario kann f\u00fcr Investoren ein klarer Weg zum Gewinn sein.<\/p>

        Auch die Vorschriften sind hilfreich. Swissmedic pr\u00fcft neue Medikamente sehr effizient. Schnellere Zulassungen bedeuten, dass das Unternehmen fr\u00fcher mit dem Verkauf beginnen kann (der Barwert des Projekts steigt).<\/p>

        Die Schweizer AG-Struktur erm\u00f6glicht auch flexible Investitionen. Das Mindestkapital ist mit CHF 100\u2019000 gering, wobei mindestens CHF 50\u2019000 eingezahlt werden m\u00fcssen. Dies erleichtert Unternehmen die Gr\u00fcndung und das Wachstum.<\/p>

        Aufbau eines ausgewogenen Portfolios mit CapiWell<\/h4>

        Die Bewertung eines Biotech-Unternehmens erfordert eine Mischung aus Wissenschaft und Finanzen. Sie m\u00fcssen nicht jedes Detail beherrschen, um gute Entscheidungen zu treffen. Der Schl\u00fcssel liegt darin, nach realistischen Wahrscheinlichkeiten und Unternehmen in der Wachstumsphase zu suchen, die bereits erste Sicherheitstests bestanden haben.<\/p>

        CapiWell hilft Schweizer Anlegern dabei, diese Strategien effektiv umzusetzen. Durch den Zugang zu sorgf\u00e4ltig gepr\u00fcften Wachstumschancen in den Bereichen Biotechnologie und Medizintechnik erm\u00f6glicht CapiWell Ihnen, Unternehmen mit bew\u00e4hrten klinischen Daten statt nur mit Theorien zu unterst\u00fctzen. Diese Plattform unterst\u00fctzt einen Multi-Asset-Ansatz und hilft Ihnen dabei, risikoreichere Wachstumsinvestitionen mit stabilen Alternativen auszugleichen, um eine st\u00e4rkere finanzielle Zukunft aufzubauen.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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        Referenzen (APA)<\/h4>
        • Swiss Biotech Association und EY, \u201cSwiss Biotech Report 2025\u201d<\/li>
        • Swiss Biotech Association und EY, \u201cSwiss Biotech Report 2024\u201d<\/li>
        • Swiss Biotech Association und EY, \u201cSwiss Biotech Report 2023\u201d<\/li>
        • Startupticker.ch, \u201cSwiss Venture Capital Report 2025 Update\u201d (Juli 2025)<\/li>
        • Reuters, \u201cSchweizer Biotech-Unternehmen BioVersys schlie\u00dft B\u00f6rsengang ab\u201d (Februar 2025)<\/li>
        • Sciena.ch, \u201cAraris Biotech: PSI-Ausgr\u00fcndung erreicht Einhorn-Status\u201d<\/li>
        • BiopharmaVantage, \u201cBewertungsleitfaden f\u00fcr Pharma und Biotechnologie 2025\u201d<\/li>
        • Alacrita, \u201cBewertung pharmazeutischer Verm\u00f6genswerte: Wann sollte man den NPV und wann den rNPV verwenden?\u201d<\/li>
        • Biotechnology Innovation Organization (BIO), \u201cErfolgsraten in der klinischen Entwicklung\u201d<\/li>
        • WIPO, \u201cLeitfaden zur Bewertung geistigen Eigentums f\u00fcr pharmazeutische Verm\u00f6genswerte\u201d<\/li>
        • Toptal, \u201cBewertungsmethoden f\u00fcr Biotechnologieunternehmen f\u00fcr Investoren\u201d<\/li>
        • Models Hub, \u201cRisikoadjustierter Kapitalwert bei der Bewertung von Biotechnologieunternehmen\u201d<\/li>
        • DrugPatentWatch, \u201cDer definitive Leitfaden zur Bewertung von Pharma- und Biotech-Unternehmen\u201d<\/li>
        • Labiotech.eu, \u201cBewertungsmultiplikatoren und -methoden im Biotech-Bereich\u201d<\/li>
        • Qubit Capital, \u201cBewertungsma\u00dfst\u00e4be der Serien A und B f\u00fcr Biotech-Startups\u201d (2025)<\/li>
        • Bundesamt f\u00fcr Gesundheit (BAG), \u201cSwissmedic-Benchmarking-Studien 2020\u20132023\u201d<\/li>
        • MedCity News, \u201cInvestitionen in ein Biotech-Startup: Warnsignale f\u00fcr schlechte Investitionen\u201d<\/li>
        • Schroders, \u201cDie roten Flaggen bei Biotech-Investitionen erkennen\u201d<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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