{"id":992501,"date":"2025-09-14T00:15:34","date_gmt":"2025-09-14T00:15:34","guid":{"rendered":"https:\/\/capiwell.ch\/?p=992501"},"modified":"2025-11-30T04:18:50","modified_gmt":"2025-11-30T04:18:50","slug":"exit-strategien-fur-schweizer-startups-was-grunder-und-investoren-uber-borsengange-ubernahmen-und-alternative-wege-wissen-sollten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/exit-strategien-fur-schweizer-startups-was-grunder-und-investoren-uber-borsengange-ubernahmen-und-alternative-wege-wissen-sollten\/","title":{"rendered":"Exit-Strategien f\u00fcr Schweizer Startups: Was Gr\u00fcnder und Investoren \u00fcber IPOs, Akquisitionen und alternative Wege wissen sollten"},"content":{"rendered":"
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Die meisten Schweizer Gr\u00fcnderinnen und Gr\u00fcnder tr\u00e4umen von einem B\u00f6rsengang (IPO). Die Vision ist klar: Sie l\u00e4uten die Glocke an der New Yorker B\u00f6rse oder notieren an der SIX Swiss Exchange. Der Name des Unternehmens taucht in den Finanznachrichten auf. Die ersten Mitarbeiter werden zu Million\u00e4ren. Das ist der endg\u00fcltige G\u00fctesiegel.<\/span><\/p>

Das zeigen die Daten. Im Jahr 2020 haben Schweizer Start-ups 17 \u00dcbernahmen und nur 2 IPOs[1] durchgef\u00fchrt. Im Jahr 2021 erreichte die Zahl der Exits ein Rekordhoch. Aber M&A waren immer noch f\u00fchrend. Sie machten \u00fcber 90% aller Exits aus[2]. Dann verschob sich der Markt. Nach dem H\u00f6chststand von 2021 ging das Exit-Volumen im Jahr 2023 stark zur\u00fcck. Im Jahr 2024 gab es 41 Exits von Schweizer Startups, alle durch M&A[3]. Dieses Muster gilt f\u00fcr ganz Europa und die Vereinigten Staaten. Die meisten wagnisfinanzierten Unternehmen steigen durch \u00dcbernahmen aus, nicht durch B\u00f6rseng\u00e4nge.<\/span><\/p>

IPOs sind nicht unm\u00f6glich. Schweizer Unternehmen wie die On AG haben bei einem B\u00f6rsengang an der NYSE im Jahr 2021 $746 Millionen eingenommen[4]. BioVersys ging im Februar 2025 an der SIX Swiss Exchange an die B\u00f6rse. Das Unternehmen erreichte eine Marktkapitalisierung von rund 216 Millionen CHF[5]. Diese Gewinne sind real. Sie sind nur nicht das h\u00e4ufigste Ergebnis.<\/span><\/p>

F\u00fcr Gr\u00fcnder, die vorausplanen, und Investoren, die sich Ziele setzen, ist es wichtig, alle Ausstiegsm\u00f6glichkeiten zu kennen. In diesem Artikel wird erl\u00e4utert, wie \u00dcbernahmen funktionieren. Er erkl\u00e4rt, was ein IPO erfordert. Und er zeigt auf, welche anderen M\u00f6glichkeiten es auf dem Schweizer Markt gibt.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Warum Ausstiegspl\u00e4ne f\u00fcr beide Seiten wichtig sind<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Gr\u00fcnder und Investoren starten mit unterschiedlichen Zeitpl\u00e4nen. Die meisten Risikokapitalgeber wollen einen Ausstieg innerhalb von 5 bis 10 Jahren[6]. Ihre Fondsstruktur erfordert dies. Sie haben Geld von ihren eigenen Investoren aufgenommen. Diese Investoren erwarten Renditen nach einem bestimmten Zeitplan.<\/span><\/p>

Gr\u00fcnder denken oft l\u00e4ngerfristig. Sie haben dieses Unternehmen aufgebaut. Sie haben das Team eingestellt. Das Produkt tr\u00e4gt Ihre Vision. Zu fr\u00fch zu verkaufen k\u00f6nnte bedeuten, Geld auf dem Tisch liegen zu lassen. Zu lange zu warten k\u00f6nnte bedeuten, den richtigen K\u00e4ufer zu verpassen.<\/span><\/p>

Diese unterschiedlichen Ansichten f\u00fchren zu Spannungen. Im Jahr 2022 strebte das Schweizer Unternehmen beqom eine Investition von $300 Millionen von Sumeru Equity Partners[7] an. Ein Hauptgrund? Ein Versprechen an einen fr\u00fcheren Investor, Goldman Sachs, eine gute Ausstiegssituation zu schaffen. Der Druck der Investoren ist real. Er pr\u00e4gt Entscheidungen.<\/span><\/p>

F\u00fcr Investoren hilft die Kenntnis der Ausstiegsfakten bei der Festlegung der Portfolioziele. Wenn Sie in 10 Start-ups investieren, werden die meisten durch eine \u00dcbernahme aussteigen. Einige wenige k\u00f6nnten v\u00f6llig scheitern. Eines k\u00f6nnte einen B\u00f6rsengang erreichen. Die Planung f\u00fcr diese Aufteilung ist wichtig.<\/span><\/p>

F\u00fcr Gr\u00fcnder sollte die Ausstiegsplanung fr\u00fchzeitig beginnen. Saubere Kapitaltabellen helfen. Klares Eigentum an geistigem Eigentum hilft. Starke Finanzsysteme helfen. Ein Schweizer Startup, das sich vom ersten Jahr an auf den Ausstieg vorbereitet, hat im siebten Jahr mehr M\u00f6glichkeiten.<\/span><\/p>

Der Hauptweg: Strategische \u00dcbernahmen<\/h4>

Wenn ein Schweizer Startup aussteigt, wird es in der Regel gekauft. Die Daten sind eindeutig. Fusionen und \u00dcbernahmen (M&A) machen praktisch alle Exits von Schweizer Start-ups aus[2].<\/span><\/p>

Warum sind \u00dcbernahmen f\u00fchrend? Schnelligkeit und Gewissheit. Ein B\u00f6rsengang erfordert monatelange Vorbereitungen, die Genehmigung der Vorschriften und die Abstimmung des Marktes. Ein Buyout kann innerhalb von sechs Monaten bis zu einem Jahr abgeschlossen werden[8][9]. Das Ergebnis ist mehr Sicherheit.<\/span><\/p>

Wer kauft Schweizer Startups?<\/h4>

Grosse globale Unternehmen kaufen oft Schweizer Innovationen. Die Liste der K\u00e4ufer von TOP 100 Swiss Startups umfasst Apple, Intel, Johnson & Johnson, Pfizer, Qualcomm, Sony und Boehringer Ingelheim[4].<\/span><\/p>

Warum kaufen ausl\u00e4ndische Unternehmen Schweizer Start-ups? Daf\u00fcr gibt es drei Hauptgr\u00fcnde.<\/span><\/p>

Technik und Patente:<\/b>\u00a0Die Schweiz hat einen hohen Anteil an Deeptech-Unternehmen. Das Land macht mehr Patente pro Person als die meisten anderen L\u00e4nder[10]. Ausl\u00e4ndische K\u00e4ufer wollen dieses geistige Eigentum.<\/span><\/p>

Talent und F\u00e4higkeiten:<\/b>\u00a0Schweizer Hochschulen wie die ETH Z\u00fcrich und die EPFL bilden hochqualifizierte Ingenieure und Wissenschaftler aus. Der Kauf eines Schweizer Start-ups bedeutet oft den Kauf eines ganzen Expertenteams[10].<\/span><\/p>

Qualit\u00e4t und Nachweis:<\/b>\u00a0Ein Schweizer Unternehmen, das jahrelange Arbeit \u00fcberlebt, eine Finanzierung erhalten und ein Produkt gebaut hat, hat etwas bewiesen. Die Messlatte f\u00fcr Qualit\u00e4t ist hoch. Dieser Beweis z\u00e4hlt f\u00fcr die K\u00e4ufer.<\/span><\/p>

Aktuelle Schweizer Buyout-Beispiele<\/h4>

BETA CAE Systems International AG<\/b> wurde von Cadence, einem kalifornischen Softwarekonzern, f\u00fcr \u00fcber $1,2 Milliarden[11] gekauft. Dieses schweizerisch-griechische Unternehmen konzentrierte sich auf technische Software. Die \u00dcbernahme zeigt, wie sehr die gro\u00dfen US-Tech-Firmen Hightech-Kompetenzen aus der Schweiz sch\u00e4tzen.<\/span><\/p>

Ava AG<\/b>, ein in Z\u00fcrich ans\u00e4ssiges Medizintechnikunternehmen, das sich auf die Gesundheit von Frauen konzentriert, wurde im Juli 2022 von FemTec Health \u00fcbernommen[4]. Ava wurde 2014 gegr\u00fcndet und war ein st\u00e4ndiges TOP 100 Schweizer Startup. Dieser Deal ist typisch daf\u00fcr, wie etablierte Gesundheitsunternehmen Schweizer Innovatoren aufkaufen.<\/span><\/p>

Die strategischen Gr\u00fcnde sind je nach Sektor unterschiedlich. Pharmaunternehmen kaufen Schweizer Biotech-Firmen wegen ihrer Medikamentenpipelines. Tech-Giganten kaufen Schweizer KI-Firmen f\u00fcr ihren Code und ihr Talent. Industrieunternehmen kaufen Schweizer Engineering-Startups f\u00fcr ihre Innovationen.<\/span><\/p>

Die Sicht der Gr\u00fcnder auf M&A<\/h4>

F\u00fcr Gr\u00fcnder bedeutet ein Buyout sowohl Erleichterung als auch Verlust. Erleichterung, weil Jahre intensiver Arbeit zu Ende gehen. Ihre Investoren erhalten Renditen. Ihre Mitarbeiter erhalten eine Auszahlung. Das Unternehmen wird mit den Ressourcen des K\u00e4ufers schneller skalieren.<\/span><\/p>

Verlust, weil Sie die Kontrolle verlieren. Der K\u00e4ufer trifft jetzt Entscheidungen. Er k\u00f6nnte den Produktpfad \u00e4ndern. Sie k\u00f6nnten das Team versetzen. Sie k\u00f6nnten Funktionen abschalten, die Sie geliebt haben.<\/span><\/p>

Buyout-Gespr\u00e4che werden komplex. Neben dem Preis ist auch die Struktur des Gesch\u00e4fts wichtig. Werden Sie Bargeld, Aktien des kaufenden Unternehmens oder beides erhalten? Gibt es Gewinnbeteiligungen, die an zuk\u00fcnftige Ergebnisse gebunden sind? M\u00fcssen Sie nach dem Verkauf noch zwei oder drei Jahre bleiben? Diese Bedingungen bestimmen, was der Ausstieg wirklich f\u00fcr Sie bedeutet.<\/span><\/p>

Die Sicht der Investoren auf M&A<\/h4>

F\u00fcr Investoren bieten Buyouts schnelleres Geld als IPOs. Angenommen, Sie investieren 2 Millionen CHF bei einem Wert von 10 Millionen CHF. Sie besitzen 20% des Unternehmens. Ein Buyout f\u00fcr 50 Millionen CHF bedeutet, dass Ihre Aktien 10 Millionen CHF wert sind. Das ist eine 5fache Rendite.<\/span><\/p>

Aber das Timing von \u00dcbernahmen ist wichtig. Wenn Sie zu fr\u00fch verkaufen, lassen Sie das Wachstum auf dem Tisch liegen. Warten Sie zu lange, und die Marktbedingungen k\u00f6nnten sich verschlechtern. Der ideale Zeitpunkt f\u00fcr eine \u00dcbernahme ist, wenn das Unternehmen gut l\u00e4uft, aber seinen H\u00f6hepunkt noch nicht erreicht hat.<\/span><\/p>

Investoren dr\u00e4ngen oft auf eine \u00dcbernahme, wenn sie ein Risiko sehen. Die Wettbewerber k\u00f6nnten aufholen. Der Markt k\u00f6nnte sich verschieben. Das Gr\u00fcnderteam k\u00f6nnte m\u00fcde sein. Jetzt zu verkaufen k\u00f6nnte kl\u00fcger sein, als auf eine ungewisse Zukunft zu warten.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Der Traumpfad: Der Gang an die B\u00f6rse<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Bei einem IPO wird ein privates Unternehmen in ein \u00f6ffentliches Unternehmen umgewandelt. Die Aktien werden an einer B\u00f6rse gehandelt. Jeder kann sie kaufen. Das Unternehmen erh\u00e4lt Zugang zu den \u00f6ffentlichen Kapitalm\u00e4rkten.<\/span><\/p>

Schweizer Startups k\u00f6nnen sich an der SIX Swiss Exchange im eigenen Land listen lassen. Oder sie k\u00f6nnen globale B\u00f6rsen wie die NYSE oder NASDAQ anstreben. Jeder Weg hat unterschiedliche Regeln und Vorteile.<\/span><\/p>

SIX Swiss Exchange Regeln<\/h4>

Um an der SIX Swiss Exchange notiert zu werden, m\u00fcssen die Unternehmen bestimmte Kriterien erf\u00fcllen[12][13][14].<\/span><\/p>

Mindest-Eigenkapital:<\/b> 25 Millionen CHF an ausgewiesenem Eigenkapital am ersten Handelstag.<\/span><\/p>

Mindestwert des Streubesitzes:<\/b> Aktien im Wert von 25 Millionen CHF m\u00fcssen vom Publikum gehalten werden.<\/span><\/p>

Mindeststreubesitzanteil:<\/b> Mindestens 20% der b\u00f6rsennotierten Aktien m\u00fcssen sich in \u00f6ffentlicher Hand befinden.<\/span><\/p>

Diese Vorschriften gew\u00e4hrleisten, dass gen\u00fcgend Aktien \u00f6ffentlich gehandelt werden, um einen echten Markt zu schaffen. Die Unternehmen m\u00fcssen au\u00dferdem Finanzberichte vorlegen, die den IFRS- oder US-GAAP-Standards entsprechen[14]. Ein formelles Dokument muss erstellt und von einer zugelassenen Pr\u00fcfstelle genehmigt werden.<\/span><\/p>

F\u00fcr Schweizer Emittenten gelten zus\u00e4tzliche Governance-Vorschriften. Die Verordnung gegen \u00fcberm\u00e4ssige Verg\u00fctungen (Veg\u00fcV) schreibt eine obligatorische Abstimmung der Aktion\u00e4re \u00fcber die Verg\u00fctung des Verwaltungsrats und der Gesch\u00e4ftsleitung ab dem ersten Tag der Kotierung vor[15]. Dies spiegelt den strengen Schweizer Ansatz der \u201cMitsprache bei der Verg\u00fctung\u201d wider.<\/span><\/p>

Zeitleiste:<\/b> Ein typisches IPO an der SIX Swiss Exchange dauert vier bis sechs Monate[14]. Darin enthalten sind zwei bis drei Monate f\u00fcr die Vorbereitung der Dokumente. Hinzu kommen etwa f\u00fcnf Wochen f\u00fcr die formale Genehmigung.<\/span><\/p>

Aktuelle Beispiele f\u00fcr Schweizer IPOs<\/h4>

Bei AG<\/b> den gr\u00f6ssten B\u00f6rsengang eines Schweizer Start-ups der letzten Zeit. Das Laufschuhunternehmen sammelte im September 2021 $746 Millionen an der NYSE ein[4]. On AG war 2014 und 2015 ein TOP 100 Schweizer Startup. Das Unternehmen entschied sich f\u00fcr eine Notierung in den USA, um Zugang zu gr\u00f6\u00dferen Kapitalpools zu erhalten. Au\u00dferdem wollte es globale Sichtbarkeit.<\/span><\/p>

BioVersys<\/b>, ein in Basel ans\u00e4ssiges Biotech-Unternehmen, ging im Februar 2025 an die SIX Swiss Exchange[5]. Der B\u00f6rsengang f\u00fchrte zu einer Marktkapitalisierung von rund 216 Millionen CHF auf der Grundlage des Er\u00f6ffnungskurses. Die Schweizer Heimatb\u00f6rse bleibt ein gangbarer Weg f\u00fcr Deeptech-Unternehmen.<\/span><\/p>

ONWARD Medizinisch<\/b> verfolgte ebenfalls den Weg des B\u00f6rsengangs[4]. Schweizer Medtech-Unternehmen k\u00f6nnen an die B\u00f6rse gehen, wenn sie eine ausreichende Gr\u00f6sse erreichen.<\/span><\/p>

Warum IPOs weniger h\u00e4ufig sind<\/h4>

IPOs klingen toll. Warum also gehen so wenige Schweizer Start-ups auf diese Weise aus dem Markt[1][2]?<\/span><\/p>

Kosten und Arbeit:<\/b>\u00a0Ein B\u00f6rsengang erfordert viel juristische Arbeit. Sie brauchen Buchhaltungspr\u00fcfungen. Sie m\u00fcssen Vorschriften einreichen. Sie brauchen Beratungsgeb\u00fchren. Diese Kosten belaufen sich auf Millionen von Franken.<\/span><\/p>

Laufende Aufgaben:<\/b>\u00a0\u00d6ffentliche Unternehmen m\u00fcssen viertelj\u00e4hrlich \u00fcber ihre Gewinne berichten. Sie sehen sich mit Klagen von Aktion\u00e4ren konfrontiert. Sie m\u00fcssen sich der Kontrolle des \u00f6ffentlichen Marktes stellen. Die Gesch\u00e4ftsleitung wendet viel Zeit f\u00fcr Investor Relations auf.<\/span><\/p>

Markt-Timing-Risiko:<\/b>\u00a0IPO-Fenster \u00f6ffnen und schlie\u00dfen sich je nach Marktbedingungen. Wenn die M\u00e4rkte vor Ihrem B\u00f6rsengang zusammenbrechen, k\u00f6nnen Sie Jahre warten, bis sich die Bedingungen verbessern.<\/span><\/p>

Gr\u00f6\u00dfenbedarf:<\/b>\u00a0Die meisten Schweizer Start-ups sind einfach nicht gross genug, um einen B\u00f6rsengang zu rechtfertigen. Nehmen wir an, Ihr Unternehmen ist 30-50 Millionen CHF wert. Ein Buyout macht mehr Sinn als ein B\u00f6rsengang.<\/span><\/p>

Die Sicht der Gr\u00fcnder auf IPOs<\/h4>

F\u00fcr Gr\u00fcnder bedeutet ein B\u00f6rsengang, dass sie die Kontrolle und das Erbe behalten. Sie bleiben CEO. Das Unternehmen beh\u00e4lt seinen Namen und seine Kultur. Das Team bleibt zusammen. Sie k\u00f6nnen weiterhin auf eine langfristige Vision hinarbeiten.<\/span><\/p>

Aber die \u00f6ffentlichen M\u00e4rkte schaffen neue Zw\u00e4nge. Wenn Sie Ihr viertelj\u00e4hrliches Gewinnziel verfehlen, f\u00e4llt Ihre Aktie. Aktivistische Investoren k\u00f6nnten eine \u00c4nderung der Strategie verlangen. Der Schwerpunkt verlagert sich von langfristigen Innovationen auf Quartalsergebnisse.<\/span><\/p>

Die Vorbereitung auf den B\u00f6rsengang ist intensiv. Sie werden Monate mit Anw\u00e4lten und Buchhaltern verbringen. Sie werden Roadshows durchf\u00fchren und sich mit potenziellen Investoren treffen. Sie unterziehen sich der \u00dcberpr\u00fcfung der Vorschriften. Viele Gr\u00fcnder finden diesen Prozess erm\u00fcdend.<\/span><\/p>

Die Sicht der Investoren auf IPOs<\/h4>

F\u00fcr fr\u00fche Investoren schafft ein B\u00f6rsengang zwar Bargeldoptionen, aber keine sofortigen Ausstiegsm\u00f6glichkeiten. Die meisten IPOs beinhalten Sperrfristen von 90 bis 180 Tagen. W\u00e4hrend dieser Zeit k\u00f6nnen die fr\u00fchen Anleger keine Aktien verkaufen[16].<\/span><\/p>

Nach Ablauf der Sperrfrist m\u00fcssen die Anleger vorsichtig verkaufen. Der Verkauf gro\u00dfer Aktienpakete kann den Aktienkurs abst\u00fcrzen lassen. In der Regel verkaufen sie \u00fcber Monate oder Jahre hinweg.<\/span><\/p>

IPOs k\u00f6nnen ausgezeichnete Renditen erzielen. Angenommen, Sie investieren Geld im Wert von 10 Millionen CHF. Das Unternehmen geht mit einem Wert von 500 Millionen CHF an die B\u00f6rse. Ihr Anteil ist um das 50-fache gestiegen. Aber dieses Ergebnis ist selten.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Andere Ausstiegsm\u00f6glichkeiten, die Sie kennen sollten<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Neben Buyouts und IPOs gibt es noch andere Ausstiegsm\u00f6glichkeiten. Diese Wege sind in der Schweiz weniger verbreitet. Aber es lohnt sich, sie zu kennen.<\/span><\/p>

Spezielle Erwerbsgesellschaften (SPACs)<\/h4>

SPACs bieten einen schnelleren Weg zu den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten. Ein SPAC ist ein Unternehmen, das zuerst Geld durch einen B\u00f6rsengang aufnimmt und dann ein privates Unternehmen kauft. Das gekaufte Unternehmen geht an die B\u00f6rse, sobald der Deal abgeschlossen ist.<\/span><\/p>

Energie-Gew\u00f6lbe<\/b>, ein Schweizer Energiespeicherunternehmen, fusionierte mit Novus Capital II, einem US-amerikanischen SPAC[4]. Das fusionierte Unternehmen wurde an der NYSE unter dem K\u00fcrzel NRGV gehandelt. Das Gesch\u00e4ft wurde abgeschlossen, nachdem Energy Vault eine Finanzierungsrunde der Serie C abgeschlossen hatte. Das Unternehmen hat au\u00dferdem seine Technologie im kommerziellen Ma\u00dfstab validiert.<\/span><\/p>

SPACs erreichten ihren H\u00f6hepunkt im Jahr 2021. Seitdem hat sich der Trend weltweit abgek\u00fchlt. Die SIX Swiss Exchange erlaubte die Notierung von SPACs ab November 2021[17]. Doch seit dem anf\u00e4nglichen Boom hat der Markt nicht mehr viel Aktivit\u00e4t erlebt.<\/span><\/p>

F\u00fcr Gr\u00fcnder bieten SPACs einen schnelleren Zugang zum \u00f6ffentlichen Markt als herk\u00f6mmliche IPOs. F\u00fcr die Investoren bedeuten sie eine schnellere Liquidit\u00e4t. Aber SPAC-Gesch\u00e4fte sind oft mit komplexen Verhandlungen verbunden. Auch die Kontrolle der Vorschriften hat zugenommen.<\/span><\/p>

Sekund\u00e4rverk\u00e4ufe und teilweises Bargeld<\/h4>

Einige Gr\u00fcnder und fr\u00fche Mitarbeiter verkaufen vor dem endg\u00fcltigen Ausstieg Anteile an neue Investoren. Dies wird als Zweitverkauf bezeichnet. Das Unternehmen nimmt kein neues Kapital auf. Stattdessen verkaufen die derzeitigen Aktion\u00e4re ihre pers\u00f6nlichen Anteile.<\/span><\/p>

Die Sekund\u00e4rm\u00e4rkte sind im Schweizer System nach wie vor eher unterentwickelt[18]. Die Anleger wollen vor dem endg\u00fcltigen Ausstieg schnelles Geld. Es ist jedoch schwierig, K\u00e4ufer f\u00fcr private Aktien zu finden. Die Preise sind unklar. Rechtliche Beschr\u00e4nkungen schr\u00e4nken oft den Kreis der K\u00e4ufer ein.<\/span><\/p>

Management-Buyouts und finanzielle Umstrukturierung<\/h4>

Bei einem Management-Buyout (MBO) kauft das F\u00fchrungsteam des Unternehmens die bisherigen Investoren auf. Dieser Weg eignet sich am besten f\u00fcr rentable Unternehmen mit stetigem Cashflow.<\/span><\/p>

MBOs sind bei von Risikokapital finanzierten Start-ups selten. Risikokapitalgeber wollen in der Regel h\u00f6here Renditen als ein MBO bieten kann. Aber f\u00fcr selbstfinanzierte Unternehmen oder solche mit bescheidenem Wachstum kann ein MBO den Gr\u00fcndern die volle Kontrolle geben.<\/span><\/p>

Bei der finanziellen Umstrukturierung werden die Eigentumsverh\u00e4ltnisse des Unternehmens neu geordnet. Neue Investoren k\u00f6nnten alte Investoren aufkaufen. Fremdkapital kann Eigenkapital ersetzen. Diese komplexen Gesch\u00e4fte l\u00f6sen spezifische Probleme. Aber sie sind keine \u00fcblichen Ausstiegspl\u00e4ne.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Grenz\u00fcberschreitende Dynamiken bei Schweizer Exits<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Der Schweizer Startup-Markt ist sehr global. Rund 85% der Schweizer Deeptech-Finanzierung stammen aus ausl\u00e4ndischen Quellen[10]. Globale Risikokapitalfirmen investieren in gro\u00dfem Umfang in Schweizer Innovationen. Dies schafft eine nat\u00fcrliche Pipeline f\u00fcr grenz\u00fcberschreitende \u00dcbernahmen.<\/span><\/p>

Wenn ausl\u00e4ndische VCs Schweizer Startups finanzieren, bringen sie diese oft mit potenziellen K\u00e4ufern aus ihren Netzwerken zusammen. Eine in den USA ans\u00e4ssige VC-Firma, die Geld in ein Schweizer KI-Unternehmen steckt, wei\u00df, welche Tech-Giganten aus dem Silicon Valley an dieser Technologie interessiert sein k\u00f6nnten.<\/span><\/p>

Die Schweizer KMU sind auch auf der K\u00e4uferseite aktiver geworden. Im Jahr 2023 schlossen Schweizer KMU eine Rekordzahl von 76 Outbound-M&A-Deals ab[19]. Sie nutzten dabei den starken Schweizer Franken. Dieser Trend gilt zwar f\u00fcr KMU im Allgemeinen, nicht nur f\u00fcr Start-ups, zeigt aber, dass Schweizer Unternehmen auf der globalen B\u00fchne immer h\u00e4ufiger als K\u00e4ufer auftreten.<\/span><\/p>

Der strategische Grund f\u00fcr ausl\u00e4ndische \u00dcbernahmen beruht auf drei Faktoren. Erstens, Technologie und Patente. Zweitens: Talent und F\u00e4higkeiten. Und drittens der Beweis, dass der Aufbau eines Unternehmens im strengen System der Schweiz m\u00f6glich ist[10].<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Die Realit\u00e4t der gescheiterten Ausstiege<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Nicht jedes Start-up erreicht einen guten Abschluss. Manche Unternehmen werden einfach stillgelegt.<\/span><\/p>

Im Jahr 2023 wurden 206 Schweizer Start-ups aus der Startupticker-Datenbank geschlossen[20], mehr als doppelt so viele wie im Jahr 2022 (88).<\/span><\/p>

Bei den wagnisfinanzierten Unternehmen war die Situation noch schlimmer. Im Jahr 2023 wurden 73 Start-ups, die zuvor eine Finanzierung erhalten hatten, geschlossen[20], fast viermal so viele wie im Jahr 2022 (19 Schlie\u00dfungen).<\/span><\/p>

Warum scheitern Startups, bevor sie einen Exit erreichen? Der Produkt-Markt-Fit stellt sich nicht ein. Die Finanzierung l\u00e4uft aus. Konkurrenten gewinnen. Der Markt verschiebt sich. Technische Herausforderungen erweisen sich als zu gro\u00df. Gr\u00fcndungsteams brechen auseinander.<\/span><\/p>

Ein wichtiges Detail: W\u00e4hrend allgemeine Statistiken darauf hindeuten, dass die H\u00e4lfte aller neuen Unternehmen innerhalb von f\u00fcnf Jahren scheitert, sind die Misserfolgsquoten bei wirklich innovativen Start-ups viel geringer[10]. Ein Schweizer Startup mit starker Technologie, akademischer Unterst\u00fctzung und fr\u00fchzeitiger Traktion hat bessere Chancen als ein allgemeines Kleinunternehmen, das sich anmeldet.<\/span><\/p>

F\u00fcr Investoren erkl\u00e4ren diese Misserfolgsquoten, warum die Verteilung des Portfolios wichtig ist. Angenommen, Sie investieren in 10 Start-ups. Drei scheitern vollst\u00e4ndig. Sechs steigen \u00fcber bescheidene \u00dcbernahmen aus. Eines schafft einen gro\u00dfen Ausstieg. Ihr Portfolio kann immer noch gut abschneiden. Die Gewinner m\u00fcssen die Verluste kompensieren.<\/span><\/p>

F\u00fcr Gr\u00fcnder bedeutet das Wissen um das Risiko des Scheiterns, St\u00e4rke zu entwickeln. Behalten Sie eine lange Startbahn. Erreichen von Meilensteinen, die weitere Finanzmittel freisetzen. Kn\u00fcpfen Sie Beziehungen zu mehreren potenziellen K\u00e4ufern. Halten Sie sich Optionen offen.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Wie lange dauert ein Ausstieg wirklich?<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Gr\u00fcnder sch\u00e4tzen die Zeitspanne bis zum Ausstieg oft zu kurz ein. Daten des Swiss Startup Radar zeigen, dass die durchschnittliche Zeit von der Gr\u00fcndung bis zum Exit etwa 10 Jahre betr\u00e4gt[21].<\/span><\/p>

Das ist l\u00e4nger, als die meisten Gr\u00fcnder zu Beginn erwarten. Wenn Sie Ihre Startkapitalrunde aufbringen, scheint ein Jahrzehnt unvorstellbar weit weg zu sein. Aber der Aufbau eines Unternehmens, das f\u00fcr K\u00e4ufer attraktiv oder f\u00fcr den \u00f6ffentlichen Markt bereit ist, braucht Zeit.<\/span><\/p>

Der Biowissenschaftssektor tendiert zu noch l\u00e4ngeren Fristen. Biotech-Unternehmen brauchen Jahre f\u00fcr klinische Versuche. Regelm\u00e4\u00dfige Genehmigungsverfahren verl\u00e4ngern die Zeitspanne. Ein Biotech-Startup kann von der Gr\u00fcndung bis zum Exit 12-15 Jahre brauchen.<\/span><\/p>

Software- und Fintech-Unternehmen k\u00f6nnen sich schneller entwickeln. Wenn Sie einen starken Produkt-Markt-Fit und ein schnelles Umsatzwachstum erreichen, k\u00f6nnen Sie in 5-7 Jahren aussteigen. Aber das ist immer noch l\u00e4nger als die 3-4 Jahre, die sich viele Erstgr\u00fcnder vorstellen.<\/span><\/p>

F\u00fcr Anleger pr\u00e4gt der 10-Jahres-Durchschnitt die Portfoliostrategie. Wenn Sie Geld aus einem 10-Jahres-Fonds anlegen, kann es sein, dass Unternehmen, in die Sie im ersten Jahr investiert haben, gerade dann aussteigen, wenn Ihr Fonds geschlossen wird. Sp\u00e4tere Investitionen werden m\u00f6glicherweise nicht vor dem Ende der Laufzeit Ihres Fonds abgeschlossen.<\/span><\/p>

Die Kenntnis dieser Fristen hilft bei der Festlegung realistischer Ziele. Ein Ausstieg im Jahr 5 ist schnell. Ein Ausstieg im Jahr 10 ist typisch. Ein Ausstieg im Jahr 15 ist m\u00f6glich (und wird die Geduld aller Beteiligten auf die Probe stellen).<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Exit Prep: Was wirklich z\u00e4hlt<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Ganz gleich, ob Sie eine \u00dcbernahme oder einen B\u00f6rsengang planen, bestimmte Vorbereitungsschritte erh\u00f6hen Ihre Erfolgschancen.<\/span><\/p>

Kappentisch reinigen:<\/b>\u00a0K\u00e4ufer und IPO-Zeichengeber pr\u00fcfen Ihre Eigent\u00fcmerstruktur sorgf\u00e4ltig. Eine Cap-Table mit Dutzenden von Kleinanlegern schafft Probleme. Unklare Eigentumsanteile schaffen Probleme. Ungel\u00f6ste Streitigkeiten schaffen Probleme. Halten Sie Ihre Kapitaltabelle vom ersten Tag an einfach und \u00fcbersichtlich.<\/span><\/p>

Klares IP-Eigentum:<\/b>\u00a0Jedes Patent, jede Marke und jede technische Erfindung muss eindeutig dem Unternehmen geh\u00f6ren. Gr\u00fcnder behalten manchmal das pers\u00f6nliche Eigentum an geistigem Eigentum. Bei Spin-offs von Universit\u00e4ten sind die Lizenzbedingungen manchmal unklar. L\u00f6sen Sie diese Probleme fr\u00fchzeitig.<\/span><\/p>

Starke Finanzsysteme:<\/b>\u00a0Die K\u00e4ufer werden eine finanzielle Due-Diligence-Pr\u00fcfung durchf\u00fchren. Sie wollen saubere B\u00fccher sehen. Sie wollen eine klare Z\u00e4hlung der Einnahmen. Sie wollen gepr\u00fcfte Abschl\u00fcsse. B\u00f6rseng\u00e4nge erfordern die Einhaltung von IFRS oder US-GAAP[14]. Bauen Sie ordnungsgem\u00e4\u00dfe Buchhaltungssysteme auf, bevor Sie sie brauchen.<\/span><\/p>

Der Kunde verbreitet sich:<\/b>\u00a0Angenommen, ein Kunde macht 80% Ihres Umsatzes aus. Die K\u00e4ufer sehen das Risiko. Was passiert, wenn dieser Kunde abwandert? Durch die Streuung Ihres Kundenstamms wird das Unternehmen attraktiver und wertvoller.<\/span><\/p>

Mehrere m\u00f6gliche Wege:<\/b>\u00a0Fixieren Sie sich nicht zu fr\u00fch auf einen Ausstiegsweg. Ein Gr\u00fcnder, der nur einen B\u00f6rsengang will, k\u00f6nnte gute \u00dcbernahmeangebote ablehnen. Ein Investor, der nur eine \u00dcbernahme erwartet, k\u00f6nnte das Potenzial f\u00fcr einen B\u00f6rsengang verpassen. Halten Sie sich Optionen so lange wie m\u00f6glich offen.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Tipps f\u00fcr Schweizer Gr\u00fcnder und Investoren<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Das Schweizer Startup-System bietet mehrere Wege zum Geld. Doch diese Wege sehen oft anders aus, als Gr\u00fcnderinnen und Gr\u00fcnder zu Beginn oft erwarten.<\/span><\/p>

Wenn Sie ein Gr\u00fcnder sind, planen Sie eine 10-j\u00e4hrige Reise. Kn\u00fcpfen Sie Kontakte zu potenziellen K\u00e4ufern in Ihrem Sektor. Seien Sie sich bewusst, dass Ihr Ausstieg h\u00f6chstwahrscheinlich durch eine \u00dcbernahme und nicht durch einen B\u00f6rsengang erfolgen wird. Bereiten Sie Ihr Unternehmen auf dieses wahrscheinliche Ergebnis vor. Lassen Sie aber auch Raum f\u00fcr andere Optionen.<\/span><\/p>

Wenn Sie ein Investor sind, sollten Sie Ihre Portfolioziele in erster Linie auf M&A ausrichten. Suchen Sie nach Start-ups mit klarem \u00dcbernahmepotenzial. Beurteilen Sie die Gr\u00fcnderteams nach ihrer F\u00e4higkeit, ihre Vorhaben \u00fcber einen Zeitraum von zehn Jahren umzusetzen. Sie sollten wissen, dass die meisten Renditen von einigen wenigen gro\u00dfen Gewinnern kommen und nicht von stetigen Gewinnen \u00fcber alle Investitionen hinweg.<\/span><\/p>

Die Daten zeigen, dass Fusionen und \u00dcbernahmen der wichtigste Ausstiegspfad bleiben werden. Schweizer Unternehmen wie On AG, BioVersys und ONWARD Medical beweisen jedoch, dass B\u00f6rseng\u00e4nge f\u00fcr Unternehmen, die eine ausreichende Gr\u00f6\u00dfe erreichen, funktionieren k\u00f6nnen. Andere Wege wie SPACs bieten Optionen f\u00fcr bestimmte Situationen.<\/span><\/p>

Bei CapiWell bringen wir Schweizer Investoren mit Startups in der Wachstumsphase zusammen, die den fr\u00fchen Proof-of-Concept hinter sich gelassen haben. Diese Unternehmen entwickeln sich in Richtung der in diesem Artikel beschriebenen Exit-Pfade. Ganz gleich, ob Sie ein Gr\u00fcnder sind, der sich auf eine k\u00fcnftige \u00dcbernahme oder einen B\u00f6rsengang vorbereitet, oder ein Investor, der in einem Stadium einsteigen m\u00f6chte, in dem die Exit-Zeiten klarer sind - wenn Sie verstehen, wohin die Reise geht, k\u00f6nnen Sie Ihre Planung entsprechend anpassen. Das Schweizer \u00d6kosystem bietet starke Fundamente. Es gibt mehrere Wege zur Liquidit\u00e4t. Der Erfolg erfordert eine realistische Planung und eine geduldige Umsetzung \u00fcber Jahre, nicht Monate.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Referenzen<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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[1] Startup.ch, \u201cSchweizer Exits und IPOs im Jahr 2020\u201d<\/span><\/p>

[2] Startup-Exit.ch, \u201cRekord an Exits in der Schweiz im Jahr 2021\u201d<\/span><\/p>

[3] Greater Geneva Bern Area, \u201cSwiss Start-ups Secure CHF 2.4 Billion in 2024 Amid Shifting Investment Trends\u201d<\/span><\/p>

[4] TOP 100 Startups, \u201cExits & IPOs der TOP 100 Schweizer Startups seit 2021\u201d<\/span><\/p>

[5] SIX Group, \u201cGoing public an der Schweizer B\u00f6rse\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[6] Startupxplore, \u201cWas sind die besten Exit-Strategien f\u00fcr Startups und Investoren?\u201d<\/span><\/p>

[7] Swisspreneur Podcast<\/span><\/p>

[8] OneAdvanced, \u201cWie lange dauert der M&A-Prozess?\u201d<\/span><\/p>

[9] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cListing documentation and process | SIX Swiss Exchange\u201d<\/span><\/p>

[10] startupticker.ch, \u201cWie sich das Schweizer Start-up-\u00d6kosystem in der aktuellen Finanzierungskrise schl\u00e4gt\u201d<\/span><\/p>

[11] startupticker.ch, \u201c2,4 Milliarden Franken f\u00fcr Schweizer Start-ups\u201d<\/span><\/p>

[12] Lexology, \u201cIm R\u00fcckblick: Regeln f\u00fcr IPOs in der Schweiz\u201d<\/span><\/p>

[13] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cListing documentation and process | SIX Swiss Exchange\u201d<\/span><\/p>

[14] Baker McKenzie Resource Hub, \u201cQuick Summary | SIX Swiss Exchange | Cross-Border Listings Guide\u201d<\/span><\/p>

[15] Lexology, \u201cIn K\u00fcrze: IPO-Governance in der Schweiz\u201d<\/span><\/p>

[16] startupticker.ch, \u201cZahl der Startup-Liquidationen steigt\u201d<\/span><\/p>

[17] Global Legal Insights, \u201cInitial Public Offerings Laws & Regulations | Switzerland\u201d<\/span><\/p>

[18] SICTIC, \u201cSekund\u00e4rm\u00e4rkte und Aktion\u00e4rspooling - Umfrage unter Unternehmern\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[19] Deloitte, \u201cStarker R\u00fcckgang der M&A-Aktivit\u00e4ten, w\u00e4hrend Schweizer KMU eine Rekordzahl ausl\u00e4ndischer Unternehmen erwerben\u201d.\u201d<\/span><\/p>

[20] startupticker.ch, \u201cZahl der Startup-Liquidationen steigt\u201d<\/span><\/p>

[21] Fintech News Switzerland, \u201cStartup Exits on the Rise in Switzerland: Study\u201d<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Exit Prep: Was wirklich z\u00e4hlt<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Ganz gleich, ob Sie eine \u00dcbernahme oder einen B\u00f6rsengang planen, bestimmte Vorbereitungsschritte erh\u00f6hen Ihre Erfolgschancen.<\/span><\/p>

Kappentisch reinigen.<\/b> K\u00e4ufer und IPO-Zeichengeber pr\u00fcfen Ihre Eigent\u00fcmerstruktur sorgf\u00e4ltig. Eine Cap-Table mit Dutzenden von Kleinanlegern schafft Probleme. Unklare Eigentumsanteile schaffen Probleme. Ungel\u00f6ste Streitigkeiten schaffen Probleme. Halten Sie Ihre Kapitaltabelle vom ersten Tag an einfach und \u00fcbersichtlich.<\/span><\/p>

Klares IP-Eigentum.<\/b> Jedes Patent, jede Marke und jede technische Erfindung muss eindeutig dem Unternehmen geh\u00f6ren. Gr\u00fcnder behalten manchmal das pers\u00f6nliche Eigentum an geistigem Eigentum. Bei Spin-offs von Universit\u00e4ten sind die Lizenzbedingungen manchmal unklar. L\u00f6sen Sie diese Probleme fr\u00fchzeitig.<\/span><\/p>

Starke Finanzsysteme.<\/b> Die K\u00e4ufer werden eine finanzielle Due-Diligence-Pr\u00fcfung durchf\u00fchren. Sie wollen saubere B\u00fccher sehen. Sie wollen eine klare Z\u00e4hlung der Einnahmen. Sie wollen gepr\u00fcfte Abschl\u00fcsse. B\u00f6rseng\u00e4nge erfordern die Einhaltung von IFRS oder US-GAAP[14]. Bauen Sie ordnungsgem\u00e4\u00dfe Buchhaltungssysteme auf, bevor Sie sie brauchen.<\/span><\/p>

Der Kunde verbreitet sich.<\/b> Angenommen, ein Kunde macht 80% Ihres Umsatzes aus. Die K\u00e4ufer sehen das Risiko. Was passiert, wenn dieser Kunde abwandert? Durch die Streuung Ihres Kundenstamms wird das Unternehmen attraktiver und wertvoller.<\/span><\/p>

Mehrere m\u00f6gliche Wege.<\/b> Fixieren Sie sich nicht zu fr\u00fch auf einen Ausstiegsweg. Ein Gr\u00fcnder, der nur einen B\u00f6rsengang will, k\u00f6nnte gute \u00dcbernahmeangebote ablehnen. Ein Investor, der nur eine \u00dcbernahme erwartet, k\u00f6nnte das Potenzial f\u00fcr einen B\u00f6rsengang verpassen. Halten Sie sich Optionen so lange wie m\u00f6glich offen.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Jedes Startup hat ein Endziel. F\u00fcr Gr\u00fcnder bedeutet es vielleicht, etwas Dauerhaftes aufzubauen. F\u00fcr Investoren bedeutet es, fr\u00fche Eins\u00e4tze in Renditen umzuwandeln. Aber der Weg zu diesem Ziel sieht oft anders aus als erwartet.<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":992555,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[94],"tags":[103],"class_list":["post-992501","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-growth-stage-startups","tag-swiss-startups"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=992501"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":992668,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/992501\/revisions\/992668"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/992555"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=992501"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=992501"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/capiwell.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=992501"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}